บล.เคจีไอ : SAWAD แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 28.5 บาท

Key messages :ถึงแม้ว่าเศรษฐกิจระดับล่างจะยังอ่อนแอ แต่ SAWAD ยังโดดเด่นเมื่อพิจารณาแบบปัจจัยเฉพาะตัว เนื่องจากบริษัทไม่มีภาระ LOS, สัดส่วน D/E ต่ำ, สินเชื่อกลับมาขยายตัวได้ และ ราคาหุ้นไม่แพงหลังจากที่ย่อลงมาแล้ว เราจึงมองว่า SAWAD เป็นหนึ่งในหุ้นเด่นสุดในกลุ่ม non-bank ทั้งนี้ เนื่องจากคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้นจาก LOS ที่ลดลง เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F/2570F ขึ้นอีก 6%/5% ซึ่งเมื่อใช้ PE ที่ 8.5x ทำให้เราได้ราคาเป้าหมาย 12 เดือนใหม่ที่ 28.5 บาท (จากเดิม 27.0 บาท) และ ปรับเพิ่มคำแนะนำจากถือเป็นซื้อ Bottom fishing Event :. มองแนวโน้ม 2H69 ดีขึ้น และ ปรับเพิ่มคำแนะนำ Impact :แรงกดดันจากคุณภาพสินทรัพย์ลดลง . จากการลดอัตราการขยายสินเชื่อลงในช่วงหลายปีที่ผ่านมา และตัดหนี้สูญจำนวนมาก พอร์ตสินเชื่อของ SAWAD ในปัจจุบันจึงกระชับขึ้น และมีหนี้เสียในพอร์ตน้อย โดยค่าใช้จ่ายการจัดการหนี้เสียลดลงเหลือเพียงประมาณ 208 ล้านบาทใน 2Q69 (ใกล้เคียงกับ 1Q69 แต่ลดลงอย่างมาก 66% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน) และ ส่งสัญญาณว่าค่าใช้จ่ายนี้จะอยู่ในระดับต่ำต่อเนื่องในไตรมาสต่อ ๆ ไป ทั้งนี้ เนื่องจากค่าใช้จ่ายจัดการหนี้เสียเป็นส่วนหนึ่งของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ดังนั้นการลดลงของค่าใช้จ่ายส่วนนี้จะลดต้นทุนดำเนินงานและ กำไรสุทธิของบริษัทดีขึ้น คาดว่ามาร์จิ้นจะดีขึ้นเพราะ CoF ลดลงใน 3Q69 . SAWAD ไม่สามารถลดต้นทุนการเงิน (CoF) และ ไม่สามารถเพิ่ม NIM ได้ใน 2Q69 โดยต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้นประมาณ 6bps QoQ และ ลดลงเพียง 21bps YTD ซึ่งบริษัทชี้แจงว่าเป็นเพราะมีการชำระคืนหนี้ และ การออกหุ้นกู้ใหม่ประมาณ 6 พันล้านบาททับซ้อนกันอยู่ใน 2Q69 ซึ่งการชำระหนี้ตามกำหนด และ การเปลี่ยนเงินทุนใหม่ด้วยต้นทุนการเงินที่ถูกลงจะส่งผลกับงบกำไรขาดทุนใน 3Q69 และ จะทำให้ต้นทุนการเงินของบริษัทลดลง และมาร์จิ้นดีขึ้นใน 3Q69 ทั้งนี้ เนื่องจากต้นทุนการเงินใหม่อยู่ที่ 2.6-3% การรีไฟแนนซ์หนี้จะทำให้ต้นทุนการเงินลดลงประมาณ 10-20bps QoQ ใน 3H69 คาดว่าสินเชื่อจะฟื้นตัวใน 3Q69 . SAWAD มักจะขยายสินเชื่อเพิ่มในครึ่งหลังของปี และ คาดว่าใน 2H69 ก็น่าจะเป็นไปตามรูปแบบเดิมจากที่สินเชื่อทรงตัว YTD ในงวด 1H69 และ บริษัทยังคงเป้าอัตราการขยายตัวของสินเชื่อปีนี้ไว้ที่ 10% ทั้งนี้ เนื่องจากแนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจระดับล่างยังดูไม่สดใส เราจึงยังคงประมาณการอัตราการขยายตัวของสินเชื่อไว้ที่ 4%/6%. ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F/2570F ขึ้นอีก 6/5%, ราคาเหมาะสมเป็น 28.5 บาท, ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อ . เนื่องจากผลขาดทุนจากการขายรถที่ยึดมาลดลง และ บริษัทค่าใช้จ่ายจัดการหนี้เสียน้อยลง เราจึงปรับลดประมาณการค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานในปี 2569F/2570F ลง 4%/3% ซึ่งจะหนุนให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 6%/5% ทั้งนี้ เมื่อใช้ PE ที่ 8.5x ทำให้เราได้ราคาเป้าหมาย 12 เดือนใหม่ที่ 28.5 บาท (จากเดิม 27.0 บาท) ถึงแม้ว่าเศรษฐกิจระดับล่างจะยังอ่อนแอ แต่เนื่องจากบริษัทไม่มีภาระ LOS, สัดส่วน D/E ต่ำ, สินเชื่อกลับมาขยายตัวได้ และ ราคาหุ้นไม่แพงหลังจากที่ย่อลงมาแล้ว เราจึงมองว่า SAWAD เป็นหนึ่งในหุ้นเด่นสุดในกลุ่ม non-bank และ ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อ Risks :. NPLs และคชจ.สำรองฯเพิ่มขึ้น และ ความเสี่ยงทางด้านกฎเกณฑ์ทางการที่เกี่ยวข้องกับ market conduct. Chalie Kueyen, IAA 66.2658.8888 Ext. 8851chaliek@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : SAWAD แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 28.5 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

จับตา ESG Bond ไทยโตกระโดด 47 เท่าใน 7 ปี ทะลุ 1.08 ล้านล้านบาท เฉลี่ยโต 55% สวนทาง Bond ทั่วไปโต 4-5%

ภาวะตลาดหุ้นสิงคโปร์ : ดัชนี สเตรทไทม์ (^STI) — 24 ส.ค. 2569

กลัวรถคว่ำ อย่ากลัวตกรถ

ธนาคารไทยเครดิต คว้า CSR Award 2026 ดีเด่น ตอกย้ำการสร้าง “ความยั่งยืนที่วัดผลได้จริง” ให้เศรษฐกิจไทย

Popular

หุ้นสหรัฐฯ รีบาวด์วันศุกร์ ดาวโจนส์พุ่ง 517 จุด จับตาบอนด์ยีลด์-สถานการณ์ตะวันออกกลาง

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 24 สิงหาคม 2569

FTSE ประกาศ Rebalance! BTS-LH-SCCC-TU หลุด All World จับตา THAI-INSET-KLINIQ เข้าดัชนี

GULF กู้เงินแบงก์ไทย-เทศ วงเงิน 8.6 พันลบ. พัฒนา 3 วินด์ฟาร์ม กำลังผลิตรวม 208 MW

EGCO ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล อัตรา 3.25 บาท/หุ้น ขึ้น XD 4 ก.ย.69

Related

64 หุ้น ถูกโบรกฯปรับเป้ากำไร-ราคาเหมาะสม หลังงบฯ Q2/69