สินทรัพย์หลักยังไปได้ดี รองรับความเสี่ยงเศรษฐกิจชะลอตัวได้• คาดรายได้จากการลงทุนสุทธิใน 1Q26F เพิ่มขึ้น +2% YoY และ +9% QoQ จากแรงส่งการดำเนินงานที่ต่อเนื่องและการปรับขึ้นอัตราค่าเช่า คาดปริมาณผู้ใช้บริการ (foot traffic) ทรงตัวโดยรวมใน 1Q26F โดยได้รับแรงหนุนจากกิจกรรมตามฤดูกาล โดยเฉพาะเทศกาลตรุษจีน

• จะมีสัญญาเช่าที่จะหมดอายุคิดเป็น 54% ของพื้นที่ให้เช่าที่ Terminal 21 Asok และ 31% ที่พัทยาในปี FY2026 โดยสัญญาเช่าของผู้เช่าส่วนใหญ่มีระยะเวลา 3 ปี ซึ่งเปิดโอกาสให้มีการปรับขึ้นค่าเช่าเมื่อมีการต่อสัญญา เนื่องจากทั้งสองโครงการตั้งอยู่ในทำเลท่องเที่ยวสำคัญ ดังนั้นเรามองว่าความเสี่ยงจากการหมดอายุของสัญญาเช่าในช่วงปี 2025–2026 อยู่ในระดับจากัด

• คาดรายได้จากการลงทุนสุทธิปี 2026F จะเติบโต +4% YoY จากอัตราการเช่ารวม (blended occupancy) ที่เพิ่มขึ้นเป็น 98%

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 16.50 บาท โดยคาดว่ากองทุนจะให้ผลตอบแทนเงินปันผล 8.8% ในปี FY2026 และประเมิน IRR ของกองทุนไว้ที่ 7.2%

นักวิเคราะห์ : รัฐกร ประยูรจตุพร : ratthakorn@dbs.com@dbs.com