บล.เคจีไอ : OSP แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 20.20 บาท

ธุรกิจในเมียนมาฟื้นตัวบวกยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังโตต่อเนื่องEvent ประเด็นหลัก ๆ จากการประชุมนักวิเคราะห์ 2Q69 (โทนบวกเล็กน้อย) และแนวโน้ม Impactแนวโน้มสดใสขึ้น i) (0) แนวโน้ม 3Q69F ที่อ่อนแอได้สะท้อนในราคาหุ้นแล้วและคาดจะฟื้นตัวใน 4Q69F เบื้องต้นเราคาดกำไรหลัก 3Q69F จะลด QoQ จากปัจจัยฤดูกาลและผลกระทบเต็มไตรมาสจากต้นทุนวัตถุดิบปรับขึ้น (จากกระทบเพียง 1 เดือนใน 2Q69) แต่คาดกำไรจะยังเพิ่ม YoY จากประสิทธิภาพการบริหารต้นทุนดีและยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศเติบโตเด่น (ได้ประโยชน์บางส่วนจากโครงการร่วมจ่ายจากรัฐบาล) ด้าน GPM คาดลดลง QoQ ที่ราว 40% จาก 42.8% ใน 2Q69 และ 38.5% ใน 3Q68 ขณะนี้ เราคาดว่าราคาต้นทุนวัตถุดิบจะพีคใน 3Q69F จากนั้น margin น่าจะดีขึ้น และกำไร 4Q69F จะเร่งตัวขึ้น QoQ (และเติบโต YoY) จากอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนตัวดีขึ้นตามฤดูกาล ธุรกิจในเมียนมาฟื้นตัวและยอดขายในลาว (10% ของยอดขาย) เติบโตต่อเนื่อง ii) (+) การดำเนินงานในเมียนมาฟื้นตัว เงื่อนไขการนำเข้าในธุรกิจของ OSP ที่เมียนมา (80% ของยอดขายต่างประเทศ) ดีขึ้น หลังจากต้องหยุดการผลิต 1.5 เดือนใน 2Q69 จากขาดแคลนวัตถุดิบ แต่ปัจจุบันบริษัทได้รับใบอนุญาตนำเข้าครบแล้วและความสัมพันธ์ระหว่างไทย–เมียนมามีสัญญาณดีขึ้น เราจึงคาดว่าการดำเนินงานในเมียนมา 3Q69F จะกลับเป็นปกติ แม้ว่ารายได้จะยังอ่อนแอ QoQ ตามฤดูกาล ก่อนจะฟื้นตัวได้เต็มที่ขึ้นใน 4Q69F แต่ทว่าการนำเงินปันผลกลับประเทศ (dividend repatriation) น่าจะยังล่าช้าต่อไปจากข้อจำกัดของภาครัฐเกี่ยวกับการถอนเงินทุน iii) (+) รายได้ค่าเช่าใหม่จากที่ดินสำนักงานใหญ่ เพื่อใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ที่มีอยู่ OSP จะให้ CPAXT* เช่าที่ดิน 45 ไร่บริเวณสนญ. ที่หัวหมาก (30 ปี) เพื่อพัฒนาโครงการค้าปลีกและไลฟ์สไตล์ขนาดใหญ่ โดยคาดจะเริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ 2Q70F จากค่าเช่าที่ดินที่เราประเมินไว้ที่ 1–1.1 ลบ./ไร่ เราคาดโครงการดังกล่าวจะสร้างกำไรสุทธิราว 45–50 ลบ./ปี (1.3% ของกำไรสุทธิ) ซึ่งจะเป็นแหล่งกำไรใหม่ประจำให้บริษัท(ที่มา: LivingInsider, Baania และ Thaihometown แนวโน้มเป็นอย่างไร…?เราปรับเพิ่มกำไรหลักปี 2569–71F ขึ้น 1–5% (Figure 3) เพื่อสะท้อนยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นและผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนตัว พร้อมปรับเพิ่มสมมติฐาน GPM ขึ้นที่ 40.3%/40.6%/40.6% (เดิม 40.3%/40.4%/40.4%) ตามลำดับ ปัจจุบัน กำไรใหม่ของเรายังสูงกว่า consensus ราว 1–3% เราประเมินว่า การเปลี่ยนแปลง GPM ทุกๆ 1% จะทำให้กำไรหลักของเราปี 2026 เปลี่ยนแปลงไป 5% Valuation & actionเราคงคำแนะนำ “ซื้อ” OSP โดยขยับไปใช้ราคาเป้าหมายใหม่เป็นกลางปี 2570F ที่ 20.20 บาท (อิงจาก PE ที่ 16x (-1.4 S.D.)) จากเดิม 19.10 บาท (PE ที่ 16x) พร้อมปรับเพิ่มกำไรใหม่ด้วย ขณะนี้ เรายังคงชื่นชอบ OSP ในฐานะเป็นตัวแทนกลุ่มเครื่องดื่มจากจุดเด่นที่เป็นหุ้น defensive ที่เติบโต, กำไรแข็งแกร่ง, valuation น่าสนใจ และ dividend yield ~5% อีกทั้งเรามองว่า upside หุ้นจะมาจาก DPS สูงขึ้น ยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังฟื้นตัวและผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนตัวแข็งแกร่งกว่าคาดกับจัดการต้นทุนที่กดดันอยู่ได้ดี Risksการแข่งขันเข้มข้น, เศรษฐกิจชะลอตัว, พฤติกรรมผู้บริโภคและต้นทุนวัตถุดิบต่าง ๆ เปลี่ยนแปลงไป Wetid Tangjindakun, CISA66.2658.8888 Ext. 8855wetidt@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : OSP แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 20.20 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

Shein จ่อ IPO เข้าตลาดหุ้นฮ่องกงปลายเดือนนี้ ประเมินมูลค่ากิจการที่ 2.6-2.7 หมื่นล้านดอลล์

BCPG ร่วมแสดงความยินดี MEA เปิดตัวโครงการนำร่อง Battery on Truck นวัตกรรมระบบกักเก็บพลังงานแบบเคลื่อนที่ได้

CGSI : TIDLOR กำไรครึ่งปีแรก 69 ดีกว่าคาด ปรับประมาณการ EPS ปี 69-71 ขึ้น 7.6-8.1% ยังแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 25 บาท

แอกซ่าประกันภัย เสริมเกราะป้องกันบ้านและคอนโด รับมือฤดูฝนปีนี้ ด้วย AXA SabuyDee My Home

กสิกรไทย เปิดตัว “K Virtual Account” ช่วยธุรกิจรับเงินได้หลายบัญชีภายใต้ Master Account เดียว พร้อมกระทบยอดลูกหนี้อัตโนมัติ

Popular

ส่องด่วน! 12 หุ้นถูกขึ้นเครื่องหมาย SP ตั้งแต่ 17 ส.ค.69 เหตุไม่ส่งงบการเงิน

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 18 สิงหาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (18/08/69)

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (18/08/69)

ดาวโจนส์ปิดลบ 272 จุด หลังราคาน้ำมันพุ่ง-จับตางบกลุ่มค้าปลีก

Related

บล.กรุงศรี : OSP แนะนำ Neutral ที่ TP27F 18.9 บาท

23 นักลงทุนรายใหญ่ เตรียมรับเงินปันผลระหว่างกาลรวมกัน 707 ลบ.

- - ภาวะตลาดหุ้นโซล : ดัชนี คอมโพสิต ปิดลบ 108.11 จุด หรือ -1.55 %

บล.ทิสโก้ : OSP แนะนำ “Hold” ราคาเป้าหมาย 19.00 บาท

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : OSP แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 20.00 บาท

Related

บล.กรุงศรี : OSP แนะนำ Neutral ที่ TP27F 18.9 บาท

23 นักลงทุนรายใหญ่ เตรียมรับเงินปันผลระหว่างกาลรวมกัน 707 ลบ.

- - ภาวะตลาดหุ้นโซล : ดัชนี คอมโพสิต ปิดลบ 108.11 จุด หรือ -1.55 %

บล.ทิสโก้ : OSP แนะนำ “Hold” ราคาเป้าหมาย 19.00 บาท

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : OSP แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 20.00 บาท

efinAI