บล.ลิเบอเรเตอร์ : OSP แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 20.50 บาท

OSP : บมจ.โอสถสภา2Q26 กำไรตามคาด2Q26 กำไรตามคาด อัตรากำไรขั้นต้นยังทำสถิติใหม่ได้ครึ่งปีหลังจะเริ่มได้รับผลจากต้นทุนเร่งตัวขึ้น แต่การบริหารจัดการด้านผลิตยังทำได้ 2Q26 กำไรตามคาด อัตรากำไรขั้นต้นทำสถิติใหม่อีกครั้ง : การดำเนินงาน 2Q26 รายงานกำไรสุทธิ 1,100 ลบ. +9% y-y จากอัตรากำไรขั้นต้นทำสถิติสูงสุด แต่ลดลง 5% q-q จากยอดขายตปท. ที่ลดลง โดยยอดขายรวมอยู่ที่ 5,074 ลบ. +1% y-y แต่ -5% q-q กลุ่มเครื่องดื่ม (83%) ในปท. (64%) : ยอดขาย +6% y-y จากการเพิ่มขึ้นกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังและกลุ่ม Functional Drink แต่ลดลง 1% q-q จากการชะลอตัวช่วงมี.ค. ที่ผ่านมา และเริ่มได้รับผลบวกจากโครงการไทยช่วยไทยพลัสหนุนยอดขายกลุ่มดั้งเดิมให้ดีขึ้น ตปท. (19%) : ยอดขายลดลง 13% y-y -16% q-q จากข้อจำกัดการนำเข้าวัตถุดิบในพม่าทำให้ไม่สามารถผลิตสินค้าได้ตามอุปสงค์ได้ อีกทั้งการปรับมาตรฐานบัญชีใหม่เกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยน กลุ่มของใช้ส่วนบุคค (13%) : ยอดขาย +8% y-y +10% q-q จากการตอบรับที่ดีทั้งกลุ่มเบบี้มายด์ และอัลตร้ามายด์ อัตรากำไรขั้นต้น : เพิ่มเป็น 42.8% จาก 42.5% q-q คาดยังทำสถิติสูงสุดอีกครั้ง แม้ว่ายอดขายตปท. จะหดตัว แต่การบริหารจัดการวัตถุดิบและพลังงานอย่างมีประสิทธิภาพ ประกอบกับการปิดโรงงานที่ขาดทุนไปทำให้ต้นทุนลดลง ประกอบกับปัญหาวัตถุดิบตึงตัวทำให้บ. ลดการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขายเป็นอีกปัจจัยช่วยต่ออัตรากำไรขั้นต้นให้ดีขึ้น ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น : แม้บ. จะลดกิจกรรมส่งเสริมการขายแต่ค่าขนส่งเพิ่มขึ้น ประกอบกับยอดขายที่ลดลงทำให้ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 22.5% จาก 21.9% q-q คงประมาณการไว้ดังเดิม : สำหรับการดำเนินงานปี 2026 เราปรับประมาณการขึ้นจากเดิมแต่ไม่มีนัยต่อประมาณการเดิม โดยปรับยอดขายลงเหลือ 23,523 ลบ. -8% y-y สะท้อนการลดลงของยอดขายตามมาตรฐานบัญชีใหม่ที่ใช้ในพม่า แต่กลยุทธ์การดำเนินงานยังเน้นขยายยอดขายสินค้ากลุ่ม premiumization เพื่อเพิ่มอัตรากำไร และการบริหารจัดการวัตถุดิบยังทำได้ดีทำให้เราปรับอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 41% โดยคาดครึ่งปีหลังการดำเนินงานจะลดลงกว่าในครึ่งปีแรกจากผลกระทบของต้นทุนที่เร่งตัวขึ้นที่เริ่มส่งผลกระทบในครึ่งปีหลังเป็นต้นไป ขณะที่ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายคาดยังทำได้ดีจากการใช้ค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ ปรับคาดการณ์กำไรสุทธิเป็น 3,613 ลบ. ลดลง 2% y-y แต่กำไรปกติเพิ่มขึ้น 3% y-y ใบอนุญาตการนำเข้าในพม่าผ่อนคลายมากขึ้นแต่ยังต้องติดตามต่อ : ผบห. ชี้แจงว่าอุปสงค์เครื่องดื่มชูกำลังในพม่ายังดีและมีการเติบโต แต่ติดปัญหาใบอนุญาตนำเข้า ล่าสุดสถานการณ์การให้ใบอนุญาตนำเข้าผ่อนคลายมากขึ้นและทำให้สามารถนำเข้าได้ดีขึ้นราว 60-70% อย่างไรก็ตามปัจจัยดังกล่าวยังต้องติดตามว่าจะทรงตัวได้ตลอดหรือไม่ แต่แนวโน้มครึ่งปีหลังเข้าสู่ปัจจัยนอกฤดูกาลทำให้ยอดขายจะอ่อนลง q-q ครึ่งปีหลังลงตามปกติ“ แม้คาดกำไรผ่านช่วงสูงสุดไปแล้ว โดยครึ่งปีหลังจะได้รับผลจากปัจจัยนอกฤดูกาลกระทบยอดขายให้ลดลง และยังได้รับผลกระทบจากต้นทุนเร่งตัวขึ้น แต่เรายังชอบเหมือนเดิม และเป็นตัวเลือกที่ดีของกลุ่มจากการปรับปรุงประสิทธิภาพภายในทำให้ผลกระทบต่อต้นทุนที่เร่งตัวขึ้นจะส่งผลกระทบน้อยกว่ากลุ่ม และคาดได้ผลบวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาลเข้ามาหนุน ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E เป็น 15x แต่ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม แต่เรายังชอบจากการบริหารต้นทุนที่ทำได้ดีทำให้ยังดีกว่ากลุ่ม นารี อภิเศวตกานต์นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971naree.a@liberator.co.th

บล.ลิเบอเรเตอร์ : OSP แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 20.50 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

Shein จ่อ IPO เข้าตลาดหุ้นฮ่องกงปลายเดือนนี้ ประเมินมูลค่ากิจการที่ 2.6-2.7 หมื่นล้านดอลล์

BCPG ร่วมแสดงความยินดี MEA เปิดตัวโครงการนำร่อง Battery on Truck นวัตกรรมระบบกักเก็บพลังงานแบบเคลื่อนที่ได้

CGSI : TIDLOR กำไรครึ่งปีแรก 69 ดีกว่าคาด ปรับประมาณการ EPS ปี 69-71 ขึ้น 7.6-8.1% ยังแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 25 บาท

แอกซ่าประกันภัย เสริมเกราะป้องกันบ้านและคอนโด รับมือฤดูฝนปีนี้ ด้วย AXA SabuyDee My Home

กสิกรไทย เปิดตัว “K Virtual Account” ช่วยธุรกิจรับเงินได้หลายบัญชีภายใต้ Master Account เดียว พร้อมกระทบยอดลูกหนี้อัตโนมัติ

Popular

ส่องด่วน! 12 หุ้นถูกขึ้นเครื่องหมาย SP ตั้งแต่ 17 ส.ค.69 เหตุไม่ส่งงบการเงิน

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 18 สิงหาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (18/08/69)

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (18/08/69)

ดาวโจนส์ปิดลบ 272 จุด หลังราคาน้ำมันพุ่ง-จับตางบกลุ่มค้าปลีก

Related

บล.กรุงศรี : OSP แนะนำ Neutral ที่ TP27F 18.9 บาท

23 นักลงทุนรายใหญ่ เตรียมรับเงินปันผลระหว่างกาลรวมกัน 707 ลบ.

- - ภาวะตลาดหุ้นโซล : ดัชนี คอมโพสิต ปิดลบ 108.11 จุด หรือ -1.55 %

บล.ทิสโก้ : OSP แนะนำ “Hold” ราคาเป้าหมาย 19.00 บาท

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : OSP แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 20.00 บาท

Related

บล.กรุงศรี : OSP แนะนำ Neutral ที่ TP27F 18.9 บาท

23 นักลงทุนรายใหญ่ เตรียมรับเงินปันผลระหว่างกาลรวมกัน 707 ลบ.

- - ภาวะตลาดหุ้นโซล : ดัชนี คอมโพสิต ปิดลบ 108.11 จุด หรือ -1.55 %

บล.ทิสโก้ : OSP แนะนำ “Hold” ราคาเป้าหมาย 19.00 บาท

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : OSP แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 20.00 บาท

efinAI