บล.ทิสโก้ : PTTEP แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 174 บาท

PTTEP : กําไร 3Q26F ที่ลดลง QoQ ไม่น่ากดดันความเชื่อมั่น คาดกําไร 3Q26F อ่อนตัวลง แต่ไม่น่าจะสร้างความประหลาดใจ แม้เราคาดว่า PTTEP จะรายงานกําไรที่อ่อนตัวลงใน 3Q26F แต่เชื่อว่าการลดลงดังกล่าวได้สะท้อนอยู่ในราคาหุ้นไปมากแล้ว เราคาดกําไรสุทธิ 3Q26F อยู่ที่ 17.7 พันล้านบาท (544 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ลดลง 35% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 40% YoY โดยมีสาเหตุหลักจากปริมาณการขายที่ลดลง และคาดว่าจะมีผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงจํานวน 2.5 พันล้านบาท (76 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) เทียบกับกําไรจากการป้องกันความเสี่ยง 3.1 พันล้านบาท (94 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ใน 2Q26 หากไม่รวมผลกระทบจากการป้องกันความเสี่ยง คาดว่ากําไรจากการดําเนินงานหลักจะอยู่ที่ 20.2 พันล้านบาท (620 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ลดลง 17% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 67% YoY โดย PTTEP มีกําหนดรายงานผลประกอบการ 3Q26 ในวันที่ 30 ตุลาคม 2026 หลังตลาดปิด ปริมาณการขายที่ลดลงจะกดดันผลการดําเนินงานใน 3Q26F เราคาดว่าปริมาณการขายที่ลดลงจะเป็นปัจจัยหลักที่กดดันผลการดําเนินงานใน 3Q26F โดยคาดว่า PTTEP จะรายงานปริมาณการ ขายที่ 525 kboed ลดลง 8% QoQ และโดยรวมสอดคล้องกับ Guidance ซึ่งสะท้อนถึงกิจกรรมการซ่อมบํารุงที่เพิ่มขึ้นในอ่าวไทย ปริมาณการขนส่งน้ำมันดิบจากโอมานและแอลจีเรียที่ลดลงตามฤดูกาล และการหยุดดําเนินงานอย่างต่อเนื่องของแหล่ง Malaysia Block K เนื่องจากการซ่อมแซม FPSO ปัจจัยกดดันดังกล่าวน่าจะได้รับการชดเชยบางส่วนจากปริมาณสิทธิการรับผลิตที่สูงขึ้น และการปรับรายการย้อนหลังภายใต้ PSC ฉบับใหม่สําหรับ MTJDA A18 ซึ่งส่งผลกระทบราว 4-5 kboed เราคาดว่าราคาขายก๊าซเฉลี่ย จะอยู่ที่ 6.5 ดอลลาร์สหรัฐต่อ mmbtu สูงกว่า Guidance ที่ 6.2 ดอลลาร์สหรัฐต่อ mmbtu โดยได้รับแรงหนุนจากการปรับรายการของ MTJDA A18 ซึ่งส่งผลบวกราว 0.3 ดอลลาร์สหรัฐต่อ mmbtu ขณะที่ ASP ของผลิตภัณฑ์เหลวคาดว่าจะลดลง QoQ ตามราคาน้ำมันดิบ Dubai ที่อ่อนตัวลง และการกลับเข้าสู่ภาวะปกติของส่วนต่างราคา Dubai ทั้งนี้ คาดว่าต้นทุนต่อหน่วยจะทรงตัวใกล้เคียง กับไตรมาสก่อนที่ 29.8 ดอลลาร์สหรัฐต่อ boe เนื่องจากค่า DD&A และค่าใช้จ่ายด้านการสํารวจที่ลดลง ช่วยชดเชยต้นทุนการดําเนินงานที่เกี่ยวข้องกับการซ่อมบํารุงที่สูงขึ้น ปริมาณการผลิต FY26F อาจต่ำกว่า Guidance แต่โมเมนตัม 4Q26F ยังคงแข็งแกร่ง เราคาดว่าโมเมนตัมกําไรจะยังคงแข็งแกร่งใน 4Q26F แม้มีความเสี่ยงที่ปริมาณการขายทั้งปีจะต่ำกว่า Guidance ที่ 560 kboed จากการหยุดชะงักของท่อส่ง MTJDA A18 และการหยุดดําเนินงานของ Malaysia Block K อย่างไรก็ตาม ปริมาณการขายใน 4Q26F ควร ฟื้นตัว QoQ สู่ระดับประมาณ 545 kboed เนื่องจากกิจกรรมการซ่อมบํารุงในอ่าวไทยสิ้นสุดลง และปริมาณการขนส่งน้ำมันดิบจาก โอมานและแอลจีเรียปรับตัวดีขึ้นตามฤดูกาล แม้ว่าราคาขายก๊าซที่ลดลงและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลอาจหักล้างการฟื้นตัวบางส่วน แต่ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบยังคงเป็นปัจจัยสําคัญที่กําหนดทิศทางผลประกอบการ ทั้งนี้ ประมาณการของเราไม่ได้ รวมค่าใช้จ่ายจากการด้อยค่าสินทรัพย์ โดยปกติ PTTEP จะดําเนินการทบทวนการด้อยค่าสินทรัพย์ประจําปีในช่วงครึ่งหลังของปี การคาดการณ์ราคาน้ำมันเบรนท์ที่สูงขึ้นหนุนราคาเป้าหมายเป็น 174 บาท; คงคําแนะนํา “ซื้อ” จากการนําประมาณการผลประกอบการ 3Q26F และสมมติฐานราคาน้ำมันเบรนท์ที่สูงขึ้นมาพิจารณา เราปรับเพิ่มประมาณการกําไร ปี 2026F-2028F ขึ้น 5%, 4% และ 2% ตามลําดับ ส่งผลให้ราคาเป้าหมายที่อิงวิธี DCF ปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 174.00 บาท จาก เดิม 171.00 บาท เรายังคงคําแนะนํา “ซื้อ” สําหรับ PTTEP ปัจจัยเสี่ยงด้านลบ (downside risks) ที่สําคัญ ได้แก่ ราคาน้ำมันที่ต่ำกว่าคาด ต้นทุนการดําเนินงานที่สูงขึ้น และความไม่สําเร็จของกิจกรรมการสํารวจ

บล.ทิสโก้ : PTTEP แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 174 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

ตลท. เล็งปรับ `ธุรกรรม TRS` จาก Foreign เป็นพอร์ตโบรกฯ - รับ SET ก.ย.ร่วง จากน้ำท่วม

Popular

เปิดโผ 25 หุ้น จาก 7 อุตสาหกรรมศักยภาพ คว้าโอกาสทอง รับไทยเจ้าภาพประชุม IMF - World Bank 2026

ดาวโจนส์ปิดลบ 344 จุด บอนด์ยีลด์พุ่งกดตลาด

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 8 ตุลาคม 2569

GULF เปิดขายหุ้นกู้ดิจิทัลชูดอกเบี้ย 2.80% อายุ 7 ปี ผ่านเป๋าตัง เริ่ม 19 ต.ค. ลงทุนขั้นต่ำ 1,000 บาท

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพฤหัสบดีที่ 8 ตุลาคม 2569

Related

ส่องกล้อง PTTEP : โบรกฯ มองกำไร Q3/69 ยังโตต่อ พร้อมอัพเป้าปีหน้า - ปันผลเด่น