บล.พาย : AOT แนะนำ ถือ มูลค่าเหมาะสม 69 บาท

AOT (HOLD : Fair Price : Bt 69.00) : FY3Q26 เริ่มเห็นผลดีจาก PSC ใหม่เรายังคงแนะนำ “ถือ” แม้ผลประกอบการงวด FY3Q26 จะออกมาดีกว่าที่ตลาดคาด หลังจากมีการปรับลดค่าใช้จ่ายพนักงานลงและเริ่มเห็นผลดีจากการเก็บ PSC อัตราใหม่ตั้งแต่วันที่ 20 มิ.ย. ที่ผ่านมา ซึ่งทำให้รายได้ค่าบริการผู้โดยสารเติบโตแม้จำนวนผู้โดยสารจะลดลงก็ตาม สำหรับภาพรวม FY4Q26 คาดเห็นกำไรโตแรงหลังรับรู้ PSC อัตราใหม่เต็มปี ส่วนปี 27 เบื้องต้นสำหรับการจองตารางบินฤดูหนาว ภาพรวมยังใกล้เคียงกับปีก่อน โดยยังมี Slot เหลือ เพื่อรองรับการขยายตลาดใหม่ ส่วนการเพิ่มรายได้ล่าสุดมีแนวคิดกลับมาเปิด Duty Free ขาเข้าอีกครั้ง ทั้งนี้ด้วยกำไรงวด FY3Q26 ที่ออกมาดี เราจึงปรับกำไรปี 26 ขึ้นจากเดิม 11% มาอยู่ที่ 19,654 ล้านบาท (+8%YoY) กำไรสุทธิ FY3Q26 4,442 ล้านบาท (+15%YoY,-22%QoQ)• AOT มีกำไรสุทธิ FY3Q26 (เม.ย.-มิ.ย.) ที่ 4,442 ล้านบาท (+15%YoY,-22%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษที่ส่วนใหญ่เป็นการได้คืนหนี้กว่า 800 ล้านบาทจะมีกำไรปกติ 3,761 ล้านบาท (+2%YoY,-35%QoQ) เทียบกับปีก่อนเกิดจากการลดค่าใช้จ่ายพนักงาน • รายได้ที่ 14,910 ล้านบาท (-3%YoY,-19%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากธุรกิจการบิน 7,652 ล้านบาท (+3%YoY,-22%QoQ) เทียบกับไตรมาสก่อนเป็นไปตามผลของฤดูกาลที่มีผู้โดยสารลดลง 25%QoQ ส่วนเทียบกับปีก่อนเพิ่มมากในกลุ่มรายได้ค่าบริการผู้โดยสาร (+3%YoY) หลังเก็บค่า PSC อัตราใหม่ในเดือน มิ.ย. แม้ผู้โดยสารวมจะลดลง 4%YoY ส่วนรายได้ที่ไม่เกี่ยวกับการบินอยู่ที่ 7,259 ล้านบาท (-8%YoY,-16%QoQ) ลดลงมากในกลุ่มรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ King Power Duty free หลังใช้อัตราใหม่ตั้งแต่ FY1Q26 • ต้นทุนรวมที่ 9204 ล้านบาท (-6%YoY,-7%QoQ) ลดลงมากในหมวดค่าใช้จ่ายผลประโยชน์พนักงานหลังจากมีการทบทวนประมาณการณ์โบนัสประจำปี (-13%YoY,-17%QoQ) และค่าจ้างภายนอก (-7%YoY,-16%QoQ) รวมแล้ว AOT มีกำไรจากกการดำเนินงาน 5,706 ล้านบาท (+2%YoY,-33%QoQ) • รายได้ดอกเบี้ยรับเพิ่มขึ้น 17%YoY จากดอกเบี้ยผิดนัดที่ King Power ขอเลื่อนการชำระผลตอบแทนให้ AOT (แต่ -6%QoQ หลังเริ่มทยอยชำระคืนหนี้มา) • สำหรับการชำระหนี้ของ King Power ล่าสุดมีการชำระหนี้ก้อนใหญ่กว่า 9,000 ล้านบาท ในเดือน ก.ค. ทำให้งบการเงิน ณ สิ้นปี 26 ลูกหนี้ดังกล่าวจะลดลง โดย สิ้น FY3Q26 เหลือ 11,369 ล้านบาท FY4Q26 รับ PSC เต็มที่ แนวโน้มในช่วง FY4Q26 คาดผลประกอบการจะเติบโตอย่างมากจากการรับรู้รายได้ PSC อัตราใหม่เต็มไตรมาส ส่วนการเพิ่มรายได้ในอนาคต ในส่วนการปรับขึ้นค่า Landing & Parking จะได้ข้อสรุปอีก 1 ปีข้างหน้า ส่วนรายได้จากการพัฒนาที่ดิน 723 ไร่ คาดเห็นในอีก 2 ปี ทั้งนี้ AOT มีแนวคิดขอกลับมาเปิด Duty Free ขาเข้าโดยจะเน้นผู้โดยสารคนไทยเป็นหลัก ซึ่งจะเป็นการรับรู้เพิ่มเติมนอกจากสัญญาเดิมที่มีกับทาง King Power ในปัจจุบัน ส่วนแนวโน้มปี 27 ในแง่การจอง Slot ตารางบินฤดูหนาว ล่าสุดเทียบกับการจองรอบแรกลดลงเล็กน้อย แต่ AOT มองว่าเป็นโอกาสดีในการที่สายการบินอื่นจะสามารถเพิ่มเที่ยวบินมายังประเทศไทยได้ โดยในแง่ผู้โดยสาร ผู้บริหารคาดโต 1-2% ปรับประมาณการขึ้นหลัง FY3Q26 ออกมาดีจากผลประกอบการ FY3Q26 ออกมาดี เราจึงปรับกำไรทั้งปี 26-27 ขึ้นจากเดิม 10% และ 3% ตามลำดับมาอยู่ที่ 19,654 ล้านบาท (+8%YoY) และ 28,136 ล้านบาท (+41%YoY) คำแนะนำการลงทุน แม้กำไรจะออกมาดี แต่ราคาปัจจุบันมีส่วนต่างกับมูลค่าเหมาะสมที่ 69 บาท (35XPER’27E) เพียง 6% เราจึงยังคงแนะนำ “ถือ” เช่นเดิม Analyst: Dome KunprayoonsawadRegistration No.10196Email: dome.ku@pi.financial

บล.พาย : AOT แนะนำ ถือ มูลค่าเหมาะสม 69 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Sakchai Ngokngam

Latest

ภาวะตลาดหุ้นฮ่องกง : ดัชนี ฮั่งเส็ง (^HSKI) — 17 ส.ค. 2569

Gossip : ATLAS ชวนฟัง Earnings Call – เจาะลึกธุรกิจ 19 ส.ค.นี้

บริษัทน้ำมันใช้เรือล่องหน-ถ่ายน้ำมันนอกฝั่งโอมาน เลี่ยงถูกโจมตี-สกัดราคาน้ำมันพุ่ง

Popular

ดาวโจนส์ปิดลบ 107 จุด หลังข้อมูลศก.อ่อนแอ – กลุ่มชิปฉุด S&P 500

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 17 สิงหาคม 2569

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 17 สิงหาคม 2569

ภาวะตลาดหุ้นเยอรมนี : ดัชนี DAX (^DAX) — 14 ส.ค. 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (17/08/69)

Related

บล.เคจีไอ : AOT แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 71.00 บาท

บล.ยูโอบีเคย์เฮียน : AOT แนะนำซื้อ ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 85.00 บาท