บล.เคจีไอ : HANA แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 45.00 บาท

ผลประกอบการ 2Q69: ดีกว่าประมาณการEventกำไรสุทธิของ HANA ใน 2Q69 อยู่ที่ 326 ล้านบาท (+838% YoY, +218% QoQ) ดีกว่าประมาณการกำไรของ KGI ถึง 72% และ ดีกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ในตลาด 68% หากตัดรายการพิเศษออก กำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q69 จะอยู่ที่ 278 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 82% YoY และ พลิกจากขาดทุนจากธุรกิจหลัก 12 ล้านบาทใน 1Q69 ซึ่งดีกว่าประมาณการของเราถึง 47% เพราะยอดขายสูงกว่าที่คาดไว้ 5% และ อัตรากำไรขั้นต้นดีกว่าที่คาดไว้ 80bps ทำให้กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 1H69 อยู่ที่ 266 ล้านบาท (-29% YoY) และ คิดเป็น 29% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา Impactยอดขายแสดงสัญญาณการฟื้นตัว…ยอดขายใน 2Q69 อยู่ที่ 165 ล้านดอลลาร์ฯ (+5% YoY, +6% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 5% เพราะยอดขายฟื้นตัวขึ้น QoQ ในทุกกลุ่มธุรกิจ และ ยอดขายจากกลุ่ม IC และ กลุ่มอื่น ๆ (ธุรกิจใน Ohio และ PMS) เพิ่มขึ้น YoY โดยรายได้จาก Ohio อยู่ที่ 14.1 ล้านดอลลาร์ฯ (+52% YoY, +22% QoQ) ในขณะที่รายได้จาก PMS อยู่ที่ 2.9 ล้านดอลลาร์ฯ (+84% YoY, +73% QoQ) ทั้งนี้ ยอดขายในงวด 1H69 อยู่ที่ 321 ล้านดอลลาร์ฯ (+3% YoY) …เช่นเดียวกับอัตรากำไรขั้นต้นอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q69 อยู่ที่ 10.7% (+1.3ppts YoY, +2.7ppts QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 80bps โดยอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น YoY มาจากกลุ่ม IC และ กลุ่มอื่น ๆ (Ohio และ PMS) ซึ่งน่าจะได้อานิสงส์จากการประหยัดต่อขนาดเพราะรายได้จากยอดขายกลับมา ส่วนอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะไม่มีการ write-down สินค้าคงคลัง และ ได้แรงหนุนจากการอ่อนค่าของเงินบาท ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 1H69 อยู่ที่ 9.5% (-0.3ppts YoY) ในขณะที่สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลงมาอยู่ที่ 8.1% (จาก 8.4% ใน 2Q68 และ 10.0% ใน 1Q69) เพราะไม่ต้องตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มอีก มีแนวโน้มฟื้นตัวจากนี้ไปยอดขายที่ดีใน 2Q69 มีส่วนช่วยยืนยันแนวโน้มการฟื้นตัวของธุรกิจหลักของบริษัท ซึ่งจะช่วยหนุนอัตรากำไรไปในตัวด้วย นอกจากนี้ บริษัทยังจะได้แรงสนับสนุนจากโครงการใหม่ ๆ ซึ่งได้แก่ i) cooling solutions สำหรับอุปกรณ์ HBM และ GPU และ ii) การทดสอบ high-density PCBA สำหรับแอพฯ ที่ใช้ส่งข้อมูล (data transmission application) ซึ่งคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นใน 2H69 เราปรับประมาณการกำไรปี 2569-2570 เล็กน้อยจากการปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นขึ้นอีก 40-70bps ซึ่งจะไปช่วยชดเชยสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่เพิ่มขึ้น (สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในส่วนที่เกี่ยวข้องกับคำสั่งซื้อที่รออยู่ข้างหน้า) ดังนั้น เราจึงปรับลดประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักในปี 2569F ลง 1% และ ปรับเพิ่มประมาณการปี 2570F ขึ้น 3% ทั้งนี้ เนื่องจากเราประมาณการของเราได้ใส่แนวโน้มการฟื้นตัวของกำไรจากธุรกิจหลัก และ ผลขาดทุนจากธุรกิจหลักใน 1Q69 ไปมากแล้ว ดังนั้น เราจึงปรับประมาณการกำไรเพียงเล็กน้อยแม้ว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q69 จะดีกว่าคาดไปมาก Valuation & actionเราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2570F ที่ 45.00 บาท อิงจาก PER ที่ 31.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต +1.0 S.D.) จากเดิม 28.00 บาท เนื่องจาก i) เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปีหน้า และ ii) re-rate PER จากเดิม 27.0X (+0.5 S.D) เป็น 31.0X (+1.0 S.D) ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ขาย” เป็น “ซื้อ” และราคาหุ้นมี upside อีก 13% จากราคาปิดล่าสุด Risksภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น Chananthorn Pichayapanupat, CFA66.2658.8888 Ext. 8849chananthornp@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : HANA แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 45.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

ภาวะตลาดหุ้นญี่ปุ่น : ดัชนี นิกเกอิ (^NIX) — 17 ส.ค. 2569

Earnings Call : OSP คาดปีนี้รายได้โตเลขหลักเดียว จ่อเปิดสินค้าใหม่ รับเทรนด์ Health & Wellness

Popular

ดาวโจนส์ปิดลบ 107 จุด หลังข้อมูลศก.อ่อนแอ – กลุ่มชิปฉุด S&P 500

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 17 สิงหาคม 2569

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 17 สิงหาคม 2569

ภาวะตลาดหุ้นเยอรมนี : ดัชนี DAX (^DAX) — 14 ส.ค. 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (17/08/69)

Related

บล.ฟิลลิป : HANA แนะนำซื้อ ราคาพื้นฐาน 53.50 บาท