บล.เคจีไอ : BBL แนะนำถือ ราคาเป้าหมาย 188.00 บาท

ความผันผวนของธุรกิจในอินโดนีเซียกดดันแนวโน้มEventOutlook update. Impactความกดดันต่อราคาหุ้นระยะกลางจากการลดลงของหุ้น Permata Bankหลังจากราคาหุ้นของ Permata Bank ในอินโดนีเซียดิ่งลงอย่างรุนแรง (-20% ในช่วงวันซื้อขายที่ผ่านมา และ -74% นับจากต้นปี YTD) เราเห็นความเสี่ยงด้านต่ำ (Downside risks) ต่อราคาหุ้นของ BBL ในระยะกลาง (3-6 เดือน) ผ่าน 2 ช่องทางคือ 1. การอ่อนค่าของเงินรูเปียห์ (IDR): ซึ่งจะทำให้เกิดผลขาดทุนจากการแปลงค่าเงินต่างประเทศ (Foreign currency translation losses) ในสินทรัพย์สุทธิของ Permata Bank และจะถูกรับรู้โดยตรงในส่วนของผู้ถือหุ้นของ BBL ที่ 98.7% ใน Permata Bank 2. การลดลงของมูลค่ายุติธรรม: หากมูลค่ายุติธรรมของ Permata Bank ต่ำกว่าต้นทุนเงินลงทุนของ BBL อาจนำไปสู่การรับรู้ผลขาดทุนจากการด้อยค่า (Impairment loss) ทั้งนี้ BBL เข้าซื้อหุ้น 98.7% ใน Permata Bank เมื่อปี 2019 โดยบันทึกเงินลงทุนตามราคาทุนที่ประมาณ 1.05 แสนล้านบาท (3.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เทียบกับมูลค่าตลาดปัจจุบันของ Permata Bank ที่เหลือเพียง 3.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากการปรับมูลค่ายุติธรรมต้องใช้เวลาอีกนานประเมินมูลค่าที่แท้จริง เราจึงคาดว่าจะยังไม่มีผลกระทบทางบัญชีในทันที อย่างไรก็ตาม แรงกดดันระยะสั้นถึงระยะกลางอาจมาจากผลกำไร/ขาดทุนจากการแปลงค่างบการเงิน และส่วนแบ่งกำไรของ Permata Bank ที่รวมเข้ามาในงบการเงินรวมของ BBL โดยนับตั้งแต่เข้าซื้อกิจการ ส่วนแบ่งกำไรจาก Permata Bank เติบโตขึ้นและกำไรดังกล่าวคิดเป็นประมาณ 14-17% ของกำไรประจำปีของ BBL ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา ธุรกิจในประเทศที่แข็งแกร่งช่วยชดเชยความอ่อนแอในอินโดนีเซียเราคาดว่า BBL จะได้รับประโยชน์จากการเติบโตของสินเชื่อที่ขับเคลื่อนโดยการลงทุนในประเทศ หนุนโดยสภาพคล่องที่ล้นเหลือของธนาคาร การดำเนินงานในประเทศที่แข็งแกร่งน่าจะเพียงพอที่จะชดเชยความอ่อนแอของธุรกิจในอินโดนีเซียซึ่งคิดเป็นประมาณ 15% ของการดำเนินงานทั้งหมดของ BBL ด้วยงบการเงินที่แข็งแกร่ง (Tier 1 capital อยู่ที่ 33%, มีการตั้งสำรองหนี้สูญในระดับสูง และสัดส่วน NPL coverage ที่สูง) เราคาดว่าความผันผวนของค่าเงินและตลาดทุนจะส่งผลกระทบทางการเงินต่อ BBL ในวงจำกัด ปรับลด PBV เหลือ 0.6 เท่า (จาก 0.65 เท่า) ราคาเป้าหมายปี 2027F ใหม่ที่ 188 บาท (จาก 210 บาท)เราสมมติว่าความผันผวนของเงินรูเปียห์และตลาดทุนจะไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกำไรขาดทุน (P&L) ของ Permata Bank อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุนจากการแปลงค่าเงินที่อาจเกิดขึ้นอาจถ่วงมูลค่าทางบัญชีปี 2027F ของ BBL ในระดับปัจจุบัน เราประเมินว่าจะเกิดผลขาดทุนจากการแปลงค่าเงินเพิ่มเติมประมาณ 8 พันล้านบาท หรือคิดเป็น 4.00 บาท/หุ้นกระทบ book value เป็น 310 บาท ภายใต้การประมูลค่าหุ้น TP-70F) PBV ที่ลดลงเหลือ 0.6 เท่า เราจึงปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2027F ลงเหลือ 188 บาท จากเดิม 210 บาท และคงคำแนะนำถือ ความเสี่ยง: หนี้เสีย (NPL) ที่อาจเพิ่มขึ้น และความผันผวนของผลการดำเนินงานในอินโดนีเซีย Chalie Kueyen, IAA66.2658.8888 Ext. 8851chaliek@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : BBL แนะนำถือ ราคาเป้าหมาย 188.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

โบรกฯ ปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม 7 หุ้นแบงก์ หลังงบฯ Q3/69

Claude ส่งบทเรียนทางศีลธรรม สอนความฉลาดของ AI คู่กับยอมรับผลกรรม เพื่อโลกสงบ สุข ยั่งยืน

สัมผัส 13 Touchpoints “บ้านสีเขียว” กลมกลืนธรรมชาติ ยั่งยืนเพื่อโลก

กฎแรงงานใหม่ UK หนุนสหภาพ FCA กระทบต้นทุนการเงิน

Nvidia ทุ่มงบล็อบบี้ Q3 สูงสุด รับศึกนโยบาย AI

Popular

สัมผัส 13 Touchpoints “บ้านสีเขียว” กลมกลืนธรรมชาติ ยั่งยืนเพื่อโลก

กฎแรงงานใหม่ UK หนุนสหภาพ FCA กระทบต้นทุนการเงิน

Nvidia ทุ่มงบล็อบบี้ Q3 สูงสุด รับศึกนโยบาย AI

BOE ออกโรงป้องพาวเวลล์ ชี้กระทบอิสระธนาคารกลางโลก

เวเนซุเอลาเลือกตั้ง-ฟื้นความเชื่อมั่น ดึงดูดเงินลงทุนต่างชาติ

Related

โบรกฯ ปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม 7 หุ้นแบงก์ หลังงบฯ Q3/69

แบบแจ้งรายชื่อและขอบเขตการดำเนินงานของคณะกรรมการตรวจสอบ

เปิดโผ 46 หุ้น โดนขายชอร์ตเดือน ต.ค. ทะลุ 100 ลบ.