เจาะลึกทำไมปรากฏการณ์ Overnight drift จึงเริ่มแผ่ว

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -8 ก.ค. 69 17:38 น. ปรากฏการณ์ "overnight drift" ของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งหมายถึงภาวะที่ผลตอบแทนส่วนใหญ่ของตลาดเกิดขึ้นในช่วงข้ามคืน มากกว่าระหว่างเวลาซื้อขายปกติ กำลังค่อย ๆ เลือนหายไป ตามบทวิเคราะห์ของ Financial Times โดยอ้างอิงงานวิจัยล่าสุดที่ระบุว่า สาเหตุหลักมาจากความไม่สมดุลของคำสั่งซื้อและขายในช่วงปิดตลาด (end-of-day order imbalance) ที่ลดลงอย่างมากหลังปี 2020 ทำให้ส่วนเพิ่มผลตอบแทนที่ผู้ดูแลสภาพคล่อง (market makers) เคยได้รับจากการรับความเสี่ยงข้ามคืนหดตัวลง แม้ว่าความผันผวนของตลาดและสภาพคล่องในช่วงข้ามคืนจะเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยก็ตามรายงานอ้างถึงงานศึกษาของ นีนา บอยาร์เชนโก, ลาร์ส ลาร์เซน และพอล วีแลน ซึ่งอธิบายว่า ในอดีตผู้ดูแลสภาพคล่องต้องรับคำสั่งซื้อขายจำนวนมากในช่วงปิดตลาด และแบกรับความเสี่ยงจากสถานะคงค้างไปจนถึงวันถัดไป จึงกำหนดส่วนชดเชยความเสี่ยงไว้ในราคาปิด ก่อนที่นักลงทุนยุโรปจะเริ่มเข้าซื้อหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงเช้ามืดตามเวลานครนิวยอร์ก ส่งผลให้ราคาหุ้นฟื้นตัวและเกิดผลตอบแทนในช่วงข้ามคืน อย่างไรก็ตาม เมื่อความไม่สมดุลของคำสั่งซื้อขายช่วงปิดตลาดลดลงอย่างชัดเจนหลังปี 2020 ประกอบกับผู้ให้สภาพคล่องใช้อัลกอริทึมแบ่งคำสั่งซื้อขายเป็นรายการย่อยมากขึ้น จึงเหลือความเสี่ยงค้างคืนให้รับน้อยลง และทำให้ปรากฏการณ์ overnight drift ไม่โดดเด่นเหมือนในอดีตทำไม overnight drift จึงเคยเป็นประเด็นสำคัญในช่วงหลายปีที่ผ่านมา นักลงทุนจำนวนไม่น้อยสังเกตว่าผลตอบแทนของหุ้นสหรัฐฯ มักเกิดขึ้นในช่วงตลาดปิดมากกว่าช่วงตลาดเปิด ทำให้เกิดคำถามว่าเหตุใดการถือครองข้ามคืนจึงมีผลตอบแทนสูงกว่าปกติ คำอธิบายหนึ่งคือการปิดตลาดเป็นช่วงที่สภาพคล่องบางลง และคำสั่งซื้อขายอาจเอนไปด้านใดด้านหนึ่งชัดเจน ส่งผลให้ราคาปรับตัวก่อนตลาดเปิดอย่างมีนัยสำคัญอย่างไรก็ตาม เมื่อเวลาผ่านไป โครงสร้างการซื้อขายเริ่มเปลี่ยนแปลง โดยเฉพาะบทบาทของ การส่งคำสั่งแบบอัลกอริทึม และระบบจัดการคำสั่งที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ทำให้แรงกระเพื่อมจากช่วงปิดตลาดลดลง ความผิดสมดุลที่เคยสร้างผลตอบแทนค้างคืนจึงค่อย ๆ อ่อนแรงลงปัจจัยโครงสร้างที่ทำให้ความได้เปรียบยามค่ำคืนลดลงประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่แค่การเคลื่อนไหวของราคาเท่านั้น แต่รวมถึงกลไกเบื้องหลังของตลาดด้วย เมื่อสภาพคล่องมีการกระจายตัวมากขึ้น และผู้เล่นในตลาดปรับตัวเข้ากับการซื้อขายอัตโนมัติได้ดีขึ้น ความเสี่ยงที่ผู้ดูแลสภาพคล่องต้องแบกรับในช่วงค้างคืนก็ลดลงตามไปด้วย นั่นหมายความว่าความจำเป็นในการชดเชยความเสี่ยงผ่านการตั้งราคาพิเศษยามค่ำคืนอาจไม่เด่นชัดเหมือนเดิมในมุมของนักลงทุน สภาวะนี้สะท้อนว่า overnight drift อาจไม่ใช่ “กฎตายตัว” ของตลาดหุ้นสหรัฐฯ แต่เป็นผลลัพธ์จากโครงสร้างตลาดในช่วงเวลาหนึ่งเท่านั้น เมื่อโครงสร้างดังกล่าวเปลี่ยนไป รูปแบบผลตอบแทนก็อาจเปลี่ยนตามมุมมองของ New York Fed และข้อควรระวังในการตีความแม้งานวิจัยจะชี้ไปที่ความไม่สมดุลช่วงปิดตลาดที่ลดลง แต่ New York Fed ระบุว่ายังไม่มีข้อมูลที่บ่งชี้ว่าความไม่สมดุลดังกล่าวกลับกว้างขึ้นในปัจจุบัน จึงควรมองประเด็นนี้เป็น สมมติฐานเชิงโครงสร้าง มากกว่าจะสรุปว่าปรากฏการณ์ overnight drift หายไปอย่างถาวรแบบเด็ดขาดกล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจไม่ได้สูญเสียความได้เปรียบในยามค่ำคืนทั้งหมด เพียงแต่ปัจจัยที่เคยหนุนให้เกิดผลตอบแทนข้ามคืนมีอิทธิพลน้อยลง นักลงทุนจึงควรติดตามทั้งโครงสร้างสภาพคล่อง ปริมาณการซื้อขายหลังปิดตลาด และพฤติกรรมของ market-makers เพื่อประเมินว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อหรือไม่สรุปภาพรวมสำหรับนักลงทุนovernight drift ของหุ้นสหรัฐฯ เริ่มอ่อนแรงลงหลังปี 2020สาเหตุหลักมาจาก ความไม่สมดุลช่วงปิดตลาด ที่ลดลงบทบาทของ สภาพคล่อง และ อัลกอริทึมการส่งคำสั่ง มีความสำคัญมากขึ้นNew York Fed มองว่ายังไม่มีหลักฐานชัดว่าความไม่สมดุลกลับรุนแรงขึ้นควรตีความเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่ข้อสรุปถาวรสำหรับผู้ลงทุนระยะสั้นและผู้ที่ใช้กลยุทธ์ตามช่วงเวลา การเข้าใจว่า overnight drift กำลังเปลี่ยนรูปแบบอย่างไรจึงเป็นเรื่องสำคัญ เพราะสิ่งที่เคยเป็นความได้เปรียบของตลาดในอดีต อาจไม่ให้ผลลัพธ์เช่นเดิมในสภาพแวดล้อมการซื้อขายปัจจุบัน

เจาะลึกทำไมปรากฏการณ์ Overnight drift จึงเริ่มแผ่ว

efinAI

efinAI

แท็กที่เกี่ยวข้อง

Reported by

efin Reporter

ล่าสุด

บราซิลอัดมาตรการพยุงตลาดบอนด์-ลุยออก Panda bond ขยายฐานนักลงทุน

สิงคโปร์ชี้จีนไม่ละเมิดกฎหมาย ปมเบรกดีล Meta ซื้อ Manus

รายงานชี้อิหร่านอาจใช้ทุ่นระเบิดสร้างแต้มต่อในฮอร์มุซ บีบเดินเรือฝั่งตนเอง

การผลิตน้ำมันเวเนฯ เริ่มฟื้น หนุนจับตากลุ่มพลังงาน แม้ยังมีผลกระทบจากแผ่นดินไหว

นิวซีแลนด์เดินหน้าลดการปล่อยก๊าซมีเทนในปศุสัตว์ หนุนเกษตรคาร์บอนต่ำ

ยอดนิยม

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 8 กรกฎาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (08/07/69)

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (08/07/69)

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพุธที่ 8 กรกฎาคม 2569

ดาวโจนส์ปิดลบ 130 จุด แนสแดคร่วงกว่า 1% กลุ่มชิปกดตลาด

efinAI