บล.พาย : CBG แนะนำ ถือ มูลค่าพื้นฐาน 50.00 บาท

CBG (HOLD : Fair Price : Bt 50.00) : ตลาด CLMV กดดันกำไร 2Q26 ลดลง YoYเราคงคำแนะนำ “ถือ” มูลค่าพื้นฐาน 50.00 บาท ไม่รวม upside จากตลาดในประเทศจีน รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 736 ล้านบาท (-8%YoY, +21%QoQ) แต่ดีกว่าที่เราและตลาดคาดจากอัตรากำไรที่ดีกว่าคาด กำไรที่ลดลง YoY ผลจากยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในตลาดตปท. หดตัว 31%YoY จากยอดขายในตลาด CLMV ที่ลดลง 36% YoY แม้ว่ายอดขายสินค้า Branded own ในประเทศที่เติบโต 15%YoY รายได้การจัดจำหน่ายที่ทำสถิติสูงสุดใหม่จากยอดขายสุราที่เติบโตดี กำไร 2Q26 ลดลง YoY จากการลดลงของยอดขายใน CLMV• ยอดขาย 2Q26 ที่ 5.8 พันล้านบาท (+5%YoY, +10%QoQ) หนุนจากยอดขายสินค้า Branded own ในประเทศเติบโต 15%YoY, รายได้การจัดจำหน่ายเติบโต 23%YoY, ยอดขาย Branded OEM ที่เติบโต 18%YoY ซึ่งชดเชยยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในตลาดตปท. หดตัว 31% YoY จากการหายไปของยอดขายในประเทศกัมพูชา แม้ว่ายอดขายในเมียนมาจะเติบโต 53%YoY หลังผลิตในเมียนมา • ในแง่ความสามารถในการทำกำไรลดลง 170 bps YoY เป็น 12.6% ใน 2Q26 ตามอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง 60 bps YoY และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น 100 bps YoY เป้าหมายการเติบโตของบริษัทปี2026 มีความท้าทาย• บริษัทตั้งเป้ายอดขายรวมเติบโต 20% YoY ในปี2026 จากยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ +20% YoY (Branded own ในประเทศที่เติบโต 5%YoY ใน 1Q26), รายได้ธุรกิจจัดจำหน่ายเหล้าสุราข้าวหอม +20% YoY ได้รับความนิยมดี มียอดขายช่วง 1Q26 สูงกว่า 4Q25 แม้ว่าปกติแล้วช่วง Q4 จะเป็นช่วง high season ของปี, ส่วนรายได้ธุรกิจจัดจำหน่ายเบียร์ตั้งเป้าโต +200% YoY จากฐานต่ำ ขณะที่โรงงานกระป๋องที่ผลิตไม่เต็มกำลังการผลิต ปัจจุบันอยู่ระหว่างการลดต้นทุน นอกจากนี้ได้ลูกค้า OEM เข้ามาน่าจะช่วยลดผลกระทบได้บ้างส่วน • เราประเมินว่ายอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศปี2026 มีแนวโน้มเติบโต 9% YoY จากกลยุทธ์ด้านราคา 10 บาท/ขวด การขยายเครือข่ายจัดจำหน่ายสินค้าในร้านค้าปลีกแบบดั้งเดิม ที่ยังมีโอกาสเพิ่มขึ้นได้อีกในโซนภาคตะวันออกเฉียงเหนือตอนบน และช่องทางจัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้นตามการขยายสาขาของ CJ mall ซึ่งมีแผนขยายเพิ่มขึ้น 500 สาขา ในปี2026 (+25%YoY) • ปัจจัยที่อาจเข้ามาช่วยหนุนคือโมเดลรูปแบบใหม่ในการขยายธุรกิจในตลาดต่างประเทศผ่านการขายหัวเชื้อเครื่องดื่มชูกำลังให้กับตัวแทนจำหน่ายเพื่อไปผลิตในต่างประเทศมีความชัดเจนมากขึ้น ตัวอย่างเช่น อัฟกานิสถานที่เตรียมขายเครื่องจักรไปช่วง 2H26, ประเทศจีน ซึ่งเป็น upside ต่อประมาณการของเรา • บริษัทประกาศซื้อหุ้นคืนในวงเงิน 2 พันล้านบาท จำนวน 50 ล้านหุ้น คิดเป็น 5% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด หรือคิดเป็นราคาเฉลี่ย 40 บาท/หุ้น ในช่วงวันที่ 25 พ.ค. 2026 – 24 พ.ย. 2026 คำแนะนำ "ถือ" สะท้อนความคาดหวังการฟื้นตัวไปพอสมควรแล้วมูลค่าพื้นฐาน 50.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 16xPE’27E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 1.0 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนเงินปันผล 1.8% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 27 ส.ค. 2026 Analyst: Thanawich BoonchuwongRegistration No.110556Email: thanawich.bo@pi.financial

บล.พาย : CBG แนะนำ ถือ มูลค่าพื้นฐาน 50.00 บาท

efinAI

Reported by

Sakchai Ngokngam

Latest

ภาวะตลาดหุ้นไต้หวัน : ดัชนี เวทเต็ด (^TWII) — 17 ส.ค. 2569

BAM คว้าคะแนนเต็ม 100 AGM Checklist 2569 ระดับสูงสุด “Excellent” ต่อเนื่องเป็นปีที่ 3

3 ยักษ์ค้าทอง “YLG-ฮั่วเซ่งเฮง-MTS Gold” มองทองพ้นจุดต่ำสุด ลุ้นแตะ 5,000 ดอลลาร์ แนะสะสมช่วงย่อ

GDP ญี่ปุ่นโตต่ำคาดในไตรมาส 2 หลังอุปสงค์ในประเทศอ่อนแรง-มอง BOJ ไม่ถอยขึ้นดอกเบี้ย

Popular

ดาวโจนส์ปิดลบ 107 จุด หลังข้อมูลศก.อ่อนแอ – กลุ่มชิปฉุด S&P 500

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 17 สิงหาคม 2569

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 17 สิงหาคม 2569

ภาวะตลาดหุ้นเยอรมนี : ดัชนี DAX (^DAX) — 14 ส.ค. 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (17/08/69)

Related

บล.เอเซียพลัส : CBG แนะนำ “Trading” ราคาเป้าหมาย 59.00 บาท

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : CBG แนะนำซื้อ ราคาเหมาะสมปี 2027 ที่ 70.00 บาท

บล.ลิเบอเรเตอร์ : CBG (Non-rated) ราคาเป้าหมาย 48.26 บาท