บล.พาย : BJC แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 17.00 บาท

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่มูลค่าพื้นฐาน 17.00 บาท คาดแนวโน้มกำไรช่วง 2H26 เติบโต YoY รับแรงหนุนจากธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่ได้ลูกค้ารายใหม่เข้ามา และแผนการลดค่าใช้จ่ายที่ทยอยทำมาตั้งแต่ต้นปี แม้ว่าการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ช่วง MTD ของเดือน ก.ค. 2026 ยังคง -1%-2% YoY แต่ดูดีขึ้นกว่าช่วง 1H26 เราคาดรายงานกำไรปกติ 2Q26 ที่ 1.3 พันล้านบาท (+11%YoY) ไม่รวมกำไรพิเศษจากกรขายที่ดินอีกราว 1.6 พันล้านบาท หนุนจากกำไรธุรกิจบรรจุภัณฑ์และการใช้สิทธิลดหย่อนภาษีของธุรกิจค้าปลีกสมัยใหม่ ธุรกิจ BigC ช่วง 2Q26 ยังไม่เด่น• ธุรกิจร้านค้าปลีกสมัยใหม่ในช่วง 2Q26 เริ่มรับรู้ผลประกอบการของ MM Mega Market ที่เวียดนามตั้งแต่วันที่ 15 พ.ค. 2026 โดยยอดขายของ MM Mega Market ใน 2Q25 อยู่ที่ราว 4.4 พันล้านบาท และคาดว่าจะเติบโต +7% ถึง +9% YoY ขณะที่คาดยอดขาย BigC ในช่วง 2Q26 ลดลง 4% ถึง 5% YoY จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ -3.3% YoY และการปิด BigC สาขาใหญ่ ทำให้ยอดขายรวมของธุรกิจร้านค้าปลีกสมัยใหม่ลดลง YoY แต่คาดมีอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 30 bps YoY จาก Product mix ที่ดีขึ้นจากสัดส่วนการขายบุหรี่ที่ลดลงและอัตรากำไรขั้นต้นของ MM Mega Market ขยายตัว 100 bps YoY และใช้สิทธิลดหย่อนภาษี แต่ถูกหักกลบด้วยค่าใช้จ่ายต่อยอดขายที่สูงขึ้นจากยอดขายที่ลดลงทำให้คาดกำไรธุรกิจร้านค้าปลีกสมัยใหม่ช่วง 2Q26 อ่อนตัวลงเล็กน้อย YoY • คาดกำไรธุรกิจบรรจุภัณฑ์โดดเด่นมากโตทั้ง YoY และ QoQ หนุนจากทั้งยอดขายและอัตราการทำกำไร โดยเราประเมินรายได้บรรจุภัณฑ์ที่ 7.5 พันล้านบาท (+30%YoY) จากยอดขายบรรจุภัณฑ์แก้วที่เพิ่มขึ้น 30% YoY จากลูกค้าใหม่ที่เข้ามาหลังบางกอกกลาสปิดโรงแก้วทำให้ยอดขายในไทยโต 15%YoY และยอดขายจากการรวมโรงแก้วในมาเลเซียและเวียดนาม ส่วนรายได้ธุรกิจบรรจุภัณฑ์กระป๋องคาดโต 30% YoY จากการขยายฐานลูกค้าในเวียดนาม รวมถึงราคาขายที่สูงขึ้นตามราคาวัตถุดิบ ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจบรรจุภัณฑ์คาดขยายตัว 80-90 bps YoY ใน 2Q26 จากประสิทธิภาพการผลิตที่เพิ่มขึ้นและสต็อควัตถุดิบที่ต้นทุนต่ำบางส่วน • คาดกำไรธุรกิจสินค้าอุปโภคบริโภคและธุรกิจเวชภัณฑ์และเทคนิคมี เพิ่มขึ้น YoY ต่อเนื่องจากอัตรากำไรที่ดี แนวโน้ม 2H26 ยังสดใสธุรกิจบรรจุภัณฑ์ดีต่อเนื่องใน 2H26 จากทั้งยอดขายที่เพิ่มขึ้นจากกลุ่มลูกค้าใหม่และอัตรากำไรที่ดีขึ้นตามประสิทธิภาพการผลิตที่สูงขึ้น และธุรกิจค้าปลีกใหม่ที่รับรู้กำไรจาก MM Mega Market เต็มไตรมาส แม้ว่าการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของ BigC ในช่วง QTD ของ 3Q26 จะยังคงลดลง 1%-2% YoY แต่แนวโน้มอัตรากำไรที่ดีขึ้นจากสัดส่วนยอดขายบุหรี่ที่ลดลงและแผนการลดค่าใช้จ่ายจะช่วยหนุนให้ผลประกอบการ 2H26 สดใส คำแนะนำ “ซื้อ” แนวโน้มกลับมาสดใสมูลค่าพื้นฐาน 17.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 16xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย Analyst: Thanawich Boonchuwong Registration No.110556 Email: thanawich.bo@pi.financial

บล.พาย : BJC แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 17.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

finbiz by ttb ชี้ 5 มุมคิดช่วย SME หาโอกาสเติบโต ในวันที่ธุรกิจ “ไปต่อได้ไม่เท่ากัน”

CIMB THAI รับคนรุ่นใหม่ สู่สาย Wealth ผ่าน Next Gen Wealth Programme (Relationship Manager) เปิด CIMB Wealth Academy ปั้นตัวจริงเข้าวงการใน 6 เดือน

HL เสิร์ฟ “ไพร์ม อิมมูลิฟ” เอาใจคนรักสุขภาพ

Popular

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 27 กรกฎาคม 2569

ดาวโจนส์ปิดบวก 235 จุด หลังราคาน้ำมันย่อตัว, แนสแดคปิดลบ นลท.กังวลบิ๊กเทคฯ ลงทุน AI

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 27 กรกฎาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (27/07/69)

HMPRO กำไรทะลัก Q2/69 แตะ 1.59 พันลบ. โต 14% สูงกว่าตลาดคาด ส่วน 6 เดือนแรก กำไร 2.99 พันลบ.

Related

บล.ทิสโก้ : BJC แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 20.00 บาท