อัตราดอกเบี้ยขาขึ้นกับหุ้นสหรัฐฯ-เฟดส่งสัญญาณตึงตัว

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -25 มิ.ย. 69 20:40 น. บทวิเคราะห์นี้ชี้ว่าแนวคิด “Flow Follows Yield” ยังมีอิทธิพลต่อการเคลื่อนย้ายเงินทุนในตลาดการเงินโลก แม้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะส่งสัญญาณเดินหน้าคุมเงินเฟ้อต่อและอาจขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม แต่ตลาดไม่ได้มองผลกระทบต่อหุ้นสหรัฐแบบตรงไปตรงมาเพียงด้านเดียว นักลงทุนกำลังประเมินการไหลของเงินระหว่างพันธบัตร หุ้นเติบโต และสินทรัพย์ปลอดภัยอื่น ๆ ควบคู่กันไป ซึ่งทำให้ภาพรวมของ อัตราดอกเบี้ยขาขึ้น ยังไม่ถูกตีความว่าเป็นแรงกดดันรุนแรงต่อหุ้นทันทีจากการประชุมเฟดล่าสุด โทนของนโยบายออกไปทาง Hawkish มากขึ้น ขณะที่ตลาดหุ้นตอบสนองในเชิงลบเพียงเล็กน้อยก่อนจะฟื้นตัวกลับมาได้เกือบทั้งหมด ดัชนี S&P 500 ฟื้นตัวได้ส่วนใหญ่จากการปรับลงในวันประชุม และตลาดยังคาดว่าอาจมีการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% เพียง 1-2 ครั้งไปจนถึงไตรมาส 1 ปี 2027 ซึ่งยังไม่ใช่ระดับที่ทำให้ภาพรวมดอกเบี้ยพุ่งสู่โซนตึงตัวรุนแรงในทันทีแก่นสำคัญของบทวิเคราะห์คือการเตือนว่า ดอกเบี้ยขาขึ้น ไม่ได้ส่งผลลบต่อหุ้นทุกครั้งแบบเส้นตรง ประวัติศาสตร์ตลาดสะท้อนว่าดัชนี S&P 500 เคยเคลื่อนไหวได้หลายรูปแบบ ทั้งทรงตัว ปรับขึ้นแรง และปรับลงในภายหลัง ดังนั้นการตีความผลกระทบของดอกเบี้ยต้องมองผ่านบริบทเศรษฐกิจ ภาวะกำไรบริษัท และระดับความคาดหวังของตลาดร่วมด้วย มากกว่าจะดูเพียงตัวเลขดอกเบี้ยอย่างเดียวในมุมของนักลงทุน การขึ้นดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อยอาจไม่ใช่สัญญาณขายหุ้นทันที หากเศรษฐกิจยังขยายตัวและผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนยังเติบโตต่อเนื่อง แต่หากตลาดเริ่มเห็นว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยืดเยื้อและนโยบายการเงินยังตึงตัวนานเกินไป ก็อาจทำให้การประเมินมูลค่าหุ้นเริ่มถูกกดดันมากขึ้น โดยเฉพาะหุ้นที่มีมูลค่าพึ่งพาการเติบโตในอนาคตดอกเบี้ยนโยบายที่แท้จริงยังไม่สูงมากนักประเด็นที่สำคัญกว่าคือ ดอกเบี้ยนโยบายที่แท้จริง ซึ่งปัจจุบันยังอยู่เหนือศูนย์เล็กน้อยเพียงเล็กน้อย ทำให้ตลาดยังพอรับได้หากเฟดขึ้นดอกเบี้ยต่ออีกไม่มาก James Egelhof จาก BNP Paribas ประเมินว่า neutral real rate อยู่ราว 1.75% และมองว่าหากดอกเบี้ยสูงกว่านี้เพียงเล็กน้อยก็อาจยังไม่เป็นปัญหาในระยะสั้น ข้อสังเกตนี้ช่วยอธิบายว่าทำไมหุ้นสหรัฐจึงยังไม่ถูกเทขายหนัก แม้บรรยากาศโดยรวมจะตึงตัวมากขึ้นเมื่อมองจากโครงสร้างตลาด ดอกเบี้ยที่แท้จริงยังไม่ได้สูงจนบีบให้เงินทุนไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยงอย่างรุนแรง นักลงทุนจำนวนมากยังเลือกถือครองหุ้นต่อไปเพราะเชื่อว่ากำไรบริษัทจะช่วยพยุงราคาได้ ขณะเดียวกันพันธบัตรระยะยาวก็เริ่มสะท้อนมุมมองต่อเงินเฟ้อและความน่าเชื่อถือของเฟดมากขึ้น ทำให้การปรับขึ้นของผลตอบแทนไม่รุนแรงอย่างที่หลายฝ่ายกังวลพันธบัตรสหรัฐและความคาดหวังของตลาดบทความยังระบุว่าพันธบัตรสหรัฐอายุ 30 ปี ที่ปรับขึ้นหลังประชุมเฟดล่าสุด สะท้อนว่านักลงทุนอาจมองว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางถูกสะท้อนในราคาไปมากแล้ว เมื่อ risk premium ลดลง ต้นทุนเงินระยะยาวอาจไม่พุ่งแรงเท่าที่หลายฝ่ายกังวล นี่คืออีกเหตุผลที่ตลาดหุ้นยังพออยู่กับดอกเบี้ยสูงได้ ตราบใดที่กำไรบริษัทยังเดินหน้าต่อตลาดมองว่า Fed ยังมีท่าทีตึงตัว แต่ไม่ได้รุนแรงจนเกินรับได้S&P 500 ฟื้นตัวหลังแรงกดดันในวันประชุมคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยเพียง 0.25% 1-2 ครั้งในช่วงยาวพันธบัตรระยะยาวสะท้อนความเสี่ยงไปมากแล้วบางส่วนความเสี่ยงจะเกิดขึ้นเมื่อเศรษฐกิจชะลอพร้อมเงินเฟ้อยังสูงอย่างไรก็ดี บทวิเคราะห์เตือนว่า หากเศรษฐกิจชะลอตัวพร้อมกับเงินเฟ้อยังไม่ลดลง สถานการณ์ดังกล่าวอาจทำให้ อัตราดอกเบี้ยขาขึ้น กลายเป็นแรงกดดันที่แท้จริงต่อหุ้น โดยเฉพาะหุ้นเติบโตและหุ้นที่มูลค่าพึ่งพากระแสเงินสดในอนาคตมากที่สุด เพราะเมื่ออัตราคิดลดสูงขึ้น มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตจะลดลงทันทีสำหรับนักลงทุน ภาวะเช่นนี้หมายความว่าการติดตามนโยบายของ Fed ไม่ควรดูเพียงการขึ้นหรือลดดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ควรดูทิศทางเศรษฐกิจ เงินเฟ้อ กำไรบริษัท และกระแสเงินทุนประกอบกัน การประเมินผลกระทบต่อหุ้นสหรัฐจึงต้องอาศัยมุมมองเชิงระบบมากกว่าการตอบสนองต่อข่าวดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว

อัตราดอกเบี้ยขาขึ้นกับหุ้นสหรัฐฯ-เฟดส่งสัญญาณตึงตัว

efinAI

efinAI

แท็กที่เกี่ยวข้อง

Reported by

efin Reporter

ล่าสุด

China Resources New Energy ทำ IPO ทุบสถิติใหม่ หนุนหุ้นพลังงานสะอาด

จีนคุมตัวชาวญี่ปุ่น 2 คน อ้างละเมิดส่งออกแร่หายาก

อินเดีย-จีนถกปัญหาชายแดน หวังฟื้นสัมพันธ์หลังเหตุปะทะ 6 ปีก่อน

สหรัฐฯ ค่ารักษาพุ่งเกิน 6 ล้านล้านดอลลาร์ปี 2026

วิกฤตไฟดับอินโดนีเซีย กดดันถ่านหินและต้นทุนพลังงาน

ยอดนิยม

เปิดโผ 10 หุ้นเด่นรับมติกนง.คงดอกเบี้ย 1% โบรกฯ ชูแบงก์ใหญ่ - หุ้นรับเอลนีโญน่าลงทุน

TRUE ร่วงเกือบ 6% รับข่าวลือ China Mobile ขายบิ๊กล็อต โบรกฯ ชี้ไม่กระทบปัจจัยพื้นฐาน

กกพ. ขยับออกใบอนุญาตขายไฟ “ดาต้าเซ็นเตอร์” คุมไม่ให้กระทบปชช. - อุตสาหกรรมเดิม

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 25 มิถุนายน 2569

ดาวโจนส์ปิดบวก 182 จุด จากแรงซื้อหุ้นท่องเที่ยว ขณะหุ้นเทคร่วงกด Nasdaq-S&P 500

efinAI