บล.ทิสโก้ : THAI แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 7.80 บาท

THAI : เตรียมพร้อมสำหรับ 2H26 ที่แข็งแกร่งขึ้น หลังราคาน้ำมันเชื้อเพลิงกลับสู่ระดับปกติ กำไรปกติสูงกว่าคาดจากต้นทุนที่ดีกว่าคาดTHAI รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 อยู่ที่ 1.53 พันล้านบาท ลดลง 87% YoY และ 85% QoQ โดยมีรายการพิเศษในไตรมาสนี้ ได้แก่ กำไรจากการยกเลิกสัญญาเช่าเครื่องบินจำนวน 658 ล้านบาท หลังจากบริษัทเข้าซื้อเครื่องบิน B787-8 จำนวน 2 ลำ ซึ่งเดิมอยู่ภายใต้สัญญาเช่าดำเนินงาน กำไรจากตราสารอนุพันธ์ 334 ล้านบาท ขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ 598 ล้านบาท และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 427 ล้านบาท หากไม่รวมรายการดังกล่าว กำไรปกติอยู่ที่ 1.22 พันล้านบาท ลดลง 82% YoY และสูงกว่าประมาณการของเรา 8% ทั้งนี้ THAI รับรู้ผลประโยชน์ทางภาษีเงินได้จำนวน 676 ล้านบาทในไตรมาสนี้ ซึ่งเป็นการกลับรายการของค่าใช้จ่ายภาษีที่รับรู้ใน 1Q26 แม้ว่ารายได้โดยรวมยังเติบโตได้ดี แต่ผลประกอบการถูกกดดันจากต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น โดยค่าใช้จ่ายปกติเพิ่มขึ้น 31% YoY สาเหตุหลักมาจากค่าเชื้อเพลิงอากาศยานที่เพิ่มขึ้นถึง 73% YoY แม้ผลประกอบการใน 1H26 จะได้รับแรงกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น ซึ่งเชื่อมโยงกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง แต่เราคาดว่าผลประกอบการจะปรับตัวดีขึ้นในช่วง 2H26 จากการที่ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงทยอยกลับสู่ระดับปกติ รายได้ยังเติบโต แม้อุปสงค์บางเส้นทางอ่อนตัวรายได้ปกติเพิ่มขึ้น 9% YoY แต่ลดลง 5% QoQ โดยได้รับแรงหนุนหลักจากรายได้ผู้โดยสารที่เติบโต 7% YoY จากค่าโดยสารต่อหน่วย (Yield) ที่เพิ่มขึ้นเป็น 3.20 บาทต่อ ASK (+20% YoY) เนื่องจากบริษัทสามารถส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นไปยังผู้โดยสารผ่านการเรียกเก็บ Fuel Surcharge อย่างไรก็ตาม ปริมาณการผลิตด้านผู้โดยสาร (ASK) ลดลง 4% YoY เนื่องจาก THAI ปรับลดเที่ยวบินไปยังภูมิภาคเอเชียเหนือและยุโรปในเดือนพฤษภาคมเพื่อบริหารต้นทุน ส่งผลให้ปริมาณผู้โดยสารที่ชำระเงิน (RPK) ลดลง 11% YoY ขณะที่ Load Factor ลดลง 6 จุดเปอร์เซ็นต์ จากอุปสงค์ที่อ่อนตัวลง ด้านความสามารถในการทำกำไร Unit Margin ลดลงเหลือ 0.04 บาท จาก 0.40 บาทใน 2Q25 สะท้อนแรงกดดันจากต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงที่อยู่ในระดับสูง โดยต้นทุนต่อหน่วยการผลิตด้านผู้โดยสาร (CASK) เพิ่มขึ้นเป็น 2.77 บาท จาก 2.07 บาทใน 2Q25 แนวโน้ม 3Q26 : คาดผลประกอบการฟื้นตัวใน 2H26เราคาดว่าผลประกอบการของ THAI จะปรับตัวดีขึ้นในช่วง 2H26 และยังคงประมาณการกำไรทั้งปีไว้ตามเดิม เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และแรงกดดันจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงมีแนวโน้มทยอยคลี่คลายลง นอกจากนี้ THAI ยังเพิ่มความเข้มงวดในการบริหารความเสี่ยงด้านต้นทุนเชื้อเพลิง โดยเพิ่มสัดส่วนการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับ 2H26 เป็น 20% และเมื่อรวมกับการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันดิบเดิมอีก 20% ทำให้บริษัทมีสัดส่วนการป้องกันความเสี่ยงรวม 40% สำหรับช่วงครึ่งหลังของปี มาตรการดังกล่าวน่าจะช่วยลดความผันผวนของต้นทุนเชื้อเพลิง และสนับสนุนการฟื้นตัวของอัตรากำไรในช่วงที่เหลือของปี คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ THAI โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 7.80 บาทเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ THAI โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 7.80 บาท เนื่องจากคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวเด่นในช่วง 2H26 จากต้นทุนเชื้อเพลิงที่ลดลง ประกอบกับมาตรการป้องกันความเสี่ยงด้านราคาน้ำมันที่เข้มงวดมากขึ้น และแนวโน้มอุปสงค์การเดินทางที่ยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง

บล.ทิสโก้ : THAI แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 7.80 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

AOT เผยกำไร Q2/69 แตะ 4.44 พันลบ. โต 14.93% หลังลูกหนี้การค้าชำระหนี้ 993.88 ลบ.

ICHI เผยกำไร Q2/69 ลดลง 24.1% อยู่ที่ 309 ลบ. แย้มไม่มีบันทึกกำไรพิเศษ - ไฟเขียวปันผล 0.45 บ./หุ้น

CPALL ประกาศงบ Q2/69 กำไร 7.5 พันลบ.โต 11% ร้านสะดวกซื้อ 7-11 โตแกร่ง - คุมค่าใช้จ่ายได้ดี

Popular

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 13 สิงหาคม 2569

S&P500 ปิดบวก รับผลประกอบการ CoreWeave, เงินเฟ้อสหรัฐฯ อ่อนตัว

ภาวะตลาดหุ้นนิวยอร์ค : ดัชนี NASDAQ — 12 ส.ค. 2569

ข้อมูลการขายชอร์ต ณ วันที่ 11 สิงหาคม 2569

อัตราแลกเปลี่ยนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักระหว่างธนาคาร 33.083 บาท ต่อ 1 ดอลลาร์ สรอ. ประจำวันที่ 11 สิงหาคม 2569

Related

ส่องกล้อง THAI : 2Q69 ฝ่ามรสุมน้ำมันพุ่ง! จับตา 2H69 กำไรฟื้นตัวแค่ไหน