CryptoQuant เผยบิตคอยน์ยังไม่แตะ “ก้นหลุมจริง” ตัวชี้วัดออนเชนสำคัญยังไม่ถึงขั้น Extreme Bear Phase ที่มักเกิดในจุดต่ำสุดของวัฏจักรตลาดรอบก่อน ๆ

รายงานจาก CryptoQuant มองว่าแนวรับจากค่า realized price ของบิตคอยน์ ซึ่งในอดีตถือเป็นโซนรับสำคัญในตลาดหมี คือระดับที่สะท้อน “ultimate” bear market bottom หรือก้นตลาดที่แท้จริง โดยปัจจุบันระดับดังกล่าวอยู่ราว 55,000 ดอลลาร์ ซึ่งราคายังไม่เคยลงไปทดสอบ และโดยทั่วไปแล้วจุดต่ำสุดลักษณะนี้ต้องใช้เวลาสร้างฐาน ไม่ได้เกิดขึ้นจากการยอมแพ้ครั้งเดียวจบ

ในอดีตราคาบิตคอยน์เคยหลุดต่ำกว่า realized price ลงไป 24% หลังเหตุการณ์ล่มสลายของ FTX และเคยต่ำกว่าระดับดังกล่าว 30% ในรอบตลาดปี 2018 ขณะนี้ราคาบิตคอยน์ยังซื้อขายสูงกว่าระดับ realized price มากกว่า 25% และหลังจากแตะโซนดังกล่าวในรอบก่อน ๆ ราคามักใช้เวลาประมาณ 4–6 เดือนในการสร้างฐาน

อีกปัจจัยที่สะท้อนว่ายังไม่ถึงจุดต่ำสุดเชิงโครงสร้าง คือระดับ realized losses รายวันที่ยังสูง แม้วันที่ 5 กุมภาพันธ์ นักลงทุนจะรับรู้ขาดทุนรวมถึง 5.4 พันล้านดอลลาร์ หลังราคาปรับลง 14% แตะ 62,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับขาดทุนรายวันที่สูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023 (5.8 พันล้านดอลลาร์) และสูงกว่าตัวเลข 4.3 พันล้านดอลลาร์ที่เกิดขึ้นไม่กี่วันหลัง FTX ล่มในเดือนพฤศจิกายน 2022 แต่บริษัทมองว่าขนาดความเสียหายดังกล่าวยังไม่เพียงพอจะบ่งชี้ว่าก้นตลาดใกล้มาถึง

หากดูรายเดือน ขาดทุนสะสมรายเดือนในหน่วยบิตคอยน์ยังต่ำกว่าระดับที่เคยพบในจุดต่ำสุดตลาดหมีอย่างชัดเจน ปัจจุบันอยู่ที่ราว 0.3 ล้าน BTC เทียบกับ 1.1 ล้าน BTC ในช่วงท้ายตลาดหมีปี 2022

ตัวชี้วัดด้านมูลค่าหลายรายการก็ยังไม่เข้าสู่โซน capitulation ทางประวัติศาสตร์ เช่น ค่า MVRV ratio ซึ่งเปรียบเทียบมูลค่าตลาดกับมูลค่าที่รับรู้ ยังไม่เข้าสู่ระดับ undervalued แบบรุนแรงที่เคยเกิดในจุดต่ำสุดก่อนหน้า เช่นเดียวกับค่า NUPL (Net Unrealized Profit and Loss) ที่ยังไม่แตะระดับขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ราว 20% ซึ่งเคยปรากฏในรอบต่ำสุดก่อน ๆ

พฤติกรรมของผู้ถือระยะยาว (long-term holders) ก็ยังไม่สะท้อนการยอมแพ้เต็มรูปแบบ ปัจจุบันผู้ถือกลุ่มนี้ขายใกล้ระดับคุ้มทุน ขณะที่ในอดีตพวกเขามักยอมขาดทุน 30%–40% ในช่วงก้นตลาด อีกทั้งยังมีอุปทานบิตคอยน์ราว 55% ที่อยู่ในสถานะกำไร เทียบกับช่วงจุดต่ำสุดก่อนหน้าที่สัดส่วนกำไรมักลดลงมาอยู่ในช่วง 45%–50%

นอกจากนี้ ดัชนี Bull-Bear Market Cycle Indicator ของ CryptoQuant ยังอยู่ใน Bear Phase ไม่ใช่ Extreme Bear Phase ซึ่งในอดีตถือเป็นจุดเริ่มต้นของกระบวนการสร้างฐานราคา โดยเฟสสุดขั้วดังกล่าวมักกินเวลาหลายเดือน สะท้อนว่าก้นตลาดมักค่อย ๆ ก่อตัว ไม่ได้เกิดขึ้นทันทีจากเหตุการณ์เดียว

ก่อนหน้านี้ Standard Chartered ได้ปรับลดมุมมองระยะสั้นต่อคริปโทฯ โดยมองว่าบิตคอยน์อาจอ่อนตัวลงไปแตะ 50,000 ดอลลาร์ ก่อนฟื้นตัวกลับได้ภายในสิ้นปีนี้

ที่มา : Theblock