บล.พาย : SAPPE แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 45.00 บาท

SAPPE (BUY : Fair Price : Bt 45.00) : คาดกำไร 3Q26 กลับมาโต YoY ครั้งแรกในรอบ 7 ไตรมาส เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่มูลค่าพื้นฐาน 45.00 บาท เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตระยะยาวจากแนวคิดที่ตอบโจทย์ผู้บริโภค สะท้อน Brand positioning ของสินค้าได้ชัดเจน คาดรายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 212 ล้านบาท (+16%YoY, +12%QoQ) เป็นการกลับมาโต YoY ครั้งแรกในรอบ 7 ไตรมาส หนุนจากยอดขายที่โตเด่น YoY ประกอบกับอัตราส่วนค่าใช้จ่ายการตลาดเพื่อหนุนการสร้างแบรนด์เริ่มทรงตัวในระดับที่ใกล้เคียงกับช่วง 1H26 แล้วแม้ยังคงสูงขึ้น YoY คาดกำไร 3Q26 โต YoY และ QoQ• คาดยอดขาย 3Q26 ที่ 1.6 พันล้านบาท (+17% YoY, +5% QoQ) หนุนจากยอดขายในทุกทวีปยกเว้นยุโรป โดยแรงหนุนหลักมาจากยอดขายในทวีปเอเชีย โดยมีรายละเอียดดังต่อไปนี้ ยอดขายตลาดในประเทศรับแรงหนุนจากยอดขาย B’lue ที่โตเด่น YoY, ปริมาณขาย All COCO ที่โตต่อเนื่องประกอบกับราคาขายที่ฟื้นตัวกลับมาตามราคามะพร้าว รวมถึงยอดขาย Beauti drinks ขนาดใหม่ในราคา 15 บาท/ขวด จำหน่ายในช่องทางร้านค้าปลีกแบบดั้งเดิม ซึ่งแต่เดิม Beauti drinks มีราคาขายปลีกในราคา 20 บาท/ขวด มาโดยตลอด รวมถึงการเติบโตตามปกติของสินค้าอื่นๆ ยอดขายในทวีปเอเชียโต YoY โดยตลาดหลักๆอย่างตลาดในประเทศฟิลิปปินส์ทำได้ดีต่อเนื่องและมีแผนเข้าไปยัง category ใหม่ ตลาดในประเทศอินเดียเติบโตโดดเด่น ตลาดในประเทศเกาหลีใต้ที่ยังเติบโตได้แม้จะเจอกับการแข่งขันที่สูงขึ้น รวมถึงประเทศอินโดนีเชียก็ยังโตได้ แม้ว่าจะเลื่อนการจำหน่ายสินค้าของตัวแทนจำหน่ายรายที่2 เนื่องจากรอขออนุมัติให้ครบในทุก SKUs ซึ่งคาดว่าจะเริ่มมียอดขายเข้ามาหนุนในช่วง 1H27 ยอดขายในอเมริกาเติบโต YoY ตามการขยายจุดจำหน่ายสินค้า ยอดขายในทวีปตะวันออกกลางช่วง 3Q26 มีทิศทางมีทิศทางดีขึ้นยอดขายทยอยกลับมาฟื้นตัว คู้ค้าสามารถปรับราคาขายปลีกเพื่อชดเชยค่าขนส่งที่สูงขึ้นได้และลูกค้าก็ยอมรับได้ • ในแง่ความสามารถในการทำกำไรเราคาดว่าจะดีขึ้น YoY โดยคาดว่าต้นทุนวัตถุดิบช่วง 2H26 ยังใกล้เคียงช่วง 1H26 และมีอัตราการใช้กำลังการผลิตในช่วง 3Q26 มีแนวโน้มสูงขึ้นเป็น 65% เทียบกับ 60% ใน 2Q26 ทำให้เราประเมินว่าอัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มขยายตัว ขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายในช่วง 3Q26 มีแนวโน้มใกล้เคียงกับช่วง 1H26 คาดกำไรปี2027 โต YoY ต่อเนื่องเราคาดว่าสิ่งที่บริษัทลงทุนในการสร้างแบรนด์จะเริ่มทยอยส่งผลบวกต่อยอดขายมากขึ้นในปี 2027 ประกอบกับการฟื้นตัวของยอดขายในประเทศอินโดนีเชียจากตัวแทนจำหน่ายรายที่ 2 รวมถึงตลาดในประเทศอื่นๆ ที่มีแนวโน้มเติบโตดีต่อเนื่อง ในแง่ของต้นทุนเรามองว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นจะชดเชยผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นได้ ขณะที่ต้นทุนบรรจุภัณฑ์แม้ยังคงทรงตัวในระดับสูงแต่ไม่ต่างกับต้นทุนปี 2026 มากนัก ส่วนค่าใช้จ่ายการตลาดเราว่าจะเพิ่มขึ้นไปพร้อมกับยอดขายไม่กระทบความสามารถในการทำกำไร แนะนำ “ซื้อ” แนวโน้มสดใสมูลค่าพื้นฐาน 45.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE multiple 16xPE’27E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่ม Analyst: Thanawich BoonchuwongRegistration No.110556Email: thanawich.bo@pi.financial

บล.พาย : SAPPE แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 45.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

โบรกฯ ปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม 7 หุ้นแบงก์ หลังงบฯ Q3/69

Claude ส่งบทเรียนทางศีลธรรม สอนความฉลาดของ AI คู่กับยอมรับผลกรรม เพื่อโลกสงบ สุข ยั่งยืน

สัมผัส 13 Touchpoints “บ้านสีเขียว” กลมกลืนธรรมชาติ ยั่งยืนเพื่อโลก

กฎแรงงานใหม่ UK หนุนสหภาพ FCA กระทบต้นทุนการเงิน

Nvidia ทุ่มงบล็อบบี้ Q3 สูงสุด รับศึกนโยบาย AI

Popular

โบรกฯ ปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม 7 หุ้นแบงก์ หลังงบฯ Q3/69

สัมผัส 13 Touchpoints “บ้านสีเขียว” กลมกลืนธรรมชาติ ยั่งยืนเพื่อโลก

Claude ส่งบทเรียนทางศีลธรรม สอนความฉลาดของ AI คู่กับยอมรับผลกรรม เพื่อโลกสงบ สุข ยั่งยืน

กฎแรงงานใหม่ UK หนุนสหภาพ FCA กระทบต้นทุนการเงิน

Nvidia ทุ่มงบล็อบบี้ Q3 สูงสุด รับศึกนโยบาย AI

Related

ส่องกล้อง SAPPE : อยู่ในเรดาห์โบรกฯ เหนียวแน่น ชูครึ่งปีหลังฟื้นชัด ลุ้นเป้า 45 บ.