88TH : แนวโน้มปี 69 สดใสต่อเนื่อง• บริษัท 88 (ไทยแลนด์) จำกัด (มหาชน) หรือ 88TH ประกอบธุรกิจผลิตและจัดจำหน่าย กลุ่มผลิตภัณฑ์ดูแลเส้นผมและหนังศีรษะ ภายใต้แบรนด์ "ไลโอ" กลุ่มผลิตภัณฑ์ดูแลผิวภายใต้แบรนด์ "โฮน" และกลุ่มผลิตภัณฑ์เครื่องสำอาง ภายใต้แบรนด์ "เวอร์.88" โดยมีการจัดจำหน่ายผ่านช่องทางออนไลน์ตัวแทนจำหน่าย และโมเดิร์นเทรดชั้นนำ กลุ่มผลิตภัณฑ์แบ่งเป็น 3 กลุ่มหลัก คือ Cosmetic (1%), Hair Care (88%) และ Skin Care (7%) ส่วนที่เหลือเป็นรายได้จาก OEM และอื่นๆ (4%)

• ในปี68 บริษัทมีผลประกอบการเติบโตขึ้นต่อเนื่อง โดยมีรายได้จากการขายและบริการ เท่ากับ 657.60 ล้านบาท เพิ่มขึ้น+37.63%YoY โดยมีแรงหนุนจากผลิตภัณฑ์ดูแลเส้นผมและหนังศีรษะ (Hair Care) และรายได้จากการขายและบริการผลิตภัณฑ์ดูแลผิว (Skin Care) และธุรกิจรับจ้างผลิต (OEM) ที่เพิ่มขึ้นจากคำสั่งซื้อในบริษัทย่อย ประกอบกับการจัดจำหน่ายในช่องทางออนไลน์ที่ขยายตัวได้ดี ด้านอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ที่ระดับ 68.80% ดีขึ้นจาก 67.51% ในปี 67 เนื่องจากการเพิ่มสัดส่วนการขายออนไลน์ที่มีกำไรสูงกว่า และการเกิด Economies of Scale ในส่วนของ SG&A/Sales อยู่ที่10.58% ดีขึ้นจากปีก่อนที่ 13.31% จากค่าใช้จ่ายการตลาดเพิ่มขึ้นสัมพันธ์กับยอดขาย โดยเน้นสื่อโฆษณานอกบ้าน (OOH) และการใช้บุคคลที่มีชื่อเสียง ส่งผลให้ปี68 บริษัทมีกำไรสุทธิเท่ากับ 101.00 ล้านบาท +81.10%YoY คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิ15.33% ดีขึ้นจากปีก่อนที่11.64%

• คาดผลประกอบการ 1Q69 รายได้จะใกล้เคียงกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้จะเริ่มรับรู้รายได้จากการส่งสินค้าไปประเทศจีน ล็อตแรกในไตรมาส 1 แต่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นทดลองตลาด ประกอบกับเป็นช่วง Low Season หลังเทศกาลปีใหม่อย่างไรก็ตามบริษัทยังมุ่งหวังการเติบโตที่มีนัยสำคัญในไตรมาสถัดไปจากการเปิดตัวสินค้าใหม่ ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการปี69 คาดยังเติบโตต่อเนื่อง โดยบริษัทตั้งเป้ารายได้เติบโตไม่ต่ำกว่า 30% จากแรงหนุน 1) วางแผนเปิดตัวมากกว่า 15 SKU ตลอดทั้งปีโดยมี"LYO My Color" (แบรนด์พรีเซนเตอร์: นุนิว) เป็นตัวชูโรงในไตรมาสแรก 2) เตรียมรุกเข้าสู่ตลาด Pet Food ภายใต้บริษัทย่อยชื่อ "Monster Lab" คาดว่าจะเริ่มเห็นความชัดเจนและสร้างรายได้ในช่วงครึ่งปีหลังของปี69 3) มุ่งเน้นการขยายฐานสู่ จีนและฮ่องกง (เริ่มรับรู้รายได้ใน 1Q69 แล้ว) และอยู่ระหว่างศึกษาตลาดอื่นๆเพิ่มเติม ในส่วนของผลกระทบจากสงครามตะวันออกกลาง ด้านต้นทุนการผลิตบริษัทได้ทำสัญญา Forward Contract ครอบคลุมทั้งปี69 ทั้งวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์จึงไม่กระทบต้นทุนในระยะ 6-12 เดือนนี้

• ความเห็น ฝ่ายวิจัยมีมุมมอง “บวก” จากราคาหุ้นในปัจจุบันซื้อขายที่ PE Ratio เพียง 10.48 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PE Ratio ของกลุ่มอุตสาหกรรม CONSUMP ในตลาด mai ที่ 22.06 เท่า ขณะที่ราคาหุ้นในปัจจุบันซื้อขายที่ PBV Ratio ที่ 2.17 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย PBV Ratio ของอุตสาหกรรมที่ 1.82 เท่า อย่างไรก็ตาม 88TH ยังคงรักษาอัตรากำไรได้โดดเด่นที่15.33% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม

Analyst : Watcharain Jongyanyong
02 672 5936
watcharain@globlex.co.th