บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : SAPPE แนะนำซื้อ ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 33.00 บาท

แนวโน้มกำไร 2Q26E ฟื้น QoQ หนุนโดยรายได้ที่โตตามฤดูกาล . เรามีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นต่อแนวโน้มผลประกอบการของ SAPPE โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้. 1) เราคาดกำไรสุทธิ 2Q26E อยู่ในกรอบ 200-220 ล้านบาท ลดลง YoY จาก i) รายได้รวมทรงตัว YoY โดยรายได้ต่างประเทศยังเติบโตในทุกประเทศยกเว้น Middle East ที่ลดลงจากสงคราม ขณะที่รายได้ในประเทศลดลงจากราคามะพร้าวที่อ่อนตัวและกำลังซื้อที่ฟื้นตัวช้า, ii) GPM ลดลง YoY และ iii) SG&A to sales เพิ่มขึ้นตามแผนการทำโปรโมชั่น อย่างไรก็ตาม กำไรจะฟื้นตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล โดยรายได้รวมมีแนวโน้มเติบโต +16% QoQ. 2) บริษัทคงเป้ารายได้รวมปี 2026E เติบโต +15% YoY (สูงกว่าที่เราคาด โดยเราคาดรายได้รวม +3% YoY หากเป็นไปตามบริษัทคาดจะเป็น upside ต่อประมาณการณ์เรา) สำหรับแผนการปรับขึ้นราคาสินค้า บริษัทจะไม่เป็น first mover อย่างไรก็ตาม หากต้นทุนวัตถุดิบยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง มีโอกาสเห็นการปรับราคาสินค้าในช่วง 2H26E. เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E ที่ 791 ล้านบาท (+2% YoY) โดยอิงสมมติฐาน ได้แก่ 1) รายได้รวม +3% YoY โดยเราคาดรายได้ในประเทศขยายตัว +4% YoY และ 2) GPM ที่ลดลงจากแรงกดดันด้านต้นทุนวัตถุดิบที่ได้รับผลกระทบจากสถานการณ์สงคราม. เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 33.00 บาท อิง 2026E PER 13x (เทียบเท่า -1.25SD below 5 yr avg PER) เดิม “ถือ” ที่ 30.00 บาท อิง 2026E PER 11.5x เรามองว่าราคาหุ้น underperform SET -10% สะท้อนปัจจัยลบจากสงครามไปพอสมควรแล้ว เรา rerate PER เพื่อสะท้อนภาวะสงครามที่คลี่คลายขึ้น คาดต้นทุนวัตถุดิบจะปรับตัวลดลง และรายได้ Middle East จะฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป Event : Company Update . แนวโน้มกำไร 2Q26E ฟื้นตัว QoQ เราคาดกำไรสุทธิ 2Q26E อยู่ในกรอบ 200-220 ล้านบาท ชะลอตัว YoY แต่ฟื้นตัว QoQ โดยกำไรชะลอตัว YoY จาก 1) รายได้รวมทรงตัว YoY จากรายได้ต่างประเทศโต YoY จากรายได้ที่ขยายตัวทุกภูมิภาคยกเว้น Middle East ที่ได้รับผลกระทบจากสงคราม ด้านรายได้ในประเทศลดลงจากราคามะพร้าวที่ลดลงและกำลังซื้อในประเทศที่ฟื้นตัวช้า, 2) GPM ปรับตัวลงเล็กน้อย YoY จากรับรู้ต้นทุน raw & packaging material บางส่วนที่ปรับตัวขึ้นจากสงคราม, 3) SG&A to sales ปรับตัวเพิ่มขึ้นตามแผนการทำโปรโมชั่นกระตุ้นกำลังซื้อ ด้านกำไรที่ฟื้นตัว QoQ เป็นไปตามฤดูกาล คาดรายได้รวมขยายตัว +16% และ GPM ปรับตัวลดลงจากต้นทุนวัตถุดิบ และพลังงานที่ปรับตัวสูงขึ้น. บริษัทคงเป้าปี 2026E โดยตั้งเป้ารายได้รวมเติบโต +15% YoY (สูงกว่าที่เราคาด โดยเราคาดรายได้รวม +3% YoY) สำหรับการปรับขึ้นราคาสินค้า บริษัทจะไม่เป็น first mover อย่างไรก็ตาม หากต้นทุนยังสูง มีโอกาสปรับราคาสินค้าในช่วง 2H26E Implication : . คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E ที่ 791 ล้านบาท (+2% YoY) อิงสมมติฐาน 1) รายได้รวม +3% YoY โดยเราคาดรายได้ในประเทศขยายตัว +4% YoY จากกำลังซื้อที่ฟื้นตัวตามมาตรการกระตุ้นกำลังซื้อของรัฐ รวมถึงฤดูร้อนที่มาเร็วและร้อนนานกว่าปกติ และรายได้ต่างประเทศฟื้นตัวในทุกทวีป ยกเว้น Middle East & Others ที่คาดหดตัวแรงจากสภาวะสงครามที่ส่งผลกระทบต่อการบริโภคและการขนส่ง, 2) GPM หดตัวเป็น 44% จาก 44.3% ส่งผลจากต้นทุน raw & packaging material และพลังงานปรับตัวสูงขึ้นจากสงคราม Valuation/Catalyst/Risk : . เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 33.00 บาท อิง 2026E PER 13x (เทียบเท่า -1.25SD below 5 yr avg PER) เดิม “ถือ” ที่ 30.00 บาท อิง 2026E PER 11.5x เรา rerate PER เพื่อสะท้อนภาวะสงครามที่คลี่คลายขึ้น คาดต้นทุน raw & packaging materials จะปรับตัวลดลง โดยเฉพาะ PET Resin (สัดส่วนที่ 8% of COGS) และรายได้ Middle East จะฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป โดยสัดส่วนรายได้ Middle East ที่อยู่ในโซนสงครามประมาณ 6% ของรายได้รวม Analyst : Jacqueline Nham, (Reg. no. 112603)

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : SAPPE แนะนำซื้อ ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 33.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ประน้อม บาร์เคอร์

ล่าสุด

ภาวะตลาดหุ้นจีน : ดัชนี เซี่ยงไฮ้ คอมโพสิต (^SHI) — 24 มิ.ย. 2569

บล.บัวหลวง รุกตลาด DR ส่ง GOLDM01 ลงทุนทองคำโลก เทรดวันแรก 25 มิ.ย.นี้ ดัน Top Fund เป็นเรือธง

Alibaba Group ลุยฟ้องกลาโหมสหรัฐฯ หลังถูกขึ้นบัญชีดำ-เอี่ยวหนุนกองทัพจีน

กนง. มติเอกฉันท์ 7:0 คงดอกเบี้ย 1% พร้อมขยับเป้า GDP ปีนี้โต 2.3% รับอานิสงส์ส่งออกโต

ยอดนิยม

วิจัยกสิกรฯ คาดยอดออกหุ้นกู้ปีนี้ทรงตัว 8.5 - 8.9 แสนลบ. จับตาหุ้นกู้เสี่ยงสูง - ปรับโครงสร้างหนี้แล้ว

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (24/06/69)

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 24 มิถุนายน 2569

ภาวะตลาดหุ้นลอนดอน : ดัชนี FTSE (^FTSE) — 23 มิ.ย. 2569

ภาวะตลาดหุ้นฝรั่งเศส : ดัชนี CAC-40 (^CAC) — 23 มิ.ย. 2569

ล่าสุด

ภาวะตลาดหุ้นจีน : ดัชนี เซี่ยงไฮ้ คอมโพสิต (^SHI) — 24 มิ.ย. 2569

บล.บัวหลวง รุกตลาด DR ส่ง GOLDM01 ลงทุนทองคำโลก เทรดวันแรก 25 มิ.ย.นี้ ดัน Top Fund เป็นเรือธง

Alibaba Group ลุยฟ้องกลาโหมสหรัฐฯ หลังถูกขึ้นบัญชีดำ-เอี่ยวหนุนกองทัพจีน

กนง. มติเอกฉันท์ 7:0 คงดอกเบี้ย 1% พร้อมขยับเป้า GDP ปีนี้โต 2.3% รับอานิสงส์ส่งออกโต

ยอดนิยม

วิจัยกสิกรฯ คาดยอดออกหุ้นกู้ปีนี้ทรงตัว 8.5 - 8.9 แสนลบ. จับตาหุ้นกู้เสี่ยงสูง - ปรับโครงสร้างหนี้แล้ว

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (24/06/69)

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 24 มิถุนายน 2569

ภาวะตลาดหุ้นลอนดอน : ดัชนี FTSE (^FTSE) — 23 มิ.ย. 2569

ภาวะตลาดหุ้นฝรั่งเศส : ดัชนี CAC-40 (^CAC) — 23 มิ.ย. 2569

efinAI