บล.เคจีไอ : BGRIM แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2570F ที่ 23.50 บาท

Key messages : BGRIM ยังคงเป็นหุ้น High-Risk, High-Reward สูงสุดในกลุ่มจากงบดุลที่ค่อนข้างตึงตัวและเป้าการเติบโตที่เชิงรุก ต้นทุนก๊าซที่กดดันในระยะสั้นเริ่มได้รับการชดเชยมากขึ้นจากโรงไฟฟ้า Nakwol 1 ทยอยเพิ่มกำลังการผลิตและโอกาสการเติบโตเชิงโครงสร้างจาก Data Centers, Direct PPA และ PDP2569 ขณะที่ โครงการ Data Center (DC) ขนาด 96MW อาจมีส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นราว 300–500 ลบ. ต่อปี ขณะที่ โรงไฟฟ้า Nakwol 1&2 ช่วยเพิ่มการรับรู้กำไรในระยะยาว ทั้งนี้ เราคาดว่า risk-reward จะดีขึ้นเมื่อราคาก๊าซลดลงและ capacity ใหม่ ๆ ทยอยเข้า ทั้งนี้ เราแนะนำ “ซื้อ” BGRIM ราคาเป้าหมายปี 2570F ที่ 23.50 บาท ต้นทุนก๊าซกดดันอยู่...แต่ปัจจัยเติบโตระยะยาวกำลังชัดขึ้นEvent :. ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ 2Q69 (โทนเป็นกลาง) และแนวโน้ม Impact :ประเด็นสำคัญ ๆ เป็นปัจจัยที่เราได้กล่าวถึงไปก่อนหน้านี้ ได้แก่:. i)ต้นทุนก๊าซยังเป็นปัจจัยหลักกดดันระยะสั้น คาดว่าต้นทุนก๊าซ 3Q69F จะอยู่ที่ 370–380 บาท/MMBtu ก่อน 4Q69F จะลดลงที่ 340 บาท/MMBtu แต่เราคาด margin ที่กดดันอยู่จะถูกชดเชยบางส่วนจากการกำหนดราคาที่เชื่อมโยงกับต้นทุนก๊าซ (gas-linked pricing) ซึ่งครอบคลุมสัญญากับกลุ่ม IU ราว 50% ขณะที่ โครงการ Nakwol 1 ที่ทยอยเพิ่มกำลังการผลิตจะช่วยดันกำไรเพิ่มเติม. ii)Data Center (DC) มีศักยภาพสร้าง upside ต่อกำไรชัดเจนในระยะกลาง โครงการ DC ขนาด 96MW ของ BGRIM ยังคงเดินตามแผน โดยคาดเฟส 1/2 จะ COD ช่วงต้นปี 2570/2Q70 และมีศักยภาพให้ส่วนแบ่งกำไรราว 300–500 ลบ. /ปี ซึ่งเราได้รวมไว้ในประมาณการของเราแล้ว (3.5 บาท/หุ้น) อีกทั้ง บริษัทตั้งเป้า capacity DC ที่ 300MW และมี capacity กลุ่ม IU สำรองมากกว่า 100MW ทำให้ DC เป็นปัจจัยหนุนอุปสงค์ใหม่ที่จับต้องได้มากกว่าจะเป็นเพียงโอกาสในระยะยาว. iii)PDP2569 และ Direct PPA จะปลดล็อควัฏจักรเติบโตรอบใหม่ คาดว่าการอนุมัติ PDP2569 ภายในปีนี้จะเปิดโอกาสทางธุรกิจในโครงการชุมชนโซล่าร์ขนาด 300–500MW, Direct PPA รวมถึง capacity ใหม่ทั้งจากโรงไฟฟ้าพลังงานแบบดั้งเดิมและพลังงานหมุนเวียน (RE) โดยที่ BGRIM ได้จัดหาที่ดินรองรับโครงการ Direct PPA แล้วเพื่อ capacity 500–600MW ขณะที่ การขายสินทรัพย์ (จะชัดเจนขึ้นปี 2569) อาจช่วยเพิ่มวงเงินรองรับการลงทุนให้แก่บริษัท จากการวิเคราะห์ sensitivity ของเรา พบว่า capacity พลังงานแสงอาทิตย์ที่เพิ่มขึ้นทุก ๆ 100MW อาจเพิ่มกำไรต่อปีได้ราว 150–200 ลบ. และเพิ่มราคาเป้าหมายของเราราว 0.20–0.25 บาท/หุ้น ขณะที่ กำลังการผลิต DC ที่เพิ่มขึ้นทุก ๆ 100MW อาจเพิ่มกำไรและราคาเป้าหมายได้ราว 1.5 พันลบ. และ 3.5 บาท/หุ้น ตามลำดับ. iv)โครงการ Nakwol ช่วยเพิ่มการรับรู้กำไรในระยะยาว โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมนอกชายฝั่ง Nakwol 1 ขนาด 365MWe คืบหน้าแล้ว ~92% โดย capacity 50% ได้เริ่มเดินเครื่องแล้ว ขณะที่ โครงการ Nakwol 2 ยังคงเป็นไปตามแผนที่จะ COD ปี 2572 เมื่อรวมกับโครงการใน pipeline ที่มีอยู่ Nakwol จะช่วยดันกำไรให้เติบโตและชดเชยต้นทุนสูงขึ้นที่กดดันในระยะสั้นไปได้บางส่วน Valuation & Action :. เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” BGRIM ด้วยราคาเป้าหมายปี 2570F ที่ 23.50 บาท (DCF: WACC ที่ 5.5%) BGRIM ยังคงเป็นหุ้น High-Risk, High-Reward สูงสุดในกลุ่ม จากงบดุลที่ค่อนข้างตึงตัวและเป้าการเติบโตที่เชิงรุก แม้นักลงทุนยังชั่งน้ำหนักความเสี่ยง แต่เราคาดว่าแนวโน้มกำไรจะชัดเจนขึ้นเมื่อราคาก๊าซลดลง การเริ่มทยอยเดินเครื่องโครงการ Nakwol 1 & 2 และปัจจัยหนุนใหม่จากกลุ่ม Data Center รวมถึงการประมูลโรงไฟฟ้า Risks :. ปิดซ่อมบำรุงนอกแผน, ปัญหา cost overruns และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย Wetid Tangjindakun, IAA, CISA66.2658.8888 Ext. 8855wetidt@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : BGRIM แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2570F ที่ 23.50 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

INSET มีลุ้น!คว้างาน 5,000 ลบ. แจกปันผลระหว่างกาล 0.05 บ./หุ้น ขึ้น XD 25 ส.ค.นี้

ภาวะตลาดหุ้นจีน : ดัชนี เซี่ยงไฮ้ คอมโพสิต (^SHI) — 24 ส.ค. 2569

WP คว้า AGM Checklist ปี 69 ระดับ “ดีเยี่ยม” สะท้อนมาตรฐานบรรษัทภิบาลที่ดี

Popular

หุ้นสหรัฐฯ รีบาวด์วันศุกร์ ดาวโจนส์พุ่ง 517 จุด จับตาบอนด์ยีลด์-สถานการณ์ตะวันออกกลาง

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 24 สิงหาคม 2569

FTSE ประกาศ Rebalance! BTS-LH-SCCC-TU หลุด All World จับตา THAI-INSET-KLINIQ เข้าดัชนี

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 24 สิงหาคม 2569

จับตากลุ่มแบงก์! ปีนี้มีลุ้นจ่ายปันผลเร็ว - สูงแตะ 6% หลังครึ่งปีแรกกำไรพุ่ง - สินเชื่อโต - จบรอบดอกเบี้ยขาลง

Related

บล.ทิสโก้ : BGRIM แนะนำถือ มูลค่าที่เหมาะสมที่ 14.80 บาท

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : BGRIM แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 20.00 บาท

64 หุ้น ถูกโบรกฯปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม หลังงบฯ Q2/69