บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : CHG แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 1.70 บาท

Downside จำกัด และมี Upside จาก SSO ปรับขึ้นค่าเหมาจ่ายต่อหัว• บริษัทยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปีนี้ไว้ที่เลขหลักเดียวด้านต่ำ-กลาง (ประมาณการของเราคาดรายได้เติบโต 2% YoY) และบริษัทจะมุ่งเน้นการประหยัดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพ เน้นการเพิ่มรายได้ผ่านศูนย์เฉพาะทาง เช่น การรักษาโรคมะเร็ง และตลาดผู้ป่วยต่างชาติ โดยรวมคาดว่าอัตรากำไรสุทธิจะปรับดีขึ้นจาก 11% เป็น 12% • แนวโน้มกำไร 2Q26F ผู้บริหารคาดว่ารายได้จะยังเติบโต YoY แต่ในอัตราที่ชะลอลง 1Q26 ที่ 4.5% YoY ปัจจัยหนุนหลักมาจากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้น ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะทรงตัวใกล้เคียงระดับ 28.6% ใน 1Q26 นอกจากนี้ จะได้รับประโยชน์ทางภาษีประมาณ 12 ล้านบาท • รายได้ผู้ป่วยต่างประเทศยังเติบโตต่อเนื่อง...ใน 1Q26 รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น 50% YoY และคิดเป็น 4% ของรายได้รวม โดยมาจากผู้ป่วยตะวันออกกลาง 47%, เมียนมา 49% และกัมพูชา 4% ฝ่ายบริหารคาดว่ารายได้ผู้ป่วยต่างชาติจะยังเติบโตต่อใน 2Q26F ที่ 10–20% YoY โดยเฉพาะผู้ป่วยใน (IPD) จากเมียนมาและตะวันออกกลาง ซึ่งผู้ป่วยตะวันออกกลางส่วนใหญ่มาจากกาตาร์ ซาอุดีอาระเบีย โอมาน และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ • ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในเมียนมากดดันการฟื้นตัวของ CHG แม่สอด ซึ่งใน 1Q26 มีผลขาดทุน 15 ล้านบาท (เทียบกับขาดทุน 16 ล้านบาทใน 1Q25 และขาดทุน 46 ล้านบาททั้งปี 2025) ซึ่งในปี 2026F เราคาดว่าจะยังขาดทุนราว 20 ล้านบาท ทั้งนี้ สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยไทยและเมียนมาของรพ. CHG แม่สอดอยู่ที่ 60:40 • ขยายธุรกิจต่อเนื่อง โดย CHG จะเปิดอาคารผู้ป่วยนอก (OPD) ของ CHG 11 และเพิ่มเตียงผู้ป่วยใน (IPD) ของ CHG RPC อีก 71 เตียงในช่วง 2H26F ส่วนในปี 2027F จะเพิ่มเตียง CHG 3 อีก 100 เตียงในช่วง 1H27F และเพิ่มเตียง CHG Rayong (phase 1) อีก 59 เตียงในช่วง 3Q27F • อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในปี 2027F อาจถูกกดดันจากการเปิดโรงพยาบาลใหม่ แต่...การเติบโตของรพ.เดิมน่าจะช่วยชดเชยผลขาดทุนในช่วงเริ่มต้นของรพ.ใหม่ๆ ได้ • คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาเป้าหมาย 1.70 บาท (DCF) ทั้งนี้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2026F-2027F ขยายตัวประมาณ 4% ต่อปี ฐานะการเงินแข็งแกร่ง เป็นเงินสดสุทธิ คาด Dividend yield ปีนี้ 5.3% และปี 2027F ที่ 5.5% • Upside risk คือ สำนักงานประกันสังคมจ่ายค่าเหมาหัวเพิ่มขึ้น ซึ่งทางกลุ่มรพ.ขอไปเพิ่มไป 10% หากได้ในอัตราดังกล่าว จะทำให้กำไรสุทธิ CHG เพิ่มขึ้นราว 7.9% จากประมาณการปัจจุบัน นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnudomvej@dbs.com : Tel. 02 857 7833

บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : CHG แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 1.70 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Sakchai Ngokngam

Latest

ราคาถ่านหินโลกพุ่ง หลังอินโดนีเซียคุมเข้มส่งออก

สวิสยืนยัน!ไม่มีเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านวันนี้ หลัง “แวนซ์” ยกเลิกทริป-อิสราเอลยังรบต่อในเลบานอน

ศูนย์ฯ สิริกิติ์ เปิดบริการใหม่

ธนาคารกลางไอร์แลนด์หั่นคาดการณ์เศรษฐกิจ หลังส่งออกไปสหรัฐฯ หดตัว

Popular

efinAI