บล.ทิสโก้ : BDMS แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 23.00 บาท

BDMS : อัตรากำไรที่อ่อนแอลงกดดันผลประกอบการ 2Q26F ปรับลดประมาณการกําไร 2Q26F หลังอัปเดตผลประกอบการทั้งไตรมาส ; การฟื้นตัวยังคงอยู่ในมุมมอง เราปรับประมาณการกําไร 2Q26F ลงเล็กน้อยเป็น 3.6 พันล้านบาท (+3% YoY, -11% QoQ) จากประมาณการเดิมที่ 3.76 พันล้าน บาท (ปรับลด 4%) หลังจากได้รับข้อมูลอัปเดตผลการดําเนินงานทั้งไตรมาสจาก BDMS โดยรายได้ยังคงใกล้เคียงกับที่เราคาด (+2% YoY) แต่โครงสร้างผู้ป่วยแตกต่างจากที่ประเมินไว้ก่อนหน้านี้เล็กน้อย โดยรายได้จากผู้ป่วยชาวไทยเติบโต 2% YoY ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติลดลง (เทียบกับแนวโน้มในช่วงเดือนเมษายน–พฤษภาคมที่บ่งชี้ว่าทั้งสองกลุ่มจะทรงตัว) ซึ่งส่งผลกดดันต่ออัตรากําไร ประมาณการใหม่ของเรายังรวมเงินชดเชยประกันอุทกภัยหลังหักภาษีจํานวน 72 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่จะรับรู้ในไตรมาสนี้ หากไม่รวมรายการดังกล่าว กําไรจากการดําเนินงานหลักจะอยู่ที่ 3.53 พันล้านบาท (+1% YoY, -13% QoQ) ซึ่งต่ำกว่าประมาณการเดิมของเรา 6% แนวโน้มยังคงปรับตัวดีขึ้น ; ยังคงเป็นหุ้นแนะนําของกลุ่ม แนวโน้มการฟื้นตัวยังคงเป็นไปในทิศทางที่ดี โดยรายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางที่หดตัว ปรับดีขึ้นจาก -36% YoY ในเดือนเมษายน เหลือ -15% ในเดือนมิถุนายน ขณะที่รายได้จากตลาดต่างประเทศ (ไม่รวมกัมพูชา) เติบโต 10% YoY และยังไม่เห็นผลกระทบจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านต่ออุปสงค์พื้นฐาน สําหรับปี 2027 หากแนวโน้มการฟื้นตัวในปัจจุบันยังดําเนินต่อไป เราเชื่อว่าประมาณการการเติบโตของ EBITDA ที่ 5.8% มีโอกาสบรรลุได้ และยังมีโอกาสที่มูลค่าหุ้นจะได้รับการปรับเพิ่ม เนื่องจากปัจจุบัน หุ้นซื้อขายที่ระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตราว -1.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (SD) เรายังคงคําแนะนํา “ซื้อ” และมูลค่าที่เหมาะสมที่ 23.00 บาท โดย BDMS ยังคงเป็นหุ้นแนะนําของกลุ่มโรงพยาบาล สัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติที่อ่อนแอลงกดดันอัตรากําไรใน 2Q26 ปัจจุบันเราคาดว่าอัตรากําไรขั้นต้นใน 2Q26F จะอยู่ที่ 35.0% ลดลงจาก 36.4% ใน 1Q26 และ 36.1% ใน 2Q25 (เทียบกับประมาณ การเดิมที่ 36.0%) โดยมีสาเหตุหลักจากสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติที่อ่อนแอลงภายหลังความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน รวมถึงสัดส่วนผู้ป่วยใน (IPD) ที่ลดลง เราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) จะทรงตัว QoQ ที่ 5.18 พันล้านบาท ส่งผลให้อัตราส่วน SG&A ต่อยอดรายได้อยู่ที่ 18.8% (เทียบกับ 18.1% ใน 1Q26 และ 19.6% ใน 2Q25) ดังนั้น เราคาดว่า EBITDA margin ใน 2Q26 จะอยู่ที่ 22.5% ลดลงจาก 24.6% ใน 1Q26 และ 22.6% ใน 2Q25 ซึ่งสะท้อนว่าประมาณการ EBITDA margin ทั้งปี 2026 ของเราอาจมีความเสี่ยงด้าน downside และอาจลดลงเล็กน้อย YoY อย่างไรก็ตาม จากการที่รายได้ยังเติบโตดีกว่าที่เราคาดไว้สําหรับทั้งปี เรายังคงเชื่อมั่นในประมาณการ EBITDA ปี 2026 ที่ 2.7 หมื่นล้านบาท

บล.ทิสโก้ : BDMS แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 23.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ชุติมา มุสิกะเจริญ

ล่าสุด

Mitsui Fudosan ทุ่ม 1.1 พันล้านปอนด์ ผุดโปรเจ็คห้องแล็บให้เช่ากลางกรุงลอนดอน

บริทาเนีย ชำระหุ้นกู้รุ่น BRI267A เต็มจำนวน 567.60 ล้านบาท พร้อม Sold Out 2 โครงการ มูลค่ารวมกว่า 3,250 ล้านบาท

SME D Bank หารือ ส.อ.ท. ผนึกกำลังหนุนเอสเอ็มอีไทย สู่อุตสาหกรรมใหม่ ตามแนวทาง ESG สร้างการเติบโตยั่งยืน

ยอดนิยม

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (14/07/69)

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 14 กรกฎาคม 2569

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 14 กรกฎาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (14/07/69)

PTTGC แจ้งเลิกกิจการ GCLSVN บริษัทร่วมค้าทางอ้อมในเวียดนาม คาดแล้วเสร็จปี 70

efinAI