บล.เคจีไอ : CPAXT แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 15.00 บาท

ผลการดำเนินงานจะน่าสนใจน้อยลงใน 2H69Eventประชุมนักวิเคราะห์, ปรับประมาณการกำไร และ ปรับราคาเป้าหมาย Impactผลการดำเนินไม่น่าสนใจใน 3Q69Fเราคาดว่าผลประกอบการของ CPAXT จะน่าสนใจน้อยลงในไตรมาสที่สาม เนื่องจาก i) สภาวะของการจับจ่ายใช้สอยดีขึ้นไม่มากนัก และ เป็นไตรมาสที่ได้รับผลกระทบเต็มที่จากมาตรการกระตุ้นของรัฐบาล (ไทยช่วยไทยพลัส) ซึ่งทำให้ลักษณะการจับจ่ายใช้สอยของลูกค้าเปลี่ยนแปลงไป ดังนั้น เราจึงคาดว่า SSSG ของธุรกิจ B2B และ B2C จะดีขึ้นไม่มากนักจาก 2Q69 (B2B -0.9% และ B2C -3.9%) ii) margin เพิ่มขึ้นจำกัดเพราะ product mix และ อาจมีการจัดแคมเปญส่งเสริมการขายบางรายการ iii) อาจมีค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการขยายธุรกิจ โดยเฉพาะบน omni-channel platform และ ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโครงการ Happitat และ iv) รายได้อื่นสูงเป็นพิเศษใน 2Q69 จากการขายข้อมูล (data monetization) ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรของ CPAXT ใน 3Q69 จะหดตัวลงทั้ง YoY และ QoQ แต่คาดว่าจะฟื้นตัวขึ้น QoQ ในไตรมาสที่สี่จากผลของปัจจัยฤดูกาล Margin ถูกบีบ และ ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นบริษัทจะเดินหน้าขยายกิจการในส่วนที่เกี่ยวข้องกับการขายผ่านช่องทาง omni-channel (อย่างเช่น last-mile capacity ramp-up และ การเพิ่มพื้นที่ O2O ให้กับห้างเดิม) หลังจากที่ประสบความสำเร็จกับการเพิ่มสัดส่วนยอดขายผ่านช่องทางนี้จาก 18% ของยอดขายรวมในปี 2567 เป็น 23.6% ใน 1H69 ซึ่งหลัก ๆ เป็นการสะท้อนถึงความนิยมของลูกค้า (บริษัทตั้งเป้าสัดส่วนยอดขายผ่านช่องทาง omni channel ไว้ที่ 25% ของยอดขายรวมในปี 2569) ในขณะเดียวกัน เราน่าจะได้เห็นการลด และ เพิ่มขนาดห้าง (รวมถึงการปิดบางสาขาที่ underperform) เพื่อตอบรับกับอุปสงค์ และ ปรับพอร์ตให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569Fลง 7% และ ปี 2570F ลง 5%เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569F ลง 7% และ ปี 2570F ลง 5% เพื่อสะท้อนถึง i) SSSG ที่แผ่วลงของธุรกิจค้าปลีก เพราะได้รับผลกระทบจากมาตรการกระตุ้นของรัฐบาล ii) อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายที่ลดลงปีละ 20bps เป็น 14.3% ในปี 2569F และ 14.4% ในปี 2570F ซึ่งหมายความว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวในปี 2569 ซึ่งสะท้อนถึง product mix และ การจัดแคมเปญส่งเสริมการขาย (เป็นไปตามที่บริษัทตั้งเป้าเอาไว้) และ iii) ค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น 1% จากค่าใช้จ่ายในการขยายธุรกิจ Valuationเราปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569F เป็น 15.00 บาท อิงจาก PER ที่ 18.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตของหุ้นกลุ่มนี้ในตลาดโลก –2.0 S.D.) จาก 16.00 บาท ทั้งนี้ เนื่องจากผลประกอบการในไตรมาสหน้ามีแนวโน้มจะอ่อนแอ ในขณะที่แนวโน้มธุรกิจยังเผชิญความท้าทาย เราจึงแนะนำให้นักลงทุนรอดูสถานการณ์ไปก่อน โดยต้องจับตาค่าใช้จ่ายที่อาจเกิดขึ้นใน 2H69 รวมถึงความสำเร็จ/ความคืบหน้าที่เกี่ยวข้องกับการขยายธุรกิจ ดังนั้น เราจึงแนะนำ “ถือ” CPAXT Riskเศรษฐกิจชะลอตัว, ราคาสินค้าเกษตรลดลง, ขยายสาขาได้ช้ากว่าที่คาดไว้, disruption ที่เกิดจากเทคโนโลยีใหม่, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ทางการ และ ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจากการขยายกิจการในต่างประเทศ Chananthorn Pichayapanupat, IAA, CFA66.2658.8888 Ext. 8849chananthornp@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : CPAXT แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 15.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

AOT เผยกำไร Q2/69 แตะ 4.44 พันลบ. โต 14.93% หลังลูกหนี้การค้าชำระหนี้ 993.88 ลบ.

ICHI เผยกำไร Q2/69 ลดลง 24.1% อยู่ที่ 309 ลบ. แย้มไม่มีบันทึกกำไรพิเศษ - ไฟเขียวปันผล 0.45 บ./หุ้น

CPALL ประกาศงบ Q2/69 กำไร 7.5 พันลบ.โต 11% ร้านสะดวกซื้อ 7-11 โตแกร่ง - คุมค่าใช้จ่ายได้ดี

Popular

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 13 สิงหาคม 2569

S&P500 ปิดบวก รับผลประกอบการ CoreWeave, เงินเฟ้อสหรัฐฯ อ่อนตัว

ภาวะตลาดหุ้นนิวยอร์ค : ดัชนี NASDAQ — 12 ส.ค. 2569

ข้อมูลการขายชอร์ต ณ วันที่ 11 สิงหาคม 2569

อัตราแลกเปลี่ยนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักระหว่างธนาคาร 33.083 บาท ต่อ 1 ดอลลาร์ สรอ. ประจำวันที่ 11 สิงหาคม 2569

Related

48 บจ.เตรียมขึ้นเครื่องหมาย XD ครึ่งหลังเดือน ส.ค. ให้ยีลด์ปันผลระหว่างกาลสูงสุด 8%

ส่องกล้อง CPAXT : โบรกฯ มองครึ่งปีหลังอย่างไร หลัง Q2/69 ผลงานสะดุด