บล.ทิสโก้ : SCC แนะนำ “ขาย” มูลค่าที่เหมาะสม 206.00 บาท

SCC : 2Q26 ดีกว่าคาด แต่โมเมนตัมมีแนวโน้มอ่อนตัวลงใน 3Q26F กําไรสูงกว่าคาด จากมาร์จิ้นธุรกิจเคมีภัณฑ์ที่แข็งแกร่งกว่าคาด SCC รายงานกําไรสุทธิ 2Q26 ที่ 11.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 85% QoQ แต่ลดลง 33% YoY กําไรออกมาสูงกว่าทั้งประมาณการของ เรา (8.3 พันล้านบาท) และประมาณการเฉลี่ยของ Bloomberg Consensus (8.0 พันล้านบาท) โดยมีสาเหตุหลักจากกําไรของธุรกิจ เคมีภัณฑ์ที่แข็งแกร่งกว่าคาด หากไม่รวมกําไรจากสินค้าคงคลังจํานวน 1.1 พันล้านบาท และกําไรพิเศษครั้งเดียวของ SCGD จํานวน 289 ล้านบาท กําไรหลักอยู่ที่ 10.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 424% QoQ และ 249% YoY การปรับตัวดีขึ้นมีสาเหตุหลักจากส่วนต่างราคา ผลิตภัณฑ์เคมีที่แข็งแกร่งขึ้น การมีส่วนร่วมของ SCGP ที่ดีขึ้น และรายได้เงินปันผลตามฤดูกาล ธุรกิจเคมีภัณฑ์และรายได้เงินปันผลตามฤดูกาลหนุนผลประกอบการ 2Q26 ปัจจัยบวกหลายประการสนับสนุนผลประกอบการใน 2Q26 โดยเฉพาะในกลุ่มธุรกิจเคมีภัณฑ์ ซึ่ง EBITDA (รวมส่วนแบ่งกําไรจากเงินลงทุน แต่ไม่รวมกําไรจากสต๊อก) เพิ่มขึ้น 411% QoQ ส่วนต่างราคา HDPE-แนฟทา และ PP-แนฟทา ขยายตัว 62% และ 53% QoQ ตามลําดับ จากฐานที่ต่ำในช่วงเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ ก่อนที่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางจะทวีความรุนแรงขึ้น SCC ยังได้รับ ประโยชน์จากการส่งผ่านราคาขายผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้นซึ่งเกิดขึ้นล่าช้า และส่วนเพิ่มราคาขายในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้น แม้ว่าจะมีการหยุดเดินเครืองของโรงงานผลิตโอเลฟินส์จากเหตุสุดวิสัย และการหยุดดําเนินงานชั่วคราวของ LSP แต่บริษัทได้ใช้สินค้าคงคลังที่มีอยู่ เพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้า ซึ่งช่วยบรรเทาผลกระทบด้านการดําเนินงานได้บางส่วน ภาวะตลาดที่ดีขึ้นยังช่วยลดผลขาดทุนของ LSP เหลือ 631 ล้านบาท จาก 757 ล้านบาทใน 1Q26 นอกจากนี้ เรายังเชื่อว่าการหยุดเดินเครื่องของโรงงานผลิตโอเลฟินส์ ซึ่งมีประสิทธิภาพต่ำกว่า ช่วยเพิ่มความสามารถในการทํากําไรโดยรวม สําหรับธุรกิจ CBM, EBITDA ลดลง 3% QoQ จากปัจจัยอ่อนตัวตามฤดูกาล แม้ว่าผลประกอบการ YoY จะได้รับประโยชน์จากการปรับโครงสร้างที่เสร็จสิ้นในปี 2025 ความต้องการปูนซีเมนต์ในประเทศทรงตัว YoY (เทียบกับ -1% ใน 1Q26 และ +3% ใน 2Q25) โดยได้รับแรงสนับสนุนหลักจากโครงการภาครัฐ ราคาปูนซีเมนต์เพิ่มขึ้น 2% QoQ และ 5% YoY ขณะที่ตลาดวัสดุก่อสร้างในประเทศเติบโต 3% YoY โมเมนตัมกําไรมีแนวโน้มอ่อนตัวลงใน 3Q26F เราเชื่อว่า 2Q26 มีแนวโน้มจะเป็นจุดสูงสุดของกําไรในปีนี้ โดยคาดว่าโมเมนตัมจะอ่อนตัวลงใน 3Q26F ส่วนต่างราคาเคมีภัณฑ์ได้เริ่มปรับตัวลดลงแล้วในเดือนกรกฎาคม โดยส่วนต่างราคา HDPE-แนฟทา และ PP-แนฟทา ลดลง 40% และ 28% ตามลําดับ เมื่อเทียบ กับค่าเฉลี่ยของ 2Q26 บนฐานค่าเฉลี่ยสะสมตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม ขณะเดียวกัน ปัจจัยหนุนกําไรจากรายได้เงินปันผลตามฤดูกาล และกําไรจากสต๊อกมีแนวโน้มลดลงใน 3Q26F ขณะที่ธุรกิจ CBM อาจเผชิญแรงกดดันตามฤดูกาลจากฤดูฝนเช่นกัน คงคําแนะนํา “ขาย” เรายังคงระมัดระวังต่อแนวโน้มของตลาดโอเลฟินส์ ทั้งนี้ เรายังคงคําแนะนำ “ขาย” สําหรับ SCC โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 206.00 บาท อิงวิธีประเมินมูลค่าแบบ SOTP ความเสี่ยงสําคัญด้านบวกคือ การฟื้นตัวของส่วนต่างราคาเคมีภัณฑ์ที่เร็วกว่า คาดการณ์.

บล.ทิสโก้ : SCC แนะนำ “ขาย” มูลค่าที่เหมาะสม 206.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

เศรษฐกิจอาร์เจนตินาหดตัวต่อเนื่อง แม้เงินเฟ้อชะลอ

บราซิลอัดแพ็กเกจช่วยผู้ส่งออก รับมือภาษีสหรัฐฯ

เยนอ่อนค่าหนัก กองทุนสหรัฐยังชะลอซื้อ-รอความชัดเจนนโยบาย

Toyota Tsusho ทุ่มรีไซเคิลโลหะ 1.2 ล้านล้านเยน

NEC ปรับกลยุทธ์รับมือ AI ดันดีลต่างประเทศและ M&A

Popular

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (23/07/69)

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 23 กรกฎาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (23/07/69)

กบง. เคาะลดราคาดีเซลหน้าโรงกลั่น 2.40 บาท/ลิตร ดึงผลประโยชน์ส่วนเกิน 3.8 พันลบ.

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพฤหัสบดีที่ 23 กรกฎาคม 2569

Related

ส่องกล้อง SCC : กำไร Q2/26 พุ่งแกร่งเกินคาด แต่โค้ง 3 ยังมีเรื่องต้องระวัง