บล.ทิสโก้ : BEM แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 8.80 บาท

BEM : น้ำท่วมและเหตุเพลิงไหม้กระทบการดำเนินงานเดือน ก.ย. ขณะที่แนวโน้มการเติบโตพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง คำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากเหตุการณ์กระทบชั่วคราวบดบังแนวโน้มพื้นฐานที่ยังเติบโตอย่างต่อเนื่องเราย้ำคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BEM โดยคงมูลค่าที่เหมาะสมไว้ที่ 8.80 บาท ซึ่งยังคงเป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่ม คิดเป็น Upside 37.5% จากราคาปัจจุบันที่ 6.40 บาท ข้อมูลการดำเนินงานเดือน ก.ย. 2026 แสดงให้เห็นว่าปริมาณการจราจรบนทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT ปรับตัวลดลง MoM จากปัจจัยกระทบชั่วคราว ได้แก่ เหตุการณ์น้ำท่วมในกรุงเทพฯ ช่วงสัปดาห์สุดท้ายของเดือน ก.ย. และเหตุเพลิงไหม้ขนาดเล็กบริเวณรางรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน เรามองว่าเหตุการณ์ดังกล่าวเป็นเพียงปัจจัยลบระยะสั้น ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มการเติบโตพื้นฐาน ซึ่งยังคงแข็งแกร่งทั้งในแง่ YoY และตัวเลขสะสม ขณะที่ปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นของ BEM ที่มีอยู่จนถึงปี 2030 ยังคงดำเนินไปตามแผน ปริมาณการจราจรบนทางด่วนยังเติบโต YoY แม้ได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมปริมาณการจราจรบนทางด่วนเฉลี่ยรายวันลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 1.113 ล้านเที่ยวต่อวันในเดือน ก.ย. (+0.9% YoY) ขณะที่รายได้ค่าผ่านทางเฉลี่ยอยู่ที่ 25.6 ล้านบาทต่อวัน (+1.4% YoY) การปรับตัวลดลง MoM เป็นผลจากเหตุการณ์น้ำท่วมในกรุงเทพฯ ช่วงปลายเดือน ก.ย. ซึ่งส่งผลให้มีการยกเว้นค่าผ่านทางหลายวัน อย่างไรก็ตาม ปริมาณการจราจรยังคงเติบโต YoY ในทุกสายทาง ยกเว้น FES โดยมี C+ (+4.3%) และ SOE (+2.4%) เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก ส่งผลให้ปริมาณการจราจรสะสมในช่วง 9M26 เพิ่มขึ้น 0.8% YoY ทั้งนี้ การปรับขึ้นค่าผ่านทาง SOE (+23% เป็น 80 บาท มีผลตั้งแต่วันที่ 15 ธ.ค. 2026) ได้รวมอยู่ในประมาณการของเราแล้ว โดยผลประโยชน์จากการปรับขึ้นค่าผ่านทางเต็มปีจะเริ่มสะท้อนในปี 2027F จำนวนผู้โดยสารลดลงจากเหตุเพลิงไหม้และน้ำท่วม แต่แนวโน้มถึงเดือน ม.ค. 2027 ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้า MRT สายสีน้ำเงินลดลงเหลือ 428,819 เที่ยวต่อวันในเดือน ก.ย. (-4.1% YoY) โดยมีรายได้ค่าโดยสารเฉลี่ย 12.7 ล้านบาทต่อวัน (-4.8% YoY) สำหรับวันทำการ จำนวนผู้โดยสารอยู่ที่ 485,107 เที่ยวต่อวัน (-3.6% YoY) และรายได้ค่าโดยสารเฉลี่ยอยู่ที่ 14.5 ล้านบาทต่อวัน (-3.9% YoY) การปรับตัวลดลงดังกล่าวสะท้อนผลกระทบจากเหตุเพลิงไหม้บริเวณรางรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน และเหตุการณ์น้ำท่วมในเดือน ก.ย. มากกว่าจะเป็นการชะลอตัวเชิงโครงสร้าง โดยจำนวนผู้โดยสารสะสมในช่วง 9M26 ยังคงเพิ่มขึ้น 1.3% YoY เรายังคาดว่าจำนวนผู้โดยสารจะเร่งตัวขึ้นหลังการนำระบบตั๋วร่วมมาใช้ ซึ่งมีเป้าหมายเริ่มดำเนินการในเดือน ม.ค. 2027 ขณะที่ความคืบหน้าการก่อสร้างรถไฟฟ้าสายสีส้มยังเป็นไปตามแผน โดยงานระบบเครื่องกลและไฟฟ้า (M&E) ของส่วนตะวันออกมีความคืบหน้า 75% งานโยธาของส่วนตะวันตกมีความคืบหน้า 41% และงานระบบ M&E ของส่วนตะวันตกมีความคืบหน้า 8% คงประมาณการ โดยโครงการ Double Deck และการปรับขึ้นค่าผ่านทางเป็นปัจจัยเพิ่ม Upsideเราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026F ไว้ที่ 3.86 พันล้านบาท (+2.1% YoY) และคงมูลค่าที่เหมาะสมที่ 8.80 บาท ซึ่งประเมินด้วยวิธี SOTP โดยรวมผลจากการปรับขึ้นค่าผ่านทาง SOE ไว้แล้ว นอกเหนือจากการใช้ระบบตั๋วร่วมแล้ว เรายังคาดว่า BEM จะได้รับสิทธิ์ดำเนินโครงการทางด่วน Double Deck ก่อนสิ้นปี ซึ่งจะช่วยขยายอายุสัมปทานของ SES และ C+ ไปจนถึงเดือน มี.ค. 2058 และเพิ่มมูลค่าพื้นฐานที่เหมาะสมของเราได้อย่างน้อย 0.75 บาทต่อหุ้น นอกจากนี้ การบำรุงรักษารถไฟฟ้าสายสีม่วงด้วยตนเองคาดว่าจะช่วยประหยัดต้นทุนได้ประมาณ 50 ล้านบาทในช่วง 2H26F และประมาณ 100 ล้านบาทต่อปีหลังจากนั้น ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ การฟื้นตัวของปริมาณการจราจรหรือจำนวนผู้โดยสารที่ต่ำกว่าคาด รวมถึงผลการเจรจาหรือข้อสรุปที่ไม่เอื้อประโยชน์ต่อบริษัทในประเด็นโครงการ Double Deck ระบบตั๋วร่วม หรือการเจรจาค่าโดยสาร ซึ่งยังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการของเรา

บล.ทิสโก้ : BEM แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 8.80 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

RBA ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยต่อ หลังเงินเฟ้อยังไม่จบ

ทรัมป์เตรียมมาตรการเศรษฐกิจเพิ่ม หลัง Volkswagen ลงทุนจอร์เจีย

สิงคโปร์หนุนครัวเรือน-แรงงาน รับวิกฤตพลังงาน กระทบพอร์ตไทย

ประท้วงฝรั่งเศสเสี่ยงสะเทือนตลาดพันธบัตร

Apollo เตือน AI ไร้ผลตอบแทนต่อหุ้นนอกกลุ่มเทคฯ

Popular

GULF แจ้ง`ยุพาพิน วังวิวัฒน์` ลาออกบอร์ด - CFO ตั้ง `สมิทธ์ พนมยงค์` คุมการเงินแทน มีผล 26 ต.ค.69

`ยุพาพิน` เตรียมนั่งบอร์ด SCB หลังพ้น CFO GULF - คาดชัดเจนภายในต้นปีหน้า

ดาวโจนส์ปิดลบ 652 จุด จับตาผลประกอบการบิ๊กเทค-ผลประชุมเฟด

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 26 ตุลาคม 2569

ITC ทุ่มงบกว่า 5 พันลบ. ปิดดีลซื้อกิจการ `PTH` ผู้ผลิต-จำหน่ายอาหารสัตว์เลี้ยงในสหรัฐฯ

Related

กำหนดปิดสมุดทะเบียนและหยุดพักการซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 35 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย YUANTA

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : BEM แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 9.00 บาท

เปิดโผ 46 หุ้น โดนขายชอร์ตเดือน ต.ค. ทะลุ 100 ลบ.

เปิด 15 หุ้นเด็ด ขวัญใจโบรกเกอร์ ประสานเสียงเชียร์ “ซื้อ” 100% ลุ้นผลงาน Q3-Q4 โตแกร่ง

บล.เคจีไอ : BEM แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 8.40 บาท

Popular

GULF แจ้ง`ยุพาพิน วังวิวัฒน์` ลาออกบอร์ด - CFO ตั้ง `สมิทธ์ พนมยงค์` คุมการเงินแทน มีผล 26 ต.ค.69

`ยุพาพิน` เตรียมนั่งบอร์ด SCB หลังพ้น CFO GULF - คาดชัดเจนภายในต้นปีหน้า

ดาวโจนส์ปิดลบ 652 จุด จับตาผลประกอบการบิ๊กเทค-ผลประชุมเฟด

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 26 ตุลาคม 2569

ITC ทุ่มงบกว่า 5 พันลบ. ปิดดีลซื้อกิจการ `PTH` ผู้ผลิต-จำหน่ายอาหารสัตว์เลี้ยงในสหรัฐฯ

Related

กำหนดปิดสมุดทะเบียนและหยุดพักการซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 35 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย YUANTA

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : BEM แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 9.00 บาท

เปิดโผ 46 หุ้น โดนขายชอร์ตเดือน ต.ค. ทะลุ 100 ลบ.

เปิด 15 หุ้นเด็ด ขวัญใจโบรกเกอร์ ประสานเสียงเชียร์ “ซื้อ” 100% ลุ้นผลงาน Q3-Q4 โตแกร่ง

บล.เคจีไอ : BEM แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 8.40 บาท

efinAI