บล.เคจีไอ : BEM แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 8.40 บาท

3Q เป็นจุดพีคของปี ส่วนการปรับต้นทุนช่วยหนุนกำไร 4Q69FEventUpdate บริษัทและประมาณการ 3Q69F Impactสถิติการดำเนินงานล่าสุดเดือนกันยายนและ 9M69ในกันยายน 2569 BEM ได้รายงานผู้โดยสารเฉลี่ยรายวันและรายได้จากค่าโดยสารที่ 429,000 เที่ยวคน (-4.1% YoY และ -3.5% MoM) และ 12.7 ลบ. (-4.8% YoY และ -3.4% MoM) ตามลำดับ โดยถูกกระทบจากเหตุเพลิงไหม้เล็กน้อยบริเวณรางรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินและสถานการณ์น้ำท่วมรุนแรงในบางพื้นที่ของกรุงเทพฯ ขณะที่ ปริมาณรถยนต์เฉลี่ยรายวันของผู้ใช้ทางพิเศษและรายได้จากค่าทางพิเศษอยู่ที่ 1.11 ล้านเที่ยวรถ (+0.9% YoY แต่ -0.5% MoM) และ 25.6 ลบ. (+1.3% YoY แต่ -0.1% MoM) ตามลำดับ โดยส่วนหนึ่งถูกกระทบจากน้ำท่วมในกรุงเทพฯ ช่วง 9M69 ผู้โดยสารเฉลี่ยรายวันและรายได้จากค่าโดยสารอยู่ที่ 425,000 เที่ยวคน (+0.2% YoY) และ 12.7 ลบ. (+1.4% YoY) ตามลำดับ ส่วนปริมาณรถยนต์เฉลี่ยรายวันและรายได้จากค่าทางพิเศษอยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยวรถ (+0.8% YoY) และ 25.3 ลบ. (+0.4% YoY) ตามลำดับ ในช่วง 3Q69 ผู้โดยสารเฉลี่ยรายวันและรายได้จากค่าโดยสารลดลงเล็กน้อยราว 0.4% YoY และ 1.1% YoY ตามลำดับ แต่เพิ่ม 10% QoQ และ 8.5% QoQ ตามลำดับ สวนทางกับปริมาณรถยนต์เฉลี่ยรายวันและรายได้จากค่าทางพิเศษเพิ่ม 0.6–0.7% YoY และ 2.5–3.5% QoQ ตามลำดับ กำไร 3Q69F น่าจะเติบโต QoQ แต่ทรงตัว YoYด้วยเหตุที่ผู้โดยสารเฉลี่ยรายวันและรายได้จากค่าโดยสาร 3Q69 แผ่วลง YoY กับปริมาณรถยนต์และปริมาณการใช้ทางพิเศษทรงตัว YoY เราคาดรายได้จากธุรกิจทางพิเศษและระบบรางจะทรงตัว YoY ที่ 4.0 พันลบ. ส่วนรายได้จากการพัฒนาเชิงพาณิชย์ (ค่าโฆษณาและค่าเช่า) คาดจะยังอ่อนแอที่ 275 ลบ. (-10% YoY) การที่คุมคชจ.ดี เงินปันผลรับระหว่างกาลจาก TTW (TTW .BK/TTW TB) และต้นทุนการเงินที่ลดลงคาดจะหนุนให้กำไรสุทธิ 3Q69F ของ BEM อยู่ที่ 1,070 ลบ. (-1% YoY แต่ +6% QoQ) แนวโน้มยังอยู่ในเกณฑ์ดีเราคาดกำไร 4Q69F จะดีขึ้นเล็กน้อย YoY จากการปรับปรุงต้นทุนซึ่งจะช่วยเพิ่มกำไรราว 100 ลบ. เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569F ที่ 3.9 พันลบ. (+4% YoY) และปี 2570F ที่ 4.0 พันลบ. (+3% YoY) ที่สำคัญเรายังไม่ได้รวม upside ที่อาจเกิดขึ้นจากผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นช่วงทดสอบเดินรถไฟฟ้าสายสีส้ม (ฝั่งตะวันออก) ใน 2H70 ซึ่งจะช่วยเพิ่มผู้โดยสารที่เชื่อมต่อเข้าสู่รถไฟฟ้าหลักสายสีน้ำเงิน นอกจากนี้ ค่าโดยสารอัตราใหม่ที่ถูกลงเหลือ 17–45 บาทก็คาดจะช่วยดึงดูดผู้โดยสารเพิ่มขึ้นและเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน ด้านธุรกิจทางพิเศษน่าจะยังได้ประโยชน์จากผลเต็มปีของการปรับเพิ่มค่าผ่านทางพิเศษในเส้นทางเขตเมือง ได้แก่ FES และ SES ขึ้นเป็น 60 บาท จากเดิม 50 บาท ในปี 2572 (Figure 6) Valuation & actionเราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 8.40 บาทจากธุรกิจหลัก 6.30 บาท (WACC ที่ 5.3% และ terminal growth ที่ 0%) และเงินลงทุนใน TTW และ CK Power (CKP.BK/CKP TB)* ที่ 0.75 บาท บวกโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม 1.35 บาท โดยที่ราคาเป้าหมายเราสะท้อน PE ปี 2570F ที่ 32–33x (-0.5 S.D.) Risksอัตราการเติบโต GDP ชะลอตัว, ความล่าช้าจากการอนุมัติของคณะรัฐมนตรีและการเริ่มดำเนินการโครงการใหม่ ๆ การแก้ไขสัญญาต่าง ๆ การปรับเปลี่ยนฎระเบียบต่าง ๆ ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเดินทางเข้ามาในไทยผันผวน Vanida Geisler, IAA66.2658.8888 Ext. 8857vanidag@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : BEM แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 8.40 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

เปิดปมวิกฤตความเชื่อมั่นตลาดหุ้นอินโดฯ – MSCI จ่อลดชั้นสู่ตลาด Standalone

หุ้น IPO จ่อเข้าตลาดต่ำสุดรอบ 15 ปี จับตาอีก 2 บริษัทไฟลิ่งใกล้ครบกำหนด 1 ปี

โบรกฯ ปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม 7 หุ้นแบงก์ หลังงบฯ Q3/69

Claude ส่งบทเรียนทางศีลธรรม สอนความฉลาดของ AI คู่กับยอมรับผลกรรม เพื่อโลกสงบ สุข ยั่งยืน

สัมผัส 13 Touchpoints “บ้านสีเขียว” กลมกลืนธรรมชาติ ยั่งยืนเพื่อโลก

Popular

หุ้น IPO จ่อเข้าตลาดต่ำสุดรอบ 15 ปี จับตาอีก 2 บริษัทไฟลิ่งใกล้ครบกำหนด 1 ปี

เปิดปมวิกฤตความเชื่อมั่นตลาดหุ้นอินโดฯ – MSCI จ่อลดชั้นสู่ตลาด Standalone

โบรกฯ ปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม 7 หุ้นแบงก์ หลังงบฯ Q3/69

สัมผัส 13 Touchpoints “บ้านสีเขียว” กลมกลืนธรรมชาติ ยั่งยืนเพื่อโลก

Claude ส่งบทเรียนทางศีลธรรม สอนความฉลาดของ AI คู่กับยอมรับผลกรรม เพื่อโลกสงบ สุข ยั่งยืน

Related

เปิดโผ 46 หุ้น โดนขายชอร์ตเดือน ต.ค. ทะลุ 100 ลบ.

เปิด 15 หุ้นเด็ด ขวัญใจโบรกเกอร์ ประสานเสียงเชียร์ “ซื้อ” 100% ลุ้นผลงาน Q3-Q4 โตแกร่ง