บล.เคจีไอ : ITC แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 21.00 บาท

พร้อมคว้าโอกาสที่จะเร่งการเติบโตEventเริ่มต้นบทวิเคราะห์หุ้น ITC Impactเสริมสร้างความสัมพันธ์กับลูกค้าผ่านนวัตกรรมและ NPDITC เป็นหนึ่งในผู้ผลิตอาหารสัตว์เลี้ยงแบบเปียก (wet pet food) แบบ OEM ชั้นนำของโลก โดยมีสถานะแข็งแกร่งในตลาดอาหารแมวและอาหารสุนัข และมีสัดส่วนธุรกิจ pet treats เพิ่มขึ้น เราเชื่อว่าบริษัทกำลังประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนผ่านจากผู้ผลิตตามสัญญาแบบดั้งเดิมไปสู่การเป็นพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ด้านการพัฒนานวัตกรรมโดยใช้ประโยชน์จากความสามารถด้าน R&D, ความเชี่ยวชาญในการจัดการการบริหารจัดการหมวดหมู่สินค้าและการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ (new product development: NPD) การเปลี่ยนผ่านนี้น่าจะช่วยกระชับความสัมพันธ์กับลูกค้าเพิ่ม ต้นทุนในการเปลี่ยนผู้ผลิต/ซัพพลายเออร์ และหนุนการเติบโตยั่งยืนระยะยาว โดยที่ NPD ทำรายได้ปี 2568 ได้ที่ 1.8 พันล้านบาท (10% ของยอดขาย) และบริษัทตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนรายได้จาก NPD และผลิตภัณฑ์นวัตกรรมขึ้นที่ 15% ของรายได้ปี 2569 ซึ่งช่วยตอกย้ำศักยภาพการเติบโตในระยะยาว กระจายธุรกิจสู่กลุ่มสินค้าที่เติบโตสูงและมีมูลค่าเพิ่มสูงด้วยเราเชื่อว่า ITC พร้อมที่จะได้รับประโยชน์จากแนวโน้มการเติบโตเชิงโครงสร้างของอุตสาหกรรมอาหารสัตว์เลี้ยงทั่วโลก ขณะที่ บริษัทเดินหน้าขยายเข้าสู่กลุ่มที่มีการเติบโตสูง ได้แก่ อาหารสัตว์เลี้ยงแบบเปียกแบบพรีเมียม และ pet treats ซึ่งเป็นกลุ่มที่เติบโตเร็วที่สุด นอกจากนี้ ITC ยังขยายเข้าสู่กลุ่มผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าสูงขึ้น เช่น Chunk & Pate (C&P) ซึ่งคิดเป็นราว 60% ของปริมาณการขายอาหารสัตว์เลี้ยงแบบเปียกในสหรัฐฯ กลยุทธ์ดังกล่าวน่าจะช่วยปรับปรุง product mix, ดันให้ margin ขยายตัวและสร้างโอกาสเติบโตเพิ่มเติมระยะยาว ขณะที่ เราคาดว่า normalized GPM จะเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 24.3%/24.6%/24.8% ในปี 2569F/2570F/2571F ตามลำดับ แนวโน้มการเติบโตของกำไรเราคาดว่ากำไรจะเติบโตที่ 11% CAGR ช่วงปี 2568–71F หนุนจากกลยุทธ premiumization ที่ดำเนินต่อเนื่อง, product mix ที่เหมาะสมมากขึ้น และการมุ่งสู่กลุ่มสินค้าที่ได้ margin สูงขึ้น แม้คาดว่าราคาปลาทูน่า 2H69F จะยังสูงอยู่ที่ US$1,800-1,850/ton (+9% YoY และ +8% HoH) แต่กลไกการกำหนดราคาโดยบวกกำไรจากต้นทุน (cost-plus pricing) ของ ITC น่าจะช่วยให้บริษัทสามารถทยอยส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นไปยังลูกค้าได้ตั้งแต่ 3Q69F เป็นต้นไป ดังนั้น เราคาดว่ากำไร 2H69F จะดีขึ้น HoH หนุนจากโมเมนตัมยอดขายที่ยังแข็งแกร่งและความสามารถในการส่งผ่านต้นทุนที่ดีขึ้น Valuation & actionเราเริ่มต้นบทวิเคราะห์หุ้น ITC ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” ประเมินราคาเป้าหมายปี 2570F ที่ 21.00 บาท อิงจาก PE ที่ 17.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต 2 ปี +0.5 S.D) ขณะที่ เราเชื่อว่า valuation ปัจจุบันยังไม่ได้สะท้อนศักยภาพการเติบโตของกำไรอย่างเต็มที่ ซึ่งหนุนจากกลยุทธ์การยกระดับเป็นผลิตภัณฑ์พรีเมียม, การขยายธุรกิจ pet treats และกลุ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ โดยมี dividend yield สูงน่าสนใจราว 6% นอกจากนี้ การทำดีล M&A ที่อาจเกิดขึ้นถือเป็น upside risk เพิ่มเติมต่อประมาณการกำไรของเรา Risksต้นทุนวัตถุดิบและอัตราแลกเปลี่ยนผันผวน, disruption ด้าน logistics และการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น Panthip Apai, IAA66.2658.8888 Ext. 8856panthipa@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : ITC แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 21.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

Gossip : SA ชวนติดโซลาร์เซลล์ ฝนตกไม่ใช่ปัญหา!

COM7 ปลื้ม! กระแส iPhone 18 คึกคัก ยอดจองพุ่งกว่ารุ่นก่อน รองรับมานด์สายเทคฯ

EU ขีดเส้นจีนเร่งปรับสมดุลการค้า ย้ำต้องเห็นผลภายในเดือนต.ค.

Popular

ASPS ชู 5 กลุ่มหุ้น Laggard เด่น ลุ้นฟื้นรับไฮซีซั่น Q4 ลุ้น Catch-Up Trade

ดาวโจนส์ปิดบวก 316 จุด รับแรงช้อนซื้อ, น้ำมัน-บอนด์ยีลด์ชะลอตัว

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันศุกร์ที่ 18 กันยายน 2569

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 18 กันยายน 2569

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (18/09/69)

Related

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (18/09/69)