NER : บมจ.นอร์ทอีส รับเบอร์
1Q26 คาดงบอาจไม่เด่น
1Q26 คาดงบไม่เด่นยังไม่ได้ผลบวกจากราคาขายที่ปรับขึ้น
คาดจะเริ่มได้ผลบวกจาราคายางปลาย 2Q26 เป็นต้นไป

1Q26 คาดงบไม่เด่นยังไม่ได้ผลบวกจากราคาขายที่ปรับขึ้น

ยอดขาย คาดอยู่ที่ 7,183 ลบ. ลดลง 17% y-y ภายใต้ปริมาณขาย 123,000 ตัน -3% y-y ขณะที่ราคาขายเฉลี่ย -15% y-y เทียบ q-q ยอดขาย -1% q-q ปริมาณขาย -0.8% แต่ราคาขาย +0.2%

อัตรากำไรขั้นต้น คาดใกล้เคียง q-q ที่ 8.5% แต่ลดลงจากปีก่อนที่ 10.6% ส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารเพิ่ม 7% y-y แต่ลดลง 19% q-q ส่วนดอกเบี้ยจ่ายคาดทรงตัว q-q แต่ลดลง 3% y-y จากอัตราดอกเบี้ยลดลง

การดำเนินงานปกติคาดกำไรอยู่ที่ 278 ลบ. -53% y-y แต่เพิ่มขึ้น 32% q-q แต่หากมีรายการพิเศษเกิดขึ้นส่งผลให้ -38% q-q แต่คาดจะมีรายการพิเศษ -42 ลบ. (ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนและกำไรจากการป้องกันความเสี่ยง) คาดกำไรสุทธิ 236 ลบ. -61% y-y -40% q-q

แนวโน้ม 2Q26 คาดการดำเนินงานฟื้นตัว q-q : เราคาดว่าการดำเนินงาน 2Q26 จะดีขึ้น q-q แต่ปริมาณขายคาดหดตัว q-q จากช่วงปิดกรีดทำให้ปริมาณยางลดลง แต่จะเริ่มได้ผลบวกจากราคาขายที่ปรับขึ้นทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น

โดยเรายังคงประมาณการไว้ดังเดิม คาดราคายางที่เพิ่มขึ้นจะทยอยส่งผลบวกต่อการดำเนินงานครึ่งปีหลังเป็นต้นไป คงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 5.30 บาท

แนวโน้มงบไม่เด่น
“แนวโน้มการดำเนินงานครึ่งปีแรกคาดยังไม่ได้ผลบวกจากราคายางที่ปรับขึ้น แต่ในครึ่งปีหลังคาดจะได้ผลบวกจากปัจจัยดังกล่าว และแนวโน้มราคายางคาดยังสูงจากอากาศร้อน

กลยุทธ์การลงทุน ยังแนะนำซื้อขายตามรอบการปรับขึ้นของราคายาง และติดตามสถานการณ์เอลนิโญที่คาดจะเกิดในครึ่งปีหลังจะเป็นแรงส่งต่อราคายางอีกครั้ง ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th