บล.บัวหลวง : TOP คงคำแนะนำเลี่ยงในเชิงพื้นฐาน

รายงานพื้นฐานวันนี้ :TOP -ไทยออยล์.CFP กลับมาเดินตามแผน แต่ upside ปันผลยังจำกัดจากการลงทุน. โครงการ Clean Fuel Project (CFP) ที่ล่าช้ามานานกลับมาเดินหน้าได้ตามแผน หลังเริ่มก่อสร้างใหม่ตั้งแต่ 3Q25 โดยความคืบหน้าล่าสุด ณ ก.ค. 2026 อยู่ที่ 34.87% ตามสัญญาใหม่ หรือราว 97% หากเทียบกับขอบเขต EPC เดิม และมีแรงงานในพื้นที่กว่า 20,000 คน บริษัทคงเป้าเริ่มเดินเครื่อง CDU-4 ใน 2Q27 และเปิดดำเนินงานเต็มรูปแบบใน 3Q28 ซึ่งจะเพิ่มกำลังกลั่นรวมเป็น 400kbd และทำให้ TOP กลับมาเป็นโรงกลั่นที่มีกำลังการกลั่นสูงสุดในไทย. ประโยชน์ของ CFP ยังเป็นไปตามสมมติฐานเดิม ทั้งความสามารถในการใช้ Medium/Heavy crude เพิ่มเป็น 50–60% ของวัตถุดิบ จากปัจจุบันที่ใช้ Light crude ทั้งหมด และการเปลี่ยนน้ำมันเตาไปเป็นผลิตภัณฑ์มูลค่าสูงขึ้น โดยประเมินประโยชน์จากการยกระดับผลิตภัณฑ์ราว US$2/bbl ภายใต้ส่วนต่างราคาปกติ หรือราว US$4/bbl หากอิงระดับปี 2026 ขณะที่การใช้ Medium/Heavy crude ช่วยลดต้นทุนได้ราว US$5/bbl ในภาวะปกติ หรือสูงถึง US$10/bbl ตามราคาปัจจุบัน และดัชนีความซับซ้อนของโรงกลั่น (Nelson Index) จะเพิ่มเป็น 12.0 จาก 9.8. อย่างไรก็ตาม ประเด็นที่ยังจำกัดความน่าสนใจคือ เงินลงทุนที่เหลือสูงถึง 1.9 พันล้านเหรียญฯ ในช่วง 2H26–2028 แม้หากขายหุ้น 15% ใน Chandra Asri จะได้เงินราว 2.5 หมื่นล้านบาท แต่ยังต้องใช้เงินสดภายในอีกราว 4 หมื่นล้านบาท ทำให้ความสามารถในการเพิ่มอัตราจ่ายปันผลยังจำกัด โดยคาด Dividend yield ปี 2027 เพียง 3.7% ซึ่งไม่น่าสนใจเท่า BCP และ SPRC. Fundamental view : แม้ความคืบหน้า CFP ลดความเสี่ยงของโครงการและประโยชน์ระยะยาวยังอยู่ครบ แต่ราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยบวกไปมากแล้ว ขณะที่ภาระเงินลงทุนยังสูง จึงคงคำแนะนำเลี่ยงในเชิงพื้นฐาน

บล.บัวหลวง : TOP คงคำแนะนำเลี่ยงในเชิงพื้นฐาน

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

สหรัฐฯ ชะลอประกาศภาษีใหม่ รอหลังประชุมสุดยอด `ทรัมป์-สี`

ภาวะตลาดหุ้นญี่ปุ่น : ดัชนี นิกเกอิ (^NIX) — 18 ก.ย. 2569

เมื่อการเริ่มต้นใหม่ ต้องการมากกว่าโอกาส PROUD ผนึก TOA–BIG Trees เปิด “RESTART CENTER” ชวนสังคม “ลอง” มอบโอกาส แก่ผู้พลาดพลั้ง

ภาวะตลาดหุ้นไต้หวัน : ดัชนี เวทเต็ด (^TWII) — 18 ก.ย. 2569

กบข.เตรียมส่งผลตอบแทนเงินสำรอง 1,789 ลบ. เป็นรายได้แผ่นดิน ย้ำไม่กระทบเงินสมาชิก

Popular

ASPS ชู 5 กลุ่มหุ้น Laggard เด่น ลุ้นฟื้นรับไฮซีซั่น Q4 ลุ้น Catch-Up Trade

ดาวโจนส์ปิดบวก 316 จุด รับแรงช้อนซื้อ, น้ำมัน-บอนด์ยีลด์ชะลอตัว

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันศุกร์ที่ 18 กันยายน 2569

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 18 กันยายน 2569

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (18/09/69)

Related

บล.ทิสโก้ : TOP แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 73.50 บาท

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (18/09/69)

TOP - BCP - IRPC นำหุ้นโรงกลั่นร่วงแรง หลังรัฐสั่งลดราคาดีเซลหน้าโรงกลั่น 4 บาท/ลิตร มีผลวันนี้

ตลาดหลักทรัพย์เพิ่มสินค้า : TOP41C2703A เริ่มซื้อขายวันที่ 16 กันยายน 2569