บล.บัวหลวง : STECON แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 21.00 บาท

รายงานพื้นฐานวันนี้ :STECON - สเตคอน กรุ๊ป .STECONviction …beyond the blueprints. ภาพการลงทุนของ STECON เริ่มเปลี่ยนจากการมองเพียง “ผู้รับเหมา” ไปสู่บริษัทที่มีทั้ง งานก่อสร้างใหม่และรายได้ประจำจากการลงทุน โดยระยะสั้นมีโครงการภาครัฐและเอกชนจำนวนมากทยอยเข้าสู่ช่วงประมูล ซึ่งช่วยเพิ่มความชัดเจนของ Backlog ขณะที่ระยะถัดไป หากโครงการ Data Center และธุรกิจลงทุนเริ่มสร้างกำไรจริง จะเป็นแรงผลักดันให้ตลาดกล้าให้ Premium Valuation ที่สูงขึ้นได้อีกขั้น. ในฝั่งงานรับเหมาฯ ฝั่งงานภาครัฐ โครงการสำคัญเริ่มขยับเข้าใกล้การประมูลมากขึ้น ทั้งรถไฟทางคู่ภาคใต้ 3 โครงการรวม 1 แสนล้านบาท ที่คาดเปิดประมูลต้นปี 2027, รถไฟความเร็วสูงไทย–จีน เฟส 2 งานโยธา 2.37 แสนล้านบาท ที่น่าจะชัดเจนเดือน ธ.ค. 2026 รวมถึงมอเตอร์เวย์ M5 มูลค่า 3.1 หมื่นล้านบาท, M9 มูลค่า 5.6 หมื่นล้านบาท และด้านน้ำ พบว่ามีโครงการบริหารจัดการน้ำภาคตะวันออกของลุ่มเจ้าพระยารวมๆ 9.5 หมื่นล้านบาท แต่ Highlight และ Upside งานใหม่ STECON น่าจะมาจากงานเอกชนมากกว่า โดยเฉพาะกลุ่ม Data Center ที่มีโอกาสรับงาน EPC ราว 4–5 หมื่นล้านบาท และยังมีโครงการสามารถสร้างรายได้ประจำจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานควบคู่กัน ตัวอย่างที่ชัดคือ EWS ซึ่ง STECON ทำ JV กับ EASTW ปัจจุบันมีลูกค้า Data Center 3 ราย พร้อมสัญญาขายน้ำ 20 ปี คาดเพิ่มกำไรระยะยาวของ STECON ได้ราว 3–5% ขณะที่ BN1 Data Center ในชลบุรี และ Project Gold (โครงสร้างให้เช่า) เป็นโอกาสเพิ่มเติมในอนาคตเร็วๆนี้ . อย่างไรก็ตาม ประเด็นกดดันของกลุ่มฯ ช่วงนี้ นักลงทุนกังวลด้านต้นทุนที่เพิ่ม แต่จากการศึกษาข้อมูลพบว่าในรายละเอียดรอบนี้ยังต่างจากช่วงปี 2020–22 (หลังโควิด และช่วงรัสเซีย-ยูเครน) เพราะแม้ดัชนีราคาวัสดุก่อสร้างเพิ่ม 6.9% YTD แต่ต้นทุนที่ขึ้นหลักมาจากคอนกรีต +9.3% ขณะที่เหล็กเพิ่มเพียง 1.1% เทียบกับรอบก่อนที่ราคาเหล็กเคยพุ่งราว 59% ซึ่งในอดีตอัตรากำไรของผู้รับเหมามีความสัมพันธ์เชิงลบกับราคาเหล็กมากกว่าปูน-คอนกรีต ซึ่งบริษัทสามารถบริหารความเสี่ยงด้านต้นทุนได้มากกว่ารอบก่อน อย่างไรก็ตาม เราประเมินหากต้นทุนวัสดุที่เพิ่ม 1% และกรณีส่งผ่าน-บริหารจัดการไม่ได้ จะกดอัตรากำไรขั้นต้นปี 2027 ราว 37bps ดังนั้น จึงต้องจับตาวิธีการ และผลลัพธ์ของการจัดการเหล่านี้ด้วย. Fundamental view : เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 21 บาท มองเป็นจังหวะทยอยสะสม แต่การจะ Re-rate Valuation ไปมากกว่าระดับ 1.2 เท่านั้น ต้องเริ่มมาจากความมั่นใจต่องานประมูลที่จะมาเป็นซีรีย์ต่อกัน แล้วตามด้วยความชัดเจนของโครงการลงทุนในการสร้างฐานกำไรที่สม่ำเสมอ ทั้งนี้ เราได้เชิญผู้บริหารมาให้มุมมองทั้งด้านโอกาสการขยายธุรกิจจากแผน สู่การปฏิบัติเพื่อสร้างกำไรให้ได้จริง รวมทั้งแนวทางจัดการต้นทุนที่ปรับตัวขึ้นมา ในวันนี้ 14.00 น.

บล.บัวหลวง : STECON แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 21.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

โบรกฯ ปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม 7 หุ้นแบงก์ หลังงบฯ Q3/69

Claude ส่งบทเรียนทางศีลธรรม สอนความฉลาดของ AI คู่กับยอมรับผลกรรม เพื่อโลกสงบ สุข ยั่งยืน

สัมผัส 13 Touchpoints “บ้านสีเขียว” กลมกลืนธรรมชาติ ยั่งยืนเพื่อโลก

กฎแรงงานใหม่ UK หนุนสหภาพ FCA กระทบต้นทุนการเงิน

Nvidia ทุ่มงบล็อบบี้ Q3 สูงสุด รับศึกนโยบาย AI

Popular

สัมผัส 13 Touchpoints “บ้านสีเขียว” กลมกลืนธรรมชาติ ยั่งยืนเพื่อโลก

กฎแรงงานใหม่ UK หนุนสหภาพ FCA กระทบต้นทุนการเงิน

Nvidia ทุ่มงบล็อบบี้ Q3 สูงสุด รับศึกนโยบาย AI

BOE ออกโรงป้องพาวเวลล์ ชี้กระทบอิสระธนาคารกลางโลก

เวเนซุเอลาเลือกตั้ง-ฟื้นความเชื่อมั่น ดึงดูดเงินลงทุนต่างชาติ

Related

กำหนดปิดสมุดทะเบียนและหยุดพักการซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 48 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย BLS