STANLY (BUY : Fair Price : Bt 230.00) : คาด FY 4Q26 กำไรยังดีที่ 446 ล้านบาทเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากปัจจัยบวกเรื่องผลประกอบการงวด FY4Q26 ที่คาดว่าจะกำไรปกติจยังเติบโตได้ดี รวมกับเงินปันผลที่คาดว่าในช่วง FY2H26 จะอยู่ที่ระดับ 10 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนกว่า 5% โดยเราคาดกำไรช่วง FY4Q26 จะมีกำไรสุทธิ 446 ล้านบาท เติบโตจากปีก่อนได้เล็กน้อย แนวโน้มปี 27 ยังต้องติดตามภาพรวม อุตสาหกรรมว่าจะเป็นเช่นใดหลังจากการเติบโตในช่วงที่ผ่านมา มีปัจจัยบวกแรงหนุนจากกลุ่มรถ EV ที่ STANLY ยังไม่มีส่วนแบ่ง ทั้งนี้ STANLY มีแผนเพิ่มรายได้ในกลุ่ม Non-Lamp มากขึ้น เพื่อมาชดเชย หากอุตสาหกรรมยานยนต์เติบโตไม่เป็นไปตามเป้า โดยเบื้องต้นเรายังประเมินกำไรปี 27 ไว้เท่าเดิมก่อนที่ 1,822 ล้านบาท

คาด FY4Q26 กำไรสุทธิ 446 ล้านบาท (+1%YoY,-9%QoQ)• เราคาด STANLY จะมีกำไรสุทธิ FY4Q26 (ม.ค.-มี.ค.26) ที่ 446 ล้านบาท (+1%YoY,-9%QoQ) เทียบกับปีก่อนได้รับผลดีจากไม่มีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการปรับโครงสร้างบริษัท ส่วนเทียบกับไตรมาส 3 ลดลงเพราะไม่มีเงินปันผลรับที่เข้ามา

• รายได้คาดที่ 2,942 ล้านบาท (-4%YoY,+1%QoQ) เทียบกับปีก่อนลดลงสาเหตุเกิดจากลูกค้าหลักอย่าง HONDA ในช่วงต้นปีมีการผลิตลดลง ส่วนเทียบกับไตรมาสก่อนเพิ่มขึ้นได้เล็กน้อยส่วนหนึ่งเป็นผลจากวันทำงานที่มากกว่า โดยการผลิตรวมของกลุ่มยานยนต์ในช่วงดังกล่าวอยู่ที่ 0.37 ล้านคัน (+5%YoY,-3%QoQ)

• กำไรขั้นต้นคาดที่ 23.9% ทรงตัวจาก FY4Q25 และดีขึ้นจาก 23.1% ใน FY3Q26 ยังคงเป็นผลดีของการปรับโครงสร้างบริษัทและการควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ด้านค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 280 ล้านบาท (-22%YoY,+1%QoQ) ลดลงจาก FY4Q25 เพราะปีก่อนมีการปรับรูปแบบค่าใช้จ่ายทำให้บางส่วนมีการย้ายไปบันทึกในค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารแทน

• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนคาดที่ 93 ล้านบาท ทรงตัวทั้งเมื่อเทียบกับ FY4Q25 และ FY3Q26 รายได้อื่นคาดที่ 28 ล้านบาท (-38%YoY,-73%QoQ) ลดลงแรงจาก FY3Q26 เพราะไตรมาสดังกล่าวมีเงินปันผลรับเข้ามาประมาณ 76 ล้านบาท

• รวมแล้วในทั้งปี 26 เราคาดว่า STANLY จะมีกำไรสุทธิ 1,922 ล้านบาท (+39%YoY) ดีกว่าที่เราคาดไว้ในรายงานฉบับก่อน 4%

ยังเน้นลดต้นทุน ส่วนรายได้เน้นหากลุ่ม Non-Lamp เพิ่มแนวโน้มในปี 27 (เม.ย.26-มี.ค.27) ในแง่รายได้เบื้องต้นยังต้องติดตามภาพรวมอุตสาหกรรมไปก่อน เพราะยังมีผลกระทบจากการเข้ามาของรถยนต์ EV ที่ STANLY ยังไม่มีส่วนแบ่งในกลุ่มดังกล่าว ทั้งนี้ STANLY จะหาทางเพิ่มรายได้ในกลุ่ม Non-Lamp อย่างเช่นชุดเลนส์สะท้อนแสง เป็นต้น เพื่อมาชดเชยรายได้กลุ่มยานยนต์ที่อาจจะชะลอตัวโดยเรายังคงประมาณกำไรทั้งปีที่ 1,822 ล้านบาทเท่าเดิมก่อน ส่วนผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น STANLY ให้ข้อมูลว่าปัจจุบันยังไม่กระทบ แต่ถ้าราคาปรับขึ้นมากอาจจะมีการเจรจาปรับราคากับลูกค้าได้

กำไรออกมาดีเกินคาด + ลุ้นปันผล คงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมจากผลประกอบการปี 26 ที่คาดว่าจะออกมาดี ทำให้เงินปันผลมีโอกาสจ่ายสูงกว่าที่เคยประเมินไว้ โดยเบื้องต้นเราคาดว่าจะจ่ายสำหรับงวด FY2H26 อีกประมาณ 10 บาท ซึ่งจะคิดเป็นผลตอบแทนกว่า 5% (ทั้งปีจ่ายประมาณ 18 บาท ผลตอบแทนสูงถึง 8.7%) รวมแล้วจากปัจจัยบวกดังกล่าว เราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่น โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 230 บาท (9.7XPER’27E)

Analyst: Dome Kunprayoonsawad
Registration No.10196
Email: dome.ku@pi.financial