Fundamental StockTFG กำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 1.15 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับประมาณการ โดยเติบโต yoy จาก gross margin ที่แข็งแกร่งขึ้น, ขาดทุนจาก biological asset ที่ลดลง และต้นทุนการเงินที่ลดลง แต่ qoq อ่อนตัวตามยอดขาย

เราคาดว่ากำไรปี 2026F จะลดลงจากการปรับตัวของ margin กลับสู่ระดับปกติ หลัง FY25 ได้รับแรงหนุนจาก spread ที่สูงผิดปกติ ก่อนจะฟื้นตัวอีกครั้งในปี 2027F ตามวัฏจักรราคาหมู

คงคำแนะนำ ถือ (Hold) เนื่องจากประเด็นด้านธรรมาภิบาลยังคงจำกัด upside แม้บริษัทมีจุดแข็งด้าน synergy ในธุรกิจค้าปลีก, ROE ที่สูงกว่าคู่แข่ง และ dividend yield ที่น่าสนใจราว 5% ในปี 2026–2027F

Retail│Thailand│
Gun Hathaisattha 02 6127128 gun.ha@cgsi.com