บล.ทิสโก้ : CPALL แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 59.00 บาท

CPALL : ความแข็งแกร่งของธุรกิจ CVS โดดเด่น แม้เผชิญแรงกดดันจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ธุรกิจ CVS และธุรกิจอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับ CVS โดดเด่นCPALL รายงานผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง แม้ได้รับแรงกดดันจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่ส่งผลกระทบต่อธุรกิจ CVS และธุรกิจค้าส่งในเดือน มิ.ย. อย่างไรก็ตาม ผลกระทบเชิงลบจากมาตรการดังกล่าวต่ำกว่าที่คาด เนื่องจากผลกระทบใน 2Q26 รุนแรงน้อยกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้านี้ ขณะที่มาตรการควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวดช่วยลดสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายได้ แม้ว่าต้นทุนเชื้อเพลิงและค่าไฟฟ้าจะยังอยู่ในระดับสูง นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยยังปรับลดลง เนื่องจาก CPALL สามารถต่ออายุหุ้นกู้ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง แม้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น แต่ GPM ของธุรกิจ CVS ยังคงทรงตัว ซึ่งสะท้อนถึงอัตรากำไรในระดับผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น 30bps โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายผลิตภัณฑ์พร้อมรับประทาน (RTE) และพร้อมดื่ม (RTD) ที่แข็งแกร่งขึ้น โดยรวมแล้ว บริษัทมีกำไรสุทธิใน 2Q26 อยู่ที่ 7.5 พันล้านบาท (+11% YoY, -18% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเราและ Bloomberg Consensus รายได้จากธุรกิจ CVS เติบโต 4.4% ใน 2Q26 โดยมีปัจจัยหลักมาจากการเปิดสาขาใหม่ (+689 สาขาในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา, +4.4% YoY) ขณะที่ SSSG ปรับตัวดีขึ้น 0.8% โดยได้รับแรงหนุนจากยอดใช้จ่ายต่อบิลที่เพิ่มขึ้น (+1.5%) ปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ได้แก่ 1) ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในช่วงวันหยุดยาวเดือน เม.ย. 2) การขยายเวลาจำหน่ายเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ ซึ่งช่วยเพิ่มยอดขายในหมวดสินค้าพรีเมียม 3) สภาพอากาศที่ร้อนขึ้น และ 4) จำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ยอดใช้จ่ายต่อผู้บริโภคยังได้รับแรงหนุนจากกิจกรรม O2O โดยเครือข่าย 7-Eleven ของ CPALL ยังคงขับเคลื่อนยอดขายผ่านการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ แคมเปญส่งเสริมการขาย และกิจกรรม O2O ซึ่งคิดเป็น 11% ของรายได้จากธุรกิจ CVS อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจ CVS ทรงตัว YoY ที่ 26.3% สะท้อนแรงกดดันจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรในระดับผลิตภัณฑ์ปรับตัวดีขึ้น โดยหมวดอาหารและสินค้าไม่ใช่อาหารเพิ่มขึ้น 20bps และ 30bps ตามลำดับ อัตรากำไรของหมวดอาหารได้รับประโยชน์จากยอดขายผลิตภัณฑ์ RTD และ RTE ที่แข็งแกร่งขึ้น โดยเฉพาะในกลุ่มขนมขบเคี้ยวและของหวาน ขณะที่ GPM ของสินค้าไม่ใช่อาหารปรับตัวดีขึ้นจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของหมวดสุขภาพและความงาม ด้านสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายของธุรกิจ CVS ลดลง 20bps เนื่องจาก CPALL สามารถลดการใช้พลังงานได้ทั้งในร้านค้าและธุรกิจที่เกี่ยวข้อง แนวโน้ม 3Q26เราคาดว่าผลการดำเนินงานจะชะลอตัวลงใน 3Q26 โดยประเมินอย่างระมัดระวังว่า SSSG อาจยังคงทรงตัว เนื่องจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลอาจยังคงกดดันการใช้จ่ายในธุรกิจ CVS อย่างไรก็ตาม เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกว่าความเชื่อมั่นด้านการท่องเที่ยวที่ปรับตัวดีขึ้นและสภาพอากาศที่ร้อนขึ้นอาจช่วยสนับสนุนการใช้จ่ายของผู้บริโภค และช่วยให้ SSSG กลับมาเป็นบวกได้ในไตรมาสดังกล่าว ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CPALL โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 59.00 บาท

บล.ทิสโก้ : CPALL แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 59.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

AWC คาดผลงานครึ่งปีหลังโตต่อเนื่อง รับยอดจองห้องพักพุ่ง - เล็งยื่นไฟลิ่งตั้งกองรีทภายใน ก.ย.นี้

CPF เปิดงบ 6 เดือนกำไร 8,951 ลบ. แจกปันผล 0.45 บ.- ทุ่มงบ 336 ลบ.รุกธุรกิจเครื่องดื่มเวียดนาม

GCAP เดินหน้าฟื้นคุณภาพพอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อ NPL ลดเหลือ 3.68%

Popular

ดาวโจนส์ปิดบวก 69 จุด, S&P500 ทำนิวไฮ ตลาดคลายกังวลเฟดขึ้นดอกเบี้ย

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 14 สิงหาคม 2569

ก.ล.ต.เปิดโผผู้บริหารซื้อ-ขาย-โอนหุ้น ประจำวันที่ 13 สิงหาคม 2569

อัตราแลกเปลี่ยนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักระหว่างธนาคาร 33.102 บาท ต่อ 1 ดอลลาร์ สรอ. ประจำวันที่ 13 สิงหาคม 2569

ภาวะตลาดหุ้นลอนดอน : ดัชนี FTSE (^FTSE) — 13 ส.ค. 2569

Related