กองทุนบำนาญที่ใหญ่ที่สุดของแคนาดาเตือนนักลงทุนทั่วโลกว่า ช่วงที่ตลาดหุ้นปรับขึ้นแรงอาจไม่ใช่เวลาที่เหมาะสมสำหรับการไล่ซื้อหุ้นที่ร้อนแรง โดยเฉพาะเมื่อแรงหนุนจากธีม ปัญญาประดิษฐ์ (AI) และความหวังเรื่องสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์กำลังดันดัชนีขึ้นต่อเนื่อง ขณะเดียวกันตลาดเริ่มสะท้อนภาพ มูลค่าที่แพงขึ้น และการปรับขึ้นของราคาหุ้นกระจุกตัวอยู่ในหุ้นเพียงไม่กี่ตัวมากขึ้นเรื่อย ๆ

John Graham ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Canada Pension Plan Investment Board หรือ CPPIB ระบุว่า ตนเองเริ่มกังวลเกี่ยวกับระดับราคาของหุ้นบางส่วนในตลาด และมองว่าช่วงนี้นักลงทุนควรระมัดระวังมากกว่าการเร่งเข้าซื้อหุ้นที่ปรับขึ้นแรงอย่างต่อเนื่อง CPPIB ซึ่งเป็นหนึ่งในนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ระดับโลก มักเน้นลงทุนในธุรกิจที่มีกระแสเงินสดชัดเจนและพื้นฐานแข็งแรง มากกว่าการไล่ตามกระแสระยะสั้น

ตลาดหุ้นยังได้แรงหนุน แต่ความเสี่ยงเริ่มเพิ่มขึ้น

แม้ดัชนี S&P 500 จะยังเคลื่อนไหวในทิศทางบวกจากความคาดหวังต่อ AI และสัญญาณคลี่คลายของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แต่ Graham ชี้ว่าการปรับขึ้นรอบนี้ไม่ได้กระจายไปทั่วทั้งตลาดอย่างเท่าเทียม ความจริงที่ว่าหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัวเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก ทำให้เกิดความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของผลตอบแทน

ในมุมของผู้จัดการกองทุนระดับสถาบัน สภาพตลาดที่ราคาสูงและความคาดหวังต่อการเติบโตถูกสะท้อนเข้าไปในราคาแล้ว อาจทำให้ผลตอบแทนในอนาคตไม่สดใสเท่ากับช่วงก่อนหน้า การลงทุนโดยไม่ประเมินมูลค่ากิจการอย่างรอบคอบจึงอาจเพิ่มโอกาสเผชิญกับการปรับฐานได้ หากปัจจัยหนุนเริ่มแผ่วลงหรือความคาดหวังต่อกำไรไม่เป็นไปตามที่ตลาดคาด

CPPIB เน้นวินัยลงทุนและกระจายความเสี่ยง

Graham ย้ำว่าในภาวะที่ตลาดปรับตัวขึ้นแรง นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับการกระจายการลงทุนมากกว่าการมุ่งตามหุ้นยอดนิยมเพียงไม่กี่ตัว โดยเฉพาะเมื่อระดับ valuation ของหุ้นบางกลุ่มเริ่มตึงตัวมากขึ้น แนวทางของ CPPIB สะท้อนกลยุทธ์การลงทุนที่เน้นคุณภาพของกระแสเงินสด ความยั่งยืนของธุรกิจ และการรักษาวินัยด้านราคา

สำหรับผลการดำเนินงานล่าสุด CPPIB รายงานผลตอบแทนรวม 7.8% ในปีงบประมาณล่าสุด ซึ่งได้แรงหนุนจากการลงทุนในหุ้นเป็นสำคัญ อย่างไรก็ดี ผลตอบแทนที่ดีในอดีตไม่ได้หมายความว่าตลาดจะยังให้ผลตอบแทนในระดับเดิมต่อไป นักลงทุนจึงควรประเมินความเสี่ยงอย่างรอบด้าน ทั้งในด้านมูลค่าตลาด ความผันผวนของดัชนี และความเสี่ยงจากการถือครองสินทรัพย์ที่กระจุกตัวมากเกินไป

ประเด็นที่นักลงทุนควรจับตา

• มูลค่าหุ้นแพงขึ้น โดยเฉพาะในกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับ AI และหุ้นเติบโตสูง
• การกระจุกตัวของตลาด ในหุ้นขนาดใหญ่ไม่กี่ตัว
• ความเสี่ยง valuation หากกำไรไม่โตทันราคาหุ้น
• การกระจายพอร์ต เป็นเครื่องมือสำคัญในการลดความผันผวน

คำเตือนของ CPPIB สะท้อนมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นต่อภาวะตลาดหุ้นโลกในช่วงที่หลายสินทรัพย์ปรับขึ้นพร้อมกัน แม้บรรยากาศโดยรวมยังเอื้อต่อการลงทุน แต่การประเมินราคาและการจัดพอร์ตอย่างมีวินัยอาจเป็นปัจจัยสำคัญกว่าการตามกระแสในระยะสั้น