โดดเด่นในกลุ่มธนาคารพาณิชย์ของไทย• กำไรสุทธิ 1Q26 ดีกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ โดยมีกำไรสุทธิ 1.95 พันล้านบาท เติบโต +84.2% y/y, +10.4% q/q สูงกว่า Bloomberg consensus คาดไว้ที่ 1.59 พันล้านบาท และเราคาดที่ 1.53 พันล้านบาท ปัจจัยหลักที่กำไรออกมาดีกว่าคาด คือ รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (non-NII) สูงกว่าที่คาด โดยหลักมาจากขาดทุนจากการขายรถยึดลดลง การตั้งสำรองหนี้สูญ (ECL) ลดลง สะท้อนคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น

• สินเชื่อรวมสิ้น 1Q26 ลดลง -3.9% YoY แต่เพิ่มขึ้น +1.5% QoQ โดยการเพิ่มขึ้น q/q มาจากสินเชื่อธุรกิจ (Corporate) สินเชื่ออสังหาฯ (SME) ขณะที่สินเชื่อรายย่อยลดลง ซึ่งเป็นไปตามแผนกลยุทธ์ธนาคาร

• ผลขาดทุนจากการขายรถยึดลดลงเป็น 331 ล้านบาทใน 1Q26 (เทียบกับ 694 ล้านบาท ใน 1Q25 และ 506 ล้านบาท ใน 4Q25)

• คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น โดย NPL ใน 1Q26 ลดลง -1.8% QoQ เป็น 14.4 พันล้านบาท สัดส่วน NPL ratio ลดลงเหลือ 4.1% (จาก 4.3%) อย่างไรก็ตาม ธนาคารตั้งสำรอง ECL 961 ล้านบาท (-12.9% y/y แต่ +35.7% q/q) เพราะมีการกันสำรอง management overlay เพื่อรองรับความเสี่ยงในอนาคต เช่น ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ที่อาจจะกระทบคุณภาพสินทรัพย์ในอนาคต

• ต้นทุนเครดิตมีแนวโน้มลดลง ทั้งนี้ 1Q26 ตั้งสำรองสูง 153 bps (เผื่อความเสี่ยงตะวันออกกลาง + LOS) มองว่า credit cost จะลดลงในไตรมาสถัดไป แต่ยังอยู่ในกรอบ guidance ปี 2026 ที่ 160–180 bps

• คาด NIM จะดีขึ้นในระยะต่อไป แม้ว่า NIM 2Q26F ยังถูกกดดัน จาก yield ที่ลดลง แต่ต้นทุนเงิน (cost of funds) ลดลง เพราะ CASA เพิ่ม ช่วยชดเชย คาดว่า NIM จะทรงตัวใน 2Q26F และอาจฟื้นใน 2H26F

• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาเป้าหมาย 85 บาท ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2026 ปรับกาไรขึ้น +10% คาดกาไรโต +10.1% y/y (จากเดิม ~0%) ด้านเงินปันผล คาด DPS ปี 2026 เท่ากับ 6.00 บาท/หุ้น (เพิ่มจาก 5.70 บาทในปี 2025) ณ ราคาปัจจุบันให้ DY ปีนี้ที่ 7.4%

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@dbs.com : Tel. 02 857 7837