GFPT (Neutral, TP26F-9.4) คาดกำไรปกติ 1Q26F ลดลง y-y แต่เพิ่มขึน q-qคงคำแนะนำ Neutral ปรับ TP ลงเป็น 9.40 บ. (จากเดิม 10.60 บ.) เราปรับประมาณการกำไรปกติปี2026F–2027F ลง -11%/-10% มาอยู่ที่ 1,960 ลบ. (-20%y-y) และ 2,022 ลบ. (+3%y-y) สะท้อนผลกระทบจากการสูญเสียลูกค้าจีนอย่างถาวร อุปสงค์ตลาดญี่ปุ่น และยุโรปที่ชะลอตัว และแนวโน้มต้นทุนที่ปรับขึ้นเร็วกว่าราคาขาย ซึ่งคาดกดดัน GPM ใน 2H26F สำหรับ 1Q26F คาดกำไรปกติที่470 ลบ. (-25%y-y, +7%q-q) ลดลง y-y สะท้อน ปริมาณส่งออกที่หดตัวและส่วนแบ่งกำไรจาก McKey และ GFN ที่ลดลง ขณะที่กำไรฟื้นตัว q-q จาก GPM ที่ปรับดีขึ้นตาม product mix และต้นทุนอาหารสัตว์ในสต็อกที่ยังอยู่ใน ระดับต่ำ ประกอบกับ SG&A/sales ที่ลดลงตามค่าขนส่งและค่าใช้จ่ายพนักงาน