บล.เคจีไอ : NTF แนะนำ Outperform ราคาเป้าหมาย 22.00 บาท

เงินทุนหมุนเวียนที่แข็งแกร่งหนุนกำไร 3Q69 โตเด่น YoYEventPreview 3Q26F และอัพเดทธุรกิจ คาดกำไรโตเด่น 120% YoYเราประเมินผลอุปสงค์ทุเรียนจากจีนที่แข็งแกร่ง และเงินทุนหมุนเวียนของ NTF ที่แข็งแกร่งขึ้น เราคาดปริมาณส่งออกทุเรียนรวมของ NTF ใน 3Q69 จะเติบโต 73% YoY สู่ระดับราว 5,000 ตัน (รวมทุเรียนสดทั้งไทยและเวียดนาม รวมถึงทุเรียนแช่แข็ง) แม้คาดปริมาณส่งออกจะชะลอตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล โดยการเติบโต YoY ส่วนหนึ่งได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากการส่งออกทุเรียนเวียดนาม เนื่องจาก 3Q–4Q โดยปกติเป็น High season ของทุเรียนเวียดนาม เป็นไปตามแผนธุรกิจของ NTF ที่เราประเมินไว้ว่าธุรกิจทุเรียนเวียดนามจะช่วยลดความผันผวนจากปัจจัยฤดูกาลได้ ที่น่าสังเกตคือธุรกิจทุเรียนแช่แข็งของ NTF เริ่มส่งออกตั้งแต่ 3Q69 ซึ่งเร็วกว่าที่เราคาดไว้ว่าจะเริ่มใน 4Q69 โดยเรากำหนดสมมติฐานราคาส่งออกทุเรียนสดเฉลี่ยที่ 160 บาท/กก. ใน 3Q69 โดยรวมเราคาดกำไรสุทธิ 3Q69 ที่ 81 ล้านบาท (+120% YoY, -67% QoQ) อิงสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นแบบอนุรักษ์นิยมที่ 19.5% ลดลงเล็กน้อยจาก 20.2% ใน 2Q69 ปรับประมาณการฯขึ้น: เปิดตัวทุเรียนแช่แข็งและผลผลิตทุเรียนปี 2570 คาดโตต่อเนื่องจากการประชุมนักวิเคราะห์ NTF เริ่มส่งออกทุเรียนแช่แข็งตั้งแต่ 3Q69 เร็วกว่าที่เราคาดไว้ใน 4Q69 โดยใช้วิธีจัดหาทุเรียนตกเกรด (รูปร่างไม่สวยแต่เนื้อดี) สะสมไว้ในราคาต้นทุนต่ำช่วงที่มีผลผลิตทุเรียน ผู้บริหารตั้งเป้าส่งออกทุเรียนแช่แข็งราว 100 ตู้คอนเทนเนอร์ใน 2H69 ที่ราคาราว +/- 6 ล้านบาทต่อตู้ คิดเป็นรายได้ราว +/-600 ล้านบาท โดยเราคาดปริมาณส่งออกทุเรียนแช่แข็งจะเน้นหนักใน 4Q69 เนื่องจาก Low season ของทุเรียนสดหนุนให้อุปสงค์และราคาทุเรียนแช่แข็งดีกว่า ทั้งนี้เรากำหนดสมมติฐานอัตรากำไรทุเรียนแช่แข็งแบบอนุรักษ์นิยมเท่ากับทุเรียนสดไว้ก่อน ซึ่งถือเป็น Upside ต่อประมาณการฯของเรา สำหรับแนวโน้มปี 2570 ผู้บริหารคาดผลผลิตทุเรียนไทยจะเติบโต Double-digit YoY หนุนโดยการขยายพื้นที่เพาะปลูกในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเพื่อรองรับอุปสงค์เชิงโครงสร้างจากจีน ทั้งนี้เหตุการณ์อุทกภัยล่าสุดในภาคตะวันออกของไทยคาดจะกระทบผลผลิตทุเรียนภาคตะวันออกไม่เกิน 5% เมื่อรวมกับเงินทุนหมุนเวียนที่แข็งแกร่งขึ้นทั้งจากส่วนของทุน (กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น) และเงินกู้ (ออกหุ้นกู้ 225 ล้านบาทเพื่อรองรับธุรกิจทุเรียนแช่แข็ง) ประกอบกับอุปสงค์จากจีนที่ยังคงแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง โดยปริมาณการบริโภคยังคงสูงกว่าอุปทานที่มีอยู่ เราจึงปรับขึ้นประมาณการกำไรสุทธิปี 2569–2570 ขึ้น 6%–7% เป็น 441 ล้านบาท และ 589 ล้านบาท ตามลำดับ Valuation & actionจากแนวโน้มกำไร 3Q69 ที่เติบโตโดดเด่น YoY และ Catalyst ใหม่จากธุรกิจทุเรียนแช่แข็งที่เริ่มดำเนินการตั้งแต่ 3Q69 เป็นต้นไป เราคงคำแนะนำ Outperform และเปลี่ยนฐานการประเมินมูลค่าเป็นปี 2570 อย่างไรก็ดี เราปรับลด Target PE จาก 10 เท่า เป็น 7.5 เท่า ซึ่งอยู่ในระดับ +1SD ของค่าเฉลี่ย PE ในอดีต และใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ย PE ของกลุ่มเกษตรที่ 7.9 เท่า สะท้อนการเติบโตที่ชะลอตัวลงในอนาคตเมื่อเทียบกับช่วงที่ผ่านมา (ผลจากฐานกำไรที่สูงขึ้น) ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 22.00 บาท (จากเดิม 20.80 บาท) นอกจากนี้เราประเมิน Dividend yield ปี 2569 ที่ 7.8% อิง Payout ratio 45% Risksความผันผวนของราคาทุเรียน, ความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนบาท/หยวน และความแปรปรวนของอุปทานทุเรียน Suchot Tirawannarat, IAA. CISA66.2658.8888 Ext. 8850suchott@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : NTF แนะนำ Outperform ราคาเป้าหมาย 22.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

Paramount ปิดดีลประวัติศาสตร์-เทคโอเวอร์ Warner Bros. เขย่าฮอลลีวูด

ADD ย้ำพร้อมรับมือความเสี่ยงดิจิทัล คว้ามาตรฐานรับรอง ISO/IEC 27001:2022 ต่อเนื่องปีที่ 3

ส่องอนาคตกระแสเงินโลก ... จะไหลไปสู่สินทรัพย์ใด ?

Popular

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพุธที่ 7 ตุลาคม 2569

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 7 ตุลาคม 2569

S&P500-แนสแดคปิดทำนิวไฮ น้ำมันทรงตัว-กดบอนด์ยีลด์, จับตาประกาศงบ Q3

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (07/10/69)

ภาวะตลาดหุ้นฝรั่งเศส : ดัชนี CAC-40 (^CAC) — 6 ต.ค. 2569

Related