บล.เคจีไอ : DITTO แนะนำ `Outperform` ราคาเป้าหมาย 26.00 บาท

Key messages :เรา Initiate Coverage หุ้น DITTO ด้วยคำแนะนำ "Outperform" ราคาเป้าหมาย 26 บาท ประเมินด้วยวิธี Sum-of-the-Parts พื้นที่สัมปทานปลูกป่าชายเลน 1.77 แสนไร่ ระยะเวลา 30 ปี ของ DITTO สร้างคาร์บอนเครดิตคุณภาพสูงอย่าง "บลูคาร์บอน" ซึ่งยังถูกประเมินมูลค่าต่ำกว่าที่ควร ท่ามกลางการซื้อขายที่จำกัดอยู่เพียงภาคสมัครใจ โดยมี 2 Catalysts ที่จะช่วยปลดล็อกมูลค่านี้ ได้แก่ การเริ่มซื้อขาย BLU token บนกระดาน Bitkub วันที่ 20 กรกฎาคม ซึ่งจะสร้างราคาอ้างอิงอย่างเป็นทางการ และ พ.ร.บ. การเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ (เป้าหมายปี 2570) ที่จะเปลี่ยนความต้องการจากภาคสมัครใจสู่ภาคบังคับ ขณะเดียวกัน การลงทุนด้าน IT ที่แข็งแกร่งยังหนุนธุรกิจหลัก สะท้อนจากกำไรโต 36% CAGR (2565-2568) และ Backlog สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.3 พันล้านบาท ณ สิ้นมี.ค. 2569 การประเมิน SOTP แบ่งเป็น 18.6 บาทต่อหุ้นสำหรับธุรกิจหลัก (PE 20 เท่า, -0.5SD) และ 7.1 บาทต่อหุ้นสำหรับโครงการปลูกป่าชายเลน (NPV, WACC 10%) ถึงเวลาปลดล๊อคมูลค่าหุ้นEvent :. Initiate coverage ด้วยคำแนะนำ “Outperform” ราคาเป้าหมาย 26 บาท Game changers for DITTO. DITTO ได้รับสิทธิสัมปทานปลูกป่าชายเลนบนพื้นที่รวมกว่า 177,000 ไร่ ระยะเวลา 30 ปี (ประมาณ 87% เป็นสัญญาที่เริ่มต้นในปี 2566 และอีกราว 13% เป็นสัญญาที่เริ่มต้นในปี 2565) โดยคาร์บอนเครดิตที่ได้จากการปลูกป่าชายเลน หรือ "บลูคาร์บอน" มีมูลค่าซื้อขายในระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับคาร์บอนเครดิตประเภทอื่น อย่างไรก็ดี การซื้อขายคาร์บอนเครดิตในปัจจุบันยังคงจำกัด เนื่องจากผู้ปล่อยก๊าซเรือนกระจกยังคงซื้อขายกันบนพื้นฐาน "ภาคสมัครใจ" เพียงอย่างเดียว ส่งผลให้โครงการปลูกป่าชายเลนของ DITTO ยังคงถูกประเมินมูลค่าต่ำกว่าที่ควรจะเป็น ทั้งนี้ เรามองเห็น 2 Catalysts สำคัญที่จะช่วยปลดล็อกมูลค่าดังกล่าวในระยะถัดไป ได้แก่. i) การเริ่มซื้อขาย BLU token: DITTO ระดมทุนผ่านการเสนอขายโทเคนดิจิทัลเพื่อการลงทุน Blu Green Token (BLU) เมื่อวันที่ 13 กรกฎาคม 2569 ในราคา 1.2 บาทต่อโทเคน หรือเทียบเท่าราคาบลูคาร์บอนที่ราว 1,200 บาทต่อตัน โดยโทเคนเพื่อการลงทุนด้านสิ่งแวดล้อมนี้ใช้คาร์บอนเครดิตจากพื้นที่สัมปทานปลูกป่าชายเลนของ DITTO เป็นสินทรัพย์อ้างอิง และจะเริ่มซื้อขายอย่างเป็นทางการบนกระดานเทรด Bitkub ในวันที่ 20 กรกฎาคม 2569 เรามองว่านี่คือ Catalyst แรก เนื่องจากจะช่วยสร้างราคาอ้างอิงอย่างเป็นทางการให้กับบลูคาร์บอนของ DITTO ซึ่งสะท้อนกลไกอุปสงค์-อุปทานที่แท้จริงผ่านตลาดซื้อขาย. ii) พ.ร.บ. การเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ ซึ่งมีเป้าหมายให้มีผลบังคับใช้ภายในปี 2570: เรามองว่านี่คือ Catalyst สำคัญที่จะผลักดันมูลค่าโครงการปลูกป่าชายเลนของ DITTO ให้ปรับตัวสูงขึ้นในระยะกลาง เนื่องจากจะเปลี่ยนรูปแบบการซื้อคาร์บอนเครดิตจาก "ภาคสมัครใจ" ไปสู่ "ภาคบังคับ" และด้วยปริมาณอุปทานคาร์บอนเครดิตในปัจจุบันที่ยังมีอยู่อย่างจำกัด ขณะที่อุปสงค์จะเร่งตัวขึ้นภายใต้กฎหมายฉบับใหม่ เราคาดว่ามูลค่าของคาร์บอนเครดิตจะปรับตัวเพิ่มขึ้นในระยะอันใกล้ เศรษฐกิจดิจิทัล หนุนการเติบโตของธุรกิจหลัก. การเปลี่ยนผ่านด้านเทคโนโลยีที่ดำเนินอยู่อย่างต่อเนื่อง เป็นปัจจัยสนับสนุนการลงทุนด้านเทคโนโลยีทั้งในภาครัฐและภาคเอกชน ซึ่งหนุนให้ผลการดำเนินงานของ DITTO เติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยกำไรเติบโตเฉลี่ย 36% CAGR ในช่วงปี 2565-2568 ขณะที่ Backlog ณ สิ้น 1Q69 อยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.3 พันล้านบาท แบ่งเป็นงานด้าน Innovation Technology & Engineering Projects ราว 3.1 พันล้านบาท และงานด้าน Data & Document Management Solutions ราว 2.2 พันล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี ยังอยู่ในระดับแข็งแกร่งที่ราว 27.8% เราประมาณการกำไรปี 2569 แบบอนุรักษ์ไว้ที่ 645 ล้านบาท เติบโตราว 8% YoY อิงสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น 26.2% (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต) Valuation & action :. เรา Initiate Coverage หุ้น DITTO ด้วยคำแนะนำ "Outperform" ราคาเป้าหมาย 26 บาท ประเมินด้วยวิธี Sum-of-the-Parts (SOTP) โดยแบ่งเป็น i) มูลค่าธุรกิจหลักที่ 18.6 บาท อิง EPS ปี 2569F ที่ 0.93 บาท และเป้าหมาย PE ที่ 20 เท่า (เทียบเท่า -0.5 SD ของค่าเฉลี่ยตั้งแต่ปี 2566 จนถึงปัจจุบัน) และ ii) มูลค่าโครงการปลูกป่าชายเลน (บลูคาร์บอน) ที่ 7.1 บาทต่อหุ้น ประเมินด้วยวิธี NPV ภายใต้สมมติฐาน WACC แบบอนุรักษ์นิยมที่ 10% ทั้งนี้ เรานำเสนอผลการวิเคราะห์ความอ่อนไหว (Sensitivity Analysis) ต่อปัจจัยหลักที่มีผลต่อมูลค่า ดังแสดงในรูปที่ 11-13 Risks :. การชะลอตัวของการลงทุนด้านเทคโนโลยีใหม่ๆ ความผันผวนของความสำเร็จในการปลูกป่าชายเลน ราคาคาร์บอนเครดิต และกรอบเวลาการบังคับใช้ พ.ร.บ. การเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ Suchot Tirawannarat, CISA66.2658.8888 Ext. 8850suchott@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : DITTO แนะนำ `Outperform` ราคาเป้าหมาย 26.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

ศาลสหรัฐฯ รับคดีฟ้องร้องภาษีทรัมป์รอบใหม่

ETF ลาตินอเมริกาบูม บราซิลหนุนเงินไหลเข้าตลาดทุน

บราซิลเรียกทูตจากอาร์เจนตินาเข้าพบ หลังเหตุตึงเครียดทางการเมือง

อินเดียยังไม่ปรับงบประมาณ แม้เสี่ยงตะวันออกกลางและมรสุม

มาเลเซียรับจัดฟอร์มูลาวันแทนบาห์เรน หลังสงครามกระทบ

Popular

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (27/07/69)

ดาวโจนส์ปิดบวก 235 จุด หลังราคาน้ำมันย่อตัว, แนสแดคปิดลบ นลท.กังวลบิ๊กเทคฯ ลงทุน AI

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 27 กรกฎาคม 2569

HMPRO กำไรทะลัก Q2/69 แตะ 1.59 พันลบ. โต 14% สูงกว่าตลาดคาด ส่วน 6 เดือนแรก กำไร 2.99 พันลบ.

`เอกนิติ` เตือนไทยจะเผชิญวิกฤติเงินเฟ้อ - ขาดดุลบัญชีเดินสะพัด จากราคาน้ำมันพุ่งสูง

Related

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (21/07/69)