บล.ทิสโก้ : AMATA แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมที่ 35.00 บาท

AMATA : การโอนที่ดินสม่ำเสมอ ขณะที่ยอดขายมีแนวโน้มกระจุกตัวในช่วงปลายปี.ผู้บริหารยังคงเป้าหมาย FY26 ทุกด้าน. ผู้บริหารยืนยันเป้าหมายยอดขายที่ดินล่วงหน้าสำหรับ FY26 ในทุกประเทศ ได้แก่ 1,650 ไร่ในประเทศไทย, 600 ไร่ในลาว และ 550 ไร่ในเวียดนาม การยื่นจดทะเบียนโฉนดที่ดินอย่างต่อเนื่องช่วยลดลักษณะการกระจุกตัวของการโอนในช่วงครึ่งปีหลังที่เกิดขึ้นในอดีต ส่งผลให้การโอนที่ดินมีแนวโน้มเกิดขึ้นอย่างสม่ำเสมอตลอดทั้งปี มากกว่าการเร่งตัวในช่วง 2H26 ผู้บริหารคาดว่าจะสามารถทำได้ดีกว่ากฎภายในของบริษัทที่กำหนดให้มีการโอนอย่างน้อย 50% ของ Backlog ณ สิ้นปีก่อนหน้า เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ AMATA โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 35.00 บาท การโอนที่ดินเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องทุกไตรมาส. การโอนที่ดินในช่วงเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมเป็นไปตามแผน จาก Backlog ณ สิ้นเดือนมิถุนายนมูลค่า 18.4 พันล้านบาท โครงการที่อยู่ระหว่างการเจรจาในประเทศไทยครอบคลุมลูกค้าศักยภาพสูง 22 ราย และพื้นที่รวมประมาณ 1,000 ไร่ ในจำนวนนี้เป็นโครงการ Data Center 6 ราย โดย 4-5 รายใช้พื้นที่มากกว่า 300 ไร่ บริษัทคาดว่าจะปิดดีล Data Center ได้ 1 รายใน 3Q26 และประมาณ 5 รายใน 4Q26 สำหรับเวียดนาม บริษัทตั้งเป้ายอดขายที่ 35 เฮกตาร์ และอาจมี Upside เป็น 60-65 เฮกตาร์ หากสามารถปิดดีลที่อยู่ระหว่างการเจรจาได้สำเร็จ โดยยอดขายส่วนใหญ่คาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วง 3Q-4Q26 ขณะที่ในลาว ความต้องการจากกลุ่มลูกค้าศักยภาพสูงรองรับพื้นที่เพียงประมาณ 300 ไร่ เมื่อเทียบกับเป้าหมายทั้งปี อัตรากำไรมีแนวโน้มลดลง ขณะที่เงินทุนถูกจัดสรรไปยังการซื้อที่ดิน. ผู้บริหารไม่ได้ให้แนวทางเกี่ยวกับอัตรากำไร โดยการโอนที่ดินในช่วง 2H26 จะประกอบด้วยโครงการในชลบุรี ระยอง และเวียดนาม แตกต่างจาก 2Q26 ที่การโอนส่วนใหญ่มาจากจังหวัดชลบุรี ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายที่ดินอยู่ในระดับสูงถึง 66% ต้นทุนที่ดินยังไม่เปลี่ยนแปลง และราคาขายตามรายการยังทรงตัว แม้ว่าราคาที่ตกลงกับลูกค้าจะสูงกว่าปีก่อนก็ตาม ด้านงบลงทุน (CAPEX) สำหรับ FY26 ยังคงใกล้เคียงกับปีก่อน ขณะที่มูลค่าที่ดินในมือเพิ่มขึ้น 30% สู่ระดับ 19.4 พันล้านบาท โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E Ratio) อยู่ที่ 1.27 เท่า เทียบกับเพดานภายในที่ 1.5 เท่า บริษัทตัดความเป็นไปได้ในการนำสินทรัพย์เพิ่มเติมเข้าสู่กอง REIT ในระยะนี้ อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ลงทุนใน ADC จำนวน 500 ล้านบาท เพื่อพัฒนาโรงงานแบบ Built-to-Suit และโครงการโลจิสติกส์ พร้อมทั้งตั้งเป้าขยายการเติบโตจากฐานสินทรัพย์ที่มีอยู่ เป้าหมายยังมีความเป็นไปได้สูง คงคำแนะนำ “ซื้อ”. ประเทศไทยยังมีแนวโน้มบรรลุเป้าหมายได้ จากฐานลูกค้าเป้าหมาย 22 ราย และกระบวนการดำเนินงานที่รวดเร็วขึ้น อย่างไรก็ตาม เวียดนามและลาวยังมีความท้าทายมากกว่า โดยเวียดนามมียอดขายเพียง 17 ไร่ใน 1H26 ขณะที่ลาวมีดีลรองรับเพียงประมาณครึ่งหนึ่งของเป้าหมายทั้งปี ส่งผลให้ทั้งสองประเทศยังต้องพึ่งพาการลงนามสัญญาใหม่ในช่วง 4Q26 นอกจากนี้ กำลังไฟฟ้าจากระบบโครงข่ายยังคงเป็นข้อจำกัดสำคัญต่อการเปลี่ยนโครงการให้สามารถปิดเป็นดีล Data Center ได้ ขณะที่กระบวนการอนุมัติการลงทุนโดยตรงจากประเทศจีนอาจส่งผลให้ระยะเวลาการตัดสินใจยืดเยื้อออกไป โดยลูกค้าจีนคิดเป็น 63% ของพื้นที่ราว 1,900 ไร่ที่อยู่ระหว่างการเจรจา คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ AMATA โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 35.00 บาท

บล.ทิสโก้ : AMATA แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมที่ 35.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

จับตา ESG Bond ไทยโตกระโดด 47 เท่าใน 7 ปี ทะลุ 1.08 ล้านล้านบาท เฉลี่ยโต 55% สวนทาง Bond ทั่วไปโต 4-5%

ภาวะตลาดหุ้นสิงคโปร์ : ดัชนี สเตรทไทม์ (^STI) — 24 ส.ค. 2569

กลัวรถคว่ำ อย่ากลัวตกรถ

ธนาคารไทยเครดิต คว้า CSR Award 2026 ดีเด่น ตอกย้ำการสร้าง “ความยั่งยืนที่วัดผลได้จริง” ให้เศรษฐกิจไทย

Popular

หุ้นสหรัฐฯ รีบาวด์วันศุกร์ ดาวโจนส์พุ่ง 517 จุด จับตาบอนด์ยีลด์-สถานการณ์ตะวันออกกลาง

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 24 สิงหาคม 2569

FTSE ประกาศ Rebalance! BTS-LH-SCCC-TU หลุด All World จับตา THAI-INSET-KLINIQ เข้าดัชนี

GULF กู้เงินแบงก์ไทย-เทศ วงเงิน 8.6 พันลบ. พัฒนา 3 วินด์ฟาร์ม กำลังผลิตรวม 208 MW

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 24 สิงหาคม 2569

Related