IRPC : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ 1Q26

• IRPC จัดการประชุมนักวิเคราะห์สำหรับ 1Q26 เพื่ออัปเดตการดำเนินงาน โดยภาพรวมการประชุมค่อนข้างเป็นกลาง แต่มีบางประเด็นที่เป็นลบเล็กน้อย

• ความเสี่ยงการลดกำลังการผลิตจากข้อจำกัดด้านคลังเก็บ : ผู้บริหารคาดอัตราการใช้กำลังการผลิตอยู่ที่ราว 95% ในเดือนเมษายน-พฤษภาคม ก่อนจะลดลงเหลือประมาณ 81% ในเดือนมิถุนายน เนื่องจากข้อจำกัดด้านความจุคลังเก็บ ขณะที่มาตรการภาครัฐที่จำกัดการส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปยังคงมีอยู่ แม้ว่าการส่งออกน้ำมันเครื่องบินไปยังฟิลิปปินส์และเวียดนามจะเพิ่งได้รับการผ่อนคลาย แต่ฝ่ายบริหารไม่คาดว่าจะช่วยลดข้อจำกัดด้านคลังเก็บได้อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม IRPC ดูพร้อมที่จะเพิ่มอัตราการใช้พื้นที่จัดเก็บ หากนโยบายส่งออกมีความยืดหยุ่นมากขึ้น แม้เรามองว่ายังมีความไม่แน่นอนสูง

• แนวโน้ม GIM : ผู้บริหารระบุว่า GIM ในเดือนเมษายนยังอยู่ในระดับที่ดี

• การปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์ (PTT Tank) : IRPC อยู่ระหว่างหารือกับ PTT Tank (บริษัทย่อยที่ถือหุ้นทั้งหมดโดย PTT) เกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์ ทางเลือกที่กำลังพิจารณารวมถึงการให้เช่าสินทรัพย์แก่ PTT Tank หรือการจัดตั้งบริษัทร่วมทุนเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการใช้สินทรัพย์ ซึ่งอาจมีโครงสร้างแตกต่างจากธุรกรรมที่ผ่านมาใน PTTGC และ TOP

• การแปลงมูลค่าที่ดิน : IRPC ถือครองที่ดินรวมประมาณ 10,000 ไร่ รวมถึงประมาณ 6,000 ไร่ในระยอง และ 2,400 ไร่ในสงขลา ในระยอง บริษัทมีแผนพัฒนาสาธารณูปโภคร่วมกับพันธมิตร หรือขายที่ดินที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักราว 1,000 ไร่ โดยหากมูลค่าทางบัญชีอยู่ในระดับต่ำ และราคาขายเฉลี่ยอยู่ที่ 4.5 ล้านบาทต่อไร่ จะคิดเป็น upside ต่อมูลค่าหุ้นเพียงราว 0.18 บาทต่อหุ้น (หลังหักภาษี) สะท้อน upside ด้านมูลค่าที่จำกัด

• เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ IRPC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 1.88 บาท