บล.เคจีไอ : AMATA แนะนำซื้อ ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นใหม่ที่ 37.00 บาท

Key messages :กำไร 1H69 โดดเด่น โดยเพิ่มขึ้นเท่าตัว YoY อยู่ที่ 3 พันลบ.จากยอดโอนที่ดินนิคมฯ พุ่งขึ้น 32% ด้วยราคาขายเฉลี่ย (ASP) สูง ขณะที่ คชจ.ต่างๆ ลดลง และการจำหน่ายสินทรัพย์ยังเป็นปัจจัยบวกเสริม ดังนั้น เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2569F ขึ้น 8% ที่ 4.4 พันลบ. (+37% YoY) และปี 2570F เพิ่มขึ้น 33% ที่ 5.0 พันลบ. (+13% YoY) บนสมมติให้ราคาขายเพิ่มขึ้นเป็น 8 ลบ./ไร่ และอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) ดีขึ้นเป็นเกือบ 60% (จาก 56-57%) รวมถึงค่าใช้จ่ายที่ลดลงด้วย นอกจากนี้ เรารวมกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากการจำหน่ายสินทรัพย์ที่เวียดนามปีนี้ราว 700 ลบ. (1H69: 366 ลบ.) ไว้ในประมาณการด้วย ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” AMATA และปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย SOTP ขึ้นใหม่ที่ 37.00 บาทจากเดิม 33.00 บาท ผลจากเราขยับ valuation ไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2570 แม้ BOI กำลังจะออกหลักเกณฑ์ที่เข้มงวดขึ้นสำหรับการลงทุนใน Data Center (DC) แต่เรายังคงมีมุมมองแนวโน้มระยะยาวของบริษัทผู้พัฒนานิคมฯ เชิงบวกจากวัฏจักรการลงทุนภาคเอกชนขาขึ้นรอบใหม่จากรัฐบาลมุ่งมั่นที่จะเร่งให้โครงการที่ได้รับอนุมัติจาก BOI และใบรับรองการลงทุนแล้วสามารถเกิดการลงทุนจริง โดยปี 2568 มีโครงการดังกล่าวมูลค่ามากกว่า 1 ล้านลบ. กำไรหลักแข็งแกร่งบวกกำไรก้อนใหญ่จากการขายสินทรัพย์ปี 2569Event :. อัปเดตบริษัทและปรับประมาณการกำไรกับราคาเป้าหมายใหม่ Impact :ยอดโอนที่ดิน 1H69 แข็งแกร่งที่ 594 ไร่ (+32% YoY) จาก backlog ที่ 1.85 หมื่นลบ.. แม้ยอดขายที่ดิน 1H69 อ่อนตัวลงเหลือ 377 ไร่ (-50% YoY) แต่ยอดการโอนที่ดินฟื้นตัวแรง 32% YoY ขึ้นที่ 594 ไร่ หนุนจาก backlog แข็งแกร่งที่ 2.1 หมื่นลบ. ณ สิ้นปี 2568 แต่ backlog ปัจจุบันลดลง 10% เหลือ 1.85 หมื่นลบ. ณ สิ้น 2Q69 การที่ยอดโอนที่ดินจากนิคมฯที่มี margin สูงเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาขายเฉลี่ย (ASP) เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 8 ลบ./ไร่ และดันให้ gross margin ธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม (IE) แข็งแกร่งที่ 61.5% โดย AMATA ได้เปิดเผยว่าปัจจุบันมีดีลที่ดินอยู่ระหว่างเจรจาหนึ่งพันไร่ในประเทศไทย, 400 ไร่ (65 เฮกตาร์) ในเวียดนามและอีก 300 ไร่ในลาว หากสมมติว่าดีลดังกล่าวทั้งหมดได้ข้อสรุปภายในปีนี้ เรามองว่ายอดขายที่ดินของ AMATA มี downside ราว 25% จากเป้าหมาย 2.80 พันไร่ (ประเทศไทย: 1.650 พันไร่; เวียดนาม: 550 ไร่; ลาว: 600 ไร่) ส่วนผลงานของธุรกิจที่ดินที่ไม่ใช่ธุรกิจนิคมฯ (Non-IE) ซึ่งประกอบด้วยธุรกิจสาธารณูปโภคและค่าเช่ายังไม่น่าตื่นเต้น (เติบโต YoY เป็นเลขต่ำหลักเดียว) ค่าใช้จ่ายต่าง ๆ ลดลงและกำไรก้อนใหญ่จากการจำหน่ายสินทรัพย์ช่วยหนุนกำไร. ขณะนี้ AMATA สามารถคุมคชจ.ได้ดี ส่วนต้นทุนการเงินและคชจ.ภาษีลดลงอย่างมีนัยยะจาก 1H68 หนุนจากต้นทุนการเงินและ net gearing ลดลงบวกมาตรการยกเว้นภาษีเป็นศูนย์ของ BOI ในการโอนที่ดินส่วนใหญ่ การจำหน่าย Amata Service City Long-thanh 2 (พ.ค.) เกิดกำไรจากการขายเงินลงทุนราว 366 ลบ. ปรับประมาณการกำไรใหม่. ในปี 2569F เราปรับลดประมาณการยอดขายที่ดินและยอดโอนที่ดินลง 20-21% อยู่ที่ 1.20 พันไร่ (ทรงตัว YoY) และ 1.30 พันไร่ (45% ใน 1H69) ตามลำดับ ส่วนปีหน้า เราคงประมาณการยอดขายที่ดินและยอดโอนที่ดินไว้ที่ 1.20 พันไร่และ 1.50 พันไร่ ตามลำดับ โดย backlog จำนวนมากจะช่วยดันรายได้ธุรกิจที่ดินนิคมฯ ขณะที่ เราตั้งสมมติฐาน ASP ปี 2569F-70F เพิ่มอยู่ที่ 7.5 ลบ./ไร่ (ปี 2568 ที่ 5.3 ลบ./ไร่ และปรับเพิ่มสมมติฐาน gross margin ขึ้น 3ppts อยู่เกือบ 60% อีกทั้ง เรายังปรับลดสมมติฐานสัดส่วนคชจ. SG&A ต่อรายได้และอัตราภาษีที่แท้จริงลง อิงสมมติฐานที่ปรับใหม่ เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2569F ขึ้น 8% ที่ 4.4 พันลบ. (+37% YoY) จากเดิม 4.16 พันลบ. ขณะที่กำไรปกติปี 2570F ปรับเพิ่ม 33% อยู่ที่ 5.0 พันลบ. (+13% YoY) จากเดิม 3.8 พันลบ. นอกจากนี้ เรายังรวมการจำหน่าย Amata City Long Thanh Joint Stock 1-2 ซึ่งเป็นบริษัทย่อยทางอ้อมที่ถือผ่าน AMATA VN (AMATAV.BK/AMATAV TB) โดยมีมูลค่าธุรกรรมรวม 1.5 พันลบ. และคาดว่าจะมีกำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ราว 700 ลบ. (1H69: 366 ลบ.) Valuation & action :. เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” AMATA และปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย SOTP ขึ้นใหม่ที่ 37.00 บาท (จากเดิม 33.00 บาท) ผลจากเราขยับ valuation ไปเป็นปี 2570 แม้ BOI กำลังจะออกหลักเกณฑ์ที่เข้มงวดขึ้นของการลงทุนใน Data Center แต่เรายังคงมองแนวโน้มระยะยาวของผู้พัฒนานิคมฯ เชิงบวกจากวัฏจักรการลงทุนภาคเอกชนขาขึ้นรอบใหม่จากรัฐบาลมุ่งมั่นที่จะเร่งให้เกิดการลงทุนจริงจากโครงการที่ได้รับอนุมัติจาก BOI และได้รับใบรับรองการลงทุนแล้ว โดยโครงการดังกล่าวมีมูลค่ามากกว่าหนึ่งล้านลบ.ในปี 2568 Risks :. อัตราการเติบโต GDP ชะลอตัว, ต้นทุนค่าสาธารณูปโภคที่สูงขึ้นและการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ, ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย, ความตึงเครียดการค้าโลกรุนแรงขึ้น, ความไม่แน่นอนต่าง ๆ ทั้งในประเทศและต่างประเทศ และกระแสเงินลงทุนจากต่างประเทศ (FDI) ชะลอลง Vanida Geisler66.2658.8888 Ext. 8857vanidag@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : AMATA แนะนำซื้อ ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นใหม่ที่ 37.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

STECH ร่วมพิธีสวดพระอภิธรรมพระบรมศพ สมเด็จพระบรมราชชนนีพันปีหลวง

กลุ่ม KTIS ร่วมให้ข้อมูล Earnings Call คาดผลประกอบการสดใสต่อเนื่องถึงปี 2570

Popular

หุ้นสหรัฐฯ รีบาวด์วันศุกร์ ดาวโจนส์พุ่ง 517 จุด จับตาบอนด์ยีลด์-สถานการณ์ตะวันออกกลาง

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 24 สิงหาคม 2569

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 24 สิงหาคม 2569

FTSE ประกาศ Rebalance! BTS-LH-SCCC-TU หลุด All World จับตา THAI-INSET-KLINIQ เข้าดัชนี

จับตากลุ่มแบงก์! ปีนี้มีลุ้นจ่ายปันผลเร็ว - สูงแตะ 6% หลังครึ่งปีแรกกำไรพุ่ง - สินเชื่อโต - จบรอบดอกเบี้ยขาลง

Related

บล.ทิสโก้ : AMATA แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมที่ 35.00 บาท

64 หุ้น ถูกโบรกฯปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม หลังงบฯ Q2/69