บล.พาย : ITC แนะนำ ซื้อ มูลค่าเหมาะสม 19.9 บาท

ITC (BUY : Fair Price : Bt 19.90) : M&A ตัวแรกซื้อบริษัทขนมสัตว์เลี้ยงที่สหรัฐฯITC แจ้งตลาดเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการผู้ผลิตขนมสัตว์เลี้ยงในสหรัฐฯ (Phelps) ใช้เงินลงทุนประมาณ 160 ล้านเหรียญฯ สินค้าของบริษัทดังกล่าวเป็นสิ่งที่ ITC ไม่ได้มีอยู่ในปัจจุบัน ทำให้ช่วยหนุนการขยายตลาดใหม่ๆได้ในอนาคต โดยจะเริ่มเห็นตั้งแต่ 4Q26 นี้เป็นต้นไป ทั้งนี้ Phelps มีรายได้ปี 25 ที่ระดับ 70 ล้านเหรียญฯ คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 12% ของ ITC ซึ่งจะเป็นสิ่งที่หนุนการเติบโตของปี 27 ให้ออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ที่ 22,240 ล้านบาท รวมแล้วจากผลดีดังกล่าวเราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม ITC เข้าซื้อกิจการธุรกิจที่สหรัฐฯ• ITC แจ้งตลาดหลักทรัพย์ถึงการเข้าซื้อกิจการบริษัท Pet Treat Holdings, Inc ที่ถือหุ้นในบริษัท Phelps Industries, LLC. (Phelps) ด้วยมูลค่าเงินลงทุน 160 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (ประมาณ 5,000 ล้านบาท) คิดเป็นระดับ EV/EBITDA ที่ระดับ 11 เท่า (ค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 9-12 เท่า) เป็นการเข้าถือหุ้นในสัดส่วน 100% • Phelps ทำธุรกิจผลิตและจัดจำหน่ายสินค้ากลุ่มอาหารและขนมสัตว์เลี้ยงสำหรับสุนัข เริ่มมาตั้งแต่ปี 1966 ปัจจุบันมีลูกค้ารวมมากกว่า 50 ราย โดยการขายส่วนใหญ่เป็นรูปแบบรับจ้างผลิต (Oems) มีสัดส่วนกว่า 99% แบ่งเป็น 58% ผลิตให้กลุ่มห้าง (Private Label) อีก 41% ผลิตให้กลุ่มแบรนด์ทั่วไป (Private brands/importer) • รายได้ในปี 25 อยู่ที่ 70 ล้านเหรียญฯ และมีอัตรากำไรขั้นต้น 16.4% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของ ITC เนื่องจากเป็นสินค้าในกลุ่ม Dry Petfood และไม่มีลูกค้าในกลุ่ม Global Brands ที่จะเน้นสินค้ากลุ่มที่ต้อง Innovation ทำให้มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าปกติ (ส่วนอัตรากำไรสุทธิคาดอยู่ที่ระดับประมาณ 6-7%) • ผลดีในอนาคตต่อ ITC คือจะช่วยขยายตลาดใหม่ในอนาคตเนื่องจาก ปัจจุบัน เน้นสินค้าในกลุ่มอาหารเปียก (Wet Petfoods) ส่วน Phelps จะเป็นกลุ่ม Dry Petfoods รวมถึงมีโอกาสในการใช้โรงงานผลิตของ Phelps ที่สหรัฐฯ สำหรับผลิตสินค้าขายเพื่อลดผลกระทบจากภาษีที่เกิดขึ้น (ปัจจุบัน Phelps มีโรงงานในสหรัฐฯ 2 แห่ง มีการใช้กำลังการผลิตเฉลี่ยเพียง 50%) • เราคาดว่าสิ่งที่จะเกิดขึ้นสำหรับ ITC คือรายได้ในช่วง 4Q26 เป็นต้นไปจะปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อย่างมาก แต่ในแง่กำไรขั้นต้นจะลดลง สำหรับค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อกิจการนี้จะยังมีเข้ามาต่อถึงช่วง 4Q26 อีกประมาณ 60 ล้านบาท ส่วนปี 27 จะไม่มีค่าใช้จ่ายสำหรับดีลนี้อีก ทั้งนี้เรายังไม่ได้รวมรายการดังกล่าวไว้ในประมาณการแต่อย่างใด • ทั้งนี้ ITC ให้ข้อมูลว่ายังมีการศึกษาเพื่อเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติมอีก แต่มูลค่าอาจจะไม่สูงเท่า และด้วยมูลค่าการเข้าซื้อครั้งนี้กว่า 5,000 ล้านบาท ทำให้แผนที่จะให้ TU กู้เงินอาจจะไม่เกิดขึ้นแล้ว ขณะที่การจ่ายเงินปันผลคาดยังคงอยู่ในระดับเดิม ดีลนี้แค่เริ่มต้น ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของแผนที่ต้องการเพิ่มรายได้ให้เติบโตมากขึ้น แต่สิ่งที่เราต้องติดตามคืออัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงมากน้อยเพียงใดเพราะบริษัทใหม่มีกำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าปัจจุบัน อย่างไรก็ตามโดยรวมหลังการเข้าซื้อกิจการจะทำให้กำไรสุทธิออกมาดีกว่าที่เราประเมินไว้ก่อนหน้านี้ได้ ดังนั้นเราจึงมีมุมมองที่ดีกับการเข้าซื้อครั้งนี้ และทำให้ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ เช่นเดิม และประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ที่ 19.9 บาท (18XPER’26E) Analyst: Dome KunprayoonsawadRegistration No.10196Email: dome.ku@pi.financial

บล.พาย : ITC แนะนำ ซื้อ มูลค่าเหมาะสม 19.9 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Sakchai Ngokngam

Latest

ภาวะตลาดหุ้นญี่ปุ่น : ดัชนี นิกเกอิ (^NIX) — 27 ต.ค. 2569

SISB โชว์แกร่ง! “ยิว ฮอค โคว” รับรางวัลสุดยอดซีอีโอรุ่นใหญ่ สะท้อนความเป็นผู้นำธุรกิจการศึกษา

ภาวะตลาดหุ้นไต้หวัน : ดัชนี เวทเต็ด (^TWII) — 27 ต.ค. 2569

Popular

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (27/10/69)

HMPRO เปิดงบ Q3/69 กำไร 1.32 พันลบ. โต 1.37% ส่วน 9 เดือน กำไร 4.3 พันลบ.

แนสแดคปิดบวก 214 จุด รับข่าว Anthropic ยื่นไฟลิ่ง หนุนหุ้น AI ฟื้นตัว

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 27 ตุลาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (27/10/69)

Related

บล.กรุงศรี : ITC แนะนำ Buy ที่ TP27F 25.0 บาท

บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) : ITC แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 21.40 บาท

24 บจ.แห่ลงทุน-ซื้อกิจการปีนี้ มูลค่ารวมกว่า 4.8 หมื่นลบ.

บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) : ITC แนะนำ Add ราคาเป้าหมาย 22 บาท

บล.ยูโอบีเคย์เฮียน : ITC แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายที่ 22.00 บาท

Related

บล.กรุงศรี : ITC แนะนำ Buy ที่ TP27F 25.0 บาท

บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) : ITC แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 21.40 บาท

24 บจ.แห่ลงทุน-ซื้อกิจการปีนี้ มูลค่ารวมกว่า 4.8 หมื่นลบ.

บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) : ITC แนะนำ Add ราคาเป้าหมาย 22 บาท

บล.ยูโอบีเคย์เฮียน : ITC แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายที่ 22.00 บาท

efinAI