คาดกำไร 1Q69 ดีขึ้น QoQ แต่ลดลง YoY

• คาดกำไร 1Q69 ที่ 3,755 ล้านบาท ดีขึ้น 246% QoQ แต่ลดลง 56% YoY
• กำไรที่อ่อนตัวลง YoY มาจากราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลงจากปีก่อน
• ส่วนกำไรที่ดีขึ้น QoQ มาจากราคาไก่ไทยและหมูเวียดนามที่ฟื้นตัว ส่วนราคาหมูไทยเฉลี่ยอ่อนตัว QoQ (อ่อนตัวในช่วงเดือน ม.ค.-ก.พ. แต่ฟื้นตัวในเดือน มี.ค.)
• ธุรกิจหมู CTI ในจีน คาดยังคงขาดทุน เนื่องจากราคาหมูจีนยังอ่อนตัวต่อเนื่อง
• แนวโน้มกำไร 2Q69 คาดดีขึ้น QoQ เนื่องจากเห็นทิศทางราคาหมูและไก่ไทยปรับตัวขึ้นในช่วงเดือน เม.ย.
• แต่ต้องติดตามผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้น ซึ่งคาดว่าจะส่งผลกระทบในครึ่งปีหลัง

คาดกำไร 1Q69 ดีขึ้น QoQ แต่ลดลง YoY

.   เราคาดกำไร 1Q69 ที่ 3,755 ล้านบาท ดีขึ้น 246% QoQ แต่ลดลง 56% YoY โดยในส่วนของรายได้หลักคาดอ่อนตัวลงเล็กน้อย 1% QoQ และ 3% YoY ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ราว 13.8% ดีขึ้นจาก 12.7% ใน 4Q68 แต่อ่อนตัวลงจาก 18.5% ใน 1Q68 ค่อนข้างมาก โดยหากเทียบ YoY กำไรและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงค่อนข้างมากเป็นผลจากราคาสัตว์บกในไทยและหลายประเทศที่ปรับตัวลง แต่หากเทียบ QoQ มีปัจจัยบวกจากราคาไก่ไทยและราคาหมูเวียดนามที่ปรับตัวดีขึ้น แม้ว่าราคาหมูไทยเฉลี่ยจะลดลง QoQ ก็ตาม (ราคาหมูไทยอ่อนตัวลงค่อนข้างมากในเดือน ม.ค.-ก.พ. และฟื้นตัวขึ้นมาในช่วงเดือน มี.ค.) ด้านส่วนแบ่งกำไรจาก CPALL และ CPAXT อาจลดลงเล็กน้อย ส่วนธุรกิจหมู CTI ในจีน คาดยังคงขาดทุน เนื่องจากราคาหมูในจีนยังอ่อนตัวต่อเนื่อง

แนวโน้ม 2Q69 อาจดีขึ้น QoQ แต่ครึ่งปีหลังมีปัจจัยกดดัน

.   เราคาดกำไร 2Q69 จะดีขึ้น QoQ (แม้ลดลง YoY จากฐานสูง) เนื่องจากราคาหมูไทยในช่วงต้น เม.ย. ปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ราว 66-68 บาท/กก. แล้ว ส่วนราคาไก่ไทยปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ราว 42-43 บาท/กก. บวกกับแนวโน้มราคาหมูเวียดนามที่คาดว่าดีต่อเนื่อง และราคาหมูจีนที่คาดว่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว (แต่คาดว่ายังไม่เห็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น) อย่างไรก็ตามยังคงต้องติดตามผลกระทบจากการสู้รบในตะวันออกกลาง ที่ทำให้ต้นทุนวัตถุดิบและต้นทุนค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้น ซึ่งคาดว่าจะส่งผลกระทบในครึ่งปีหลัง

ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

.   เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 25 บาท อิง PER 11 เท่า แม้ว่ากำไรปี 2569 จะอ่อนตัวลง YoY เนื่องจากฐานราคาสัตว์บกในปี 2568 ค่อนข้างสูง บวกกับอาจเห็นผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งที่สูงขึ้นในครึ่งปีหลัง แต่ด้วยราคาสัตว์บกในไทยและเวียดนามที่เริ่มฟื้นตัว บวกกับเรามองว่าธุรกิจอาหารต้นน้ำเป็นธุรกิจที่แข็งแกร่งในช่วงวิกฤติ ทำให้เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
.   ความเสี่ยง : ค่าเงิน / ราคาสัตว์บก / ราคาวัตถุดิบ

นักวิเคราะห์ :
ธนภัทร ฉัตรเสถียร
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์ : 49194
e-mail : tanapat@trinitythai.com