รับแรงกระแทก! Coinbase กระดานเทรดยักษ์ใหญ่สหรัฐฯ รายได้ร่วง 20% ในไตรมาส 4 หลังตลาดคริปโทฯ วูบ ฉุดวอลุ่มเทรดทรุดพลิกขาดทุนสุทธิ 667 ล้านดอลลาร์จากเคยกำไรพันล้านช่วงเดียวกันปีก่อน 

Coinbase รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2025 รายได้ลดลงมากกว่าที่นักวิเคราะห์คาด หดตัว 20% เหลือ 1.8 พันล้านดอลลาร์ หลังราคาคริปโทเคอร์เรนซีปรับฐาน กดดันปริมาณการซื้อขายทั่วตลาด

บริษัทต้องบันทึกขาดทุนจากการปรับมูลค่าสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถืออยู่ ส่งผลให้พลิกจากกำไรสุทธิ 1.3 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันปีก่อน กลายเป็นขาดทุนสุทธิ 667 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ราคาหุ้นปีนี้ร่วงไปแล้วเกือบ 37% แม้จะขยับขึ้นเล็กน้อยในการซื้อขายหลังปิดตลาด

ภาพรวมตลาดก็ไม่เป็นใจ หลัง Bitcoin ร่วงลงเกือบ 50% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม ทำให้นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากชะลอการเทรด และเริ่มมีเสียงเปรียบเทียบกับวัฏจักรขาลงครั้งก่อน ๆ ซึ่งมักบีบให้ศูนย์ซื้อขายต้องเร่งลดต้นทุนอย่างรวดเร็ว

สัญญาณเดียวกันเกิดกับคู่แข่งหลายราย ไม่ว่าจะเป็น Gemini ที่เตรียมปลดพนักงานสูงสุด 25% และลดบทบาทในต่างประเทศ, Kraken ที่ผู้บริหารฝ่ายการเงินลาออก หลังรายได้ไตรมาส 4 ลดลงต่อเนื่อง รวมถึง Robinhood ที่รายได้จากการเทรดคริปโทฯ ลดลง 38%

นักวิเคราะห์จาก Mizuho Securities ให้มุมมองว่า รายได้ฝั่งสถาบันยังแข็งแรง แต่ฝั่งรายย่อยอ่อนตัวชัด และตัวเลข EBITDA ต่ำกว่าคาด ขณะที่นักวิเคราะห์จาก Benchmark Company เตือนว่า การพึ่งพารายย่อยมากเกินไปไม่ใช่อนาคตที่ยั่งยืน โดยเฉพาะหากค่าธรรมเนียมการเทรดมีแนวโน้มลดลงใกล้ศูนย์แบบโบรกเกอร์หุ้นดั้งเดิม

อย่างไรก็ตาม Coinbase พยายามปรับเกมในรอบหลายปีที่ผ่านมา ลดการพึ่งพา Spot Trading ผ่านการซื้อกิจการแพลตฟอร์มออปชัน Deribit และการเปิดบริการเทรดหุ้นกับตลาดทำนายผล

จุดเปลี่ยนสำคัญอีกด้านคือรายได้จาก Stablecoin โดยเฉพาะการแบ่งรายได้จาก USD Coin ที่ออกโดย Circle ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่าเป็นรายได้ที่มาร์จิ้นสูงและคาดการณ์ได้มากกว่าค่าธรรมเนียมเทรด

แต่ความหวังนี้อาจถูกท้าทาย เมื่อร่างกฎหมาย Stablecoin ที่กำลังเจรจาในวอชิงตัน อาจจำกัดไม่ให้ศูนย์ซื้อขายเสนอผลตอบแทนแก่ผู้ถือ Stablecoin ซึ่งอาจกระทบโครงสร้างแบ่งรายได้ของ Coinbase โดยตรง แม้ CFO ของบริษัทจะยืนยันว่า “เรายังอยู่ที่โต๊ะเจรจา และจะอยู่จนกว่าจะได้ข้อสรุป” ก็ตาม

ที่มา : bloomberg.com