บล.ฟิลลิป : SCC แนะนำทยอยซื้อ ราคาพื้นฐานปี 70 ที่ 304.00 บาท

3Q69 คาดกำไรลดลง q-q แต่สูงขึ้น y-yKey Point :3Q69 คาดกำไร 3,994 ลบ. ลดลง q-q จากส่วนต่างราคาเฉลี่ย HDPE, PP, PVC ลดลง และโรงงาน LSP หยุดการผลิต โดยยังมีค่าใช้จ่ายคงที่ ทำให้ส่วนธุรกิจเคมีคอลไม่ได้เข้ามาเป็นสัดส่วนสำคัญต่อกำไรเหมือนในช่วง 2Q69 ที่ผ่านมา ในขณะที่ธุรกิจซีเมนต์และบรรจุภัณฑ์มีต้นทุนที่สูงขึ้นตามราคาถ่านหินกำไรสูงขึ้น y-y จากปีก่อนเป็นขาดทุน ส่วนภาพปีหน้าโรงงาน LSP ที่เวียดนามจะเป็น key driver หลัก ช่วยให้ EBITDA สูงขึ้นตั้งแต่ 2H70 3Q69 คาดกำไรลดลง q-q. 3Q69 คาดกำไร 3,994 ลบ. -65.4%q-q โดยหลักมาจากธุรกิจเคมีคอล (SCGC) มีส่วนต่างราคาเฉลี่ย HDPE, PP, PVC ลดลง และโรงงาน LSP (เวียดนาม) หยุดการผลิต ทำให้ส่วนงาน LSP ขาดทุนมากขึ้นจากมีค่าใช้จ่ายคงที่ ภาพรวมส่วนธุรกิจเคมีคอลไม่ได้เข้ามาเป็นสัดส่วนสำคัญต่อกำไรเหมือนในช่วง 2Q69 ที่ผ่านมา โดยหลักไตรมาสนี้จะเป็นกำไรจากธุรกิจซีเมนต์ (CBM) และธุรกิจบรรจุภัณฑ์(SCGP) ที่เข้ามาเป็นสัดส่วนหลัก. ธุรกิจซีเมนต์ (CBM) กำไรลดลง q-q มีปริมาณขายลดลง q-q ตามปัจจัยฤดูกาลเข้าสู่ช่วงหน้าฝน ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยในประเทศยังทรงตัว และมีต้นทุนสูงขึ้นตามราคาถ่านหิน. ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ (SCGP) กำไรลดลง q-q มีปรับราคาสินค้าเพิ่มบางรายการและโรงงาน Fajar มีกำไรสูงขึ้น แต่มีต้นทุนที่สูงขึ้นของวัตถุดิบกระดาษรีไซเคิล ต้นทุนถ่านหินรวมถึงต้นทุนค่าขนส่งธุรกิจเคมีคอล (SCGC) โรงงาน ROC (ไทย) เริ่มผลิตแล้วในปลาย 3Q69 คาดว่าช่วยให้ 4Q69 มีปริมาณการผลิตกลับมาสูงขึ้น ในขณะที่โรงงาน MOC มีแผนปิดปรับปรุงในเดือน ธ.ค. ซึ่งจะสามารถดำเนินการผลิตได้ในปีหน้าทั้ง 2 โรงงาน ส่วนของการควบรวม PTTGC-SCGC เรามองว่า PTTGC โรงกลั่นและมีความโดดเด่นในธุรกิจปิโตรเคมีขั้นต้นและขั้นกลาง ขณะที่ SCGC โดดเด่นในธุรกิจปลายโดยเฉพาะกลุ่มโพลิโอเลฟินส์ (PE, PP, PVC) และจะทำให้มีกำลังการผลิตรวมติดอันดับ 1 ใน 10 ของโลก ได้ประโยชน์จาก Economy of scale. ในส่วนของโรงงาน LSP (เวียดนาม) บริษัทมีแผนเร่งเปิดดำเนินการในช่วงกลางปีหน้า เป็นโรงงานที่สามารถปรับมาใช้ต้นทุนอีเทนในการผลิต เป็นต้นทุนต่ำกว่าและเสถียรกว่าแนฟทา จะทำให้ได้ประโยชน์มากกว่าต่อสถานการณ์น้ำมันที่อยู่ระดับสูงต่อเนื่องในปัจจุบัน โดยเราประเมินอีเทนมีต้นทุนต่ำกว่าแนฟทา ±130 ดอลลาร์/ตัน คาดว่า LSP จะมี Cash EBITDA ±2.4 พันลบ./ไตรมาส ตั้งแต่ 2H70 (ขณะที่ 3Q69 เป็นขาดทุน 3.0 พันลบ. จากหยุดการผลิต) ซึ่งอัตรากำไรจะดีกว่า 2 โรงงานเดิมในไทยที่มี Cash EBITDA รวมเฉลี่ย 3.5 พันลบ./ไตรมาส กำไรสูงขึ้น y-y จากปีก่อนหน้าเป็นขาดทุน. หากเทียบปีก่อนหน้า คาดกำไร +696.9%y-y สูงขึ้นจากปีก่อนเป็นขาดทุน โดยคาดมี Report EBITDA สูงขึ้น หลักมาจากส่วนธุรกิจเคมีคอลมีส่วนต่างราคาเฉลี่ย HDPE, PP, PVC สูงกว่าปีก่อน แม้ดำเนินการผลิต 1 ใน 3 โรงงานที่เต็มไตรมาส ในส่วนธุรกิจอื่นคาดปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน ธุรกิจซีเมนต์มี EBITDA สูงขึ้นกว่าปีก่อนหลังปรับโครงสร้าง และธุรกิจบรรจุภัณฑ์มี EBITDA สูงขึ้นหลังปรับราคาขายและโรงงาน Fajar ที่มีกำไรดีขึ้น ราคาพื้นฐานปี 70 ที่ 304.00 บาท อิง P/BV 1.0 เท่า. ภาพการปรับโครงสร้างธุรกิจในหลายส่วนธุรกิจของ SCC จะส่งผลให้มี EBITDA ดีขึ้น เราปรับราคาพื้นฐานไปเป็นปี 70 เพิ่มขึ้นเป็น 304.00 บาท อิง P/BV ที่ 1.0 เท่า แนะนำ "ทยอยซื้อ" ทศวรรณ ธรรมสุขนักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ #108515โทร : 6626351700#484

บล.ฟิลลิป : SCC แนะนำทยอยซื้อ ราคาพื้นฐานปี 70 ที่ 304.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

โบรกฯ ปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม 7 หุ้นแบงก์ หลังงบฯ Q3/69

Claude ส่งบทเรียนทางศีลธรรม สอนความฉลาดของ AI คู่กับยอมรับผลกรรม เพื่อโลกสงบ สุข ยั่งยืน

สัมผัส 13 Touchpoints “บ้านสีเขียว” กลมกลืนธรรมชาติ ยั่งยืนเพื่อโลก

กฎแรงงานใหม่ UK หนุนสหภาพ FCA กระทบต้นทุนการเงิน

Nvidia ทุ่มงบล็อบบี้ Q3 สูงสุด รับศึกนโยบาย AI

Popular

โบรกฯ ปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม 7 หุ้นแบงก์ หลังงบฯ Q3/69

สัมผัส 13 Touchpoints “บ้านสีเขียว” กลมกลืนธรรมชาติ ยั่งยืนเพื่อโลก

Claude ส่งบทเรียนทางศีลธรรม สอนความฉลาดของ AI คู่กับยอมรับผลกรรม เพื่อโลกสงบ สุข ยั่งยืน

กฎแรงงานใหม่ UK หนุนสหภาพ FCA กระทบต้นทุนการเงิน

Nvidia ทุ่มงบล็อบบี้ Q3 สูงสุด รับศึกนโยบาย AI

Related

เปิดโผ 46 หุ้น โดนขายชอร์ตเดือน ต.ค. ทะลุ 100 ลบ.

บล.ทิสโก้ : SCCC แนะนำ BUY ราคาเป้าหมาย 202.00 บาท