บล.เคจีไอ : TOP แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 76.50 บาท

จะมีกำไรจากสต็อกและ GRM สูงอย่างต่อเนื่องใน 3Q69FEventประมาณการ 3Q69F, ปรับเพิ่มประมาณการกำไรเต็มปี และปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย Impactคาดว่ากำไรใน 3Q69F จะพุ่งถึง 740% YoY และ 118% QoQเราคาดว่ากำไรสุทธิของ TOP ใน 3Q69F จะอยู่ที่ 1.80 หมื่นล้านบาท (+740% YoY, +118% QoQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY เป็นเพราะเราคาดว่า market GRM จะเพิ่มขึ้นเป็น US$20.6/bbl ในไตรมาสนี้ (+488% YoY) เนื่องจากได้แรงหนุนจากอุปทานที่สะดุดเพราะกรณีพิพาทสหรัฐ-อิหร่าน และรัสเซีย-ยูเครน ในขณะเดียวกันกำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะเราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรจากสต็อกน้ำมันสุทธิ (รวม NRV) 3.7 พันล้านบาท ดีขึ้นจากที่ขาดทุนจากสต็อกน้ำมันสุทธิ 7.6 พันล้านบาทใน 2Q69 หลังจากที่ราคาน้ำมันดิบดูไบขยับเพิ่มขึ้นจาก US$79/bbl ในเดือนมิถุนายน เป็น US$113/bbl ในเดือนกันยายน นอกจากนี้ เรายังคาดว่าอัตราการกลั่นน้ำมันดิบของ TOP จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2% QoQ เป็น 300 KBD เพราะหน่วย crude distillation ที่ 1 (CDU #1) กลับมาเปิดดำเนินการตามปกติหลังจากที่ปิดซ่อมบำรุงตามแผนไปหนึ่งเดือนใน 2Q69 แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า market GRM จะลดลง 3% QoQ เป็น US$20.6/bbl เนื่องจาก spread ของน้ำมันเครื่องบินลดลง แต่ค่าการกลั่นยังอยู่ในเกณฑ์ที่ดีมากและดีกว่าที่คาดเอาไว้ก่อนหน้านี้ นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบริษัทจะบันทึกผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง 1.6 พันล้านบาท แย่ลง QoQ จากที่มีผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง 1.4 พันล้านบาทใน 2Q69 ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F ขึ้นอีก 17% เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ TOP ในปี 2569F ขึ้นอีก 17% เป็น 4.93 หมื่นล้านบาท (จาก 4.21 หมื่นล้านบาท ในบทวิเคราะห์กลุ่มพลังงาน “ความตึงเครียดรอบใหม่ระหว่างสหรัฐ-อิหร่าน” ฉบับวันที่ 15 กันยายน) เนื่องจากค่าการกลั่นเพิ่มขึ้น ทั้งนี้เราได้ปรับเพิ่มประมาณการ market GRM ของ TOP ในปีนี้ขึ้นอีก 10% เป็น US$16.1/bbl เนื่องจากค่าการกลั่นดีกว่าคาดใน 3Q69F โดยมีปัจจัยหลักจากการปรับสมมติฐาน spread ของทั้งน้ำมันเครื่องบินและน้ำมันดีเซลปี 2569F จาก US$33/bbl เป็น US$36/bbl แต่อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการกำไรปี 2570F ไว้เท่าเดิมที่ 2.10 หมื่นล้านบาท โดยยังไม่ปรับสมมติฐานของปีหน้า Valuation & actionเราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2570F เป็น 76.50 บาท จาก 74.00 บาท (ดูบทวิเคราะห์กลุ่มพลังงานของ KGI ฉบับวันที่ 15 กันยายน) อิงจาก adjusted EV/EBITDA เท่าเดิมที่ 5.75x เพื่อสะท้อนถึงการปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F ของเรา โดยเรายังคงคำแนะนำซื้อเนื่องจาก i) คาดว่าผลประกอบการจะแข็งแกร่งขึ้นใน 3Q69F และ ii) คาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2569F จะน่าสนใจที่ 7.9% จากราคาหุ้นในปัจจุบัน โดยจะได้แรงหนุนจากกำไรที่คาดว่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ในปีนี้ที่ 4.93 หมื่นล้านบาท Risksความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ, GRM และ spread ปิโตรเคมี รวมถึงความเสี่ยงทางด้านกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับ UJV ซึ่งเป็นอดีตผู้รับเหมาหลักของโครงการ CFP Kaweewit Thawilwithayanon, IAA, CISA66.2658.8888 Ext. 8847kaweewitt@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : TOP แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 76.50 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

ญี่ปุ่นเร่งดันร่างกฎหมายลดภาษีบริโภค หวังรัฐสภาอนุมัติต้นเดือนพ.ย. นี้

QUICK ปลื้มเทรดวันแรกเหนือจอง ตั้งเป้ารายได้โตไม่ต่ำกว่า 20% ชู AI-ขยาย Dealer รุก Healthcare

TTB ยกระดับ `ดิจิทัลแบงก์กิ้งที่ใช่ [รู้ใจคุณ]” ส่งมอบประสบการณ์ทุกช่วงชีวิตแบบไร้รอยต่อ

ไทยประกันชีวิต รวมพลัง “ดูแลด้วยหัวใจ” เคียงข้างสังคมไทยในวิกฤตอุทกภัย

Popular

ดาวโจนส์ปิดพุ่ง 529 จุด กลุ่มเฮลธ์แคร์หนุนดัชนี

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 21 ตุลาคม 2569

ADVANC ทุ่ม 1,463 ลบ. ซื้อหุ้น SHEN สัดส่วน 49% รุกโทรคมนาคมใน สปป. ลาวคาดปิดดีลในปีนี้

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (21/10/69)

BAY เผยกำไรสุทธิ 9 เดือนปี 69 โต 3.9% ที่ 2.55 หมื่นลบ. รับสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ - พอร์ต TIDLOR ขยายตัว

Related

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : TOP แนะนำ TRADING ราคาเหมาะสมใหม่ 77.00 บาท

บล.บัวหลวง : TOP แนะนำขายล็อคกำไร ราคาเป้าหมาย 68.00 บาท

บล.ทรีนีตี้ : TOP แนะนำ Trading Buy ราคาเป้าหมายปี 2027 ที่ 76.75 บาท

บล.กรุงศรี : TOP แนะนำ Buy ที่ TP27F 83.0 บาท