ราคายางคาดฟื้นตัว หนุน Margin โดยรวม• คาดราคาขายยางธรรมชาติ ปี 2569 ฟื้นตัวดีขึ้น จาก Demand กลุ่มผู้ผลิตยางล้อ
• Supply ยางธรรมชาติยังคงอยู่ขาลง
• คาดปี 2569 พลิกกลับมาเป็นกำไรที่ 1.17 พันล้านบาท จากปริมาณการขายที่คาดเติบโต 4% YoY
• ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.50 บาท XD วันที่ 21 เม.ย. 2569
• คงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 14.90 บาท

Meeting Key Takeaways and Update.   • ปัจจุบันราคายางกลับมาสู่ระดับพื้นฐานที่เหมาะสม ในช่วง 190-210 cent/KG
.   • ยางสังเคราะห์มีการปรับตัวสูงขึ้นจากผลของสงคราม ทำให้ส่วนต่างราคากับยางธรรมชาติแคบลง ซึ่งเป็นปัจจัยบวกที่ช่วยสนับสนุนราคาคางธรรมชาติให้แข็งแกร่งขึ้น
.   • นโยบาย EUDR ประกาศเลื่อนการบังคับใช้ไปอีก 1 ปี โดยคาดว่าจะเริ่มบังคับใช้สำหรับธุรกิจขนาดใหญ่และกลางในวันที่ 30 ธ.ค. 2569 อย่างไรก็ตาม ตลาดในปัจจุบันยังไม่ได้ให้มูลค่าพรีเมียมกับยาง EUDR มากนัก
.   • พื้นที่ปลูกยางในภาคใต้ลดลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากเกษตรกรเปลี่ยนไปปลูกปาล์มแทน เพราะรายได้ดีกว่ายางราว 2 เท่า และดูแลรักษาง่ายกว่า ส่งผลให้คาดการณ์ปี 2573 Supply ยางในภาคใต้จะลดลงถึง 50% เมื่อเทียบกับปี 2554
.   • บริษัทเริ่มเข้าสู่ธุรกิจปาล์ม โดยเริ่มจากการปลูกและทำหน้าที่เป็นตัวกลางในการรับซื้อ เพื่อรองรับโอกาสในอนาคต
.   • Ivory Coast มี Supply เพิ่มขึ้นเป็น 2 ล้านตัน แต่มีการแข่งขันซื้อสูงจากผู้ประกอบการจีน ทำให้ราคายางไม่ถูกเหมือนเมื่อก่อน ส่วนอินโดนีเซีย Supply ยังลดลงต่อเนื่อง เป้าหมายปี 2569
.   • เป้าหมายปริมาณการขาย : ตั้งเป้าไว้ที่ 1.6 ล้านตัน และ Gross Margin ที่ 8-9%
.   • การใช้กำลังการผลิต คาดว่าจะอยู่ที่ 70% เพิ่มขึ้นจากปี 2568 ที่ 54%

คาดปี 2569 พลิกกลับมาเป็นกำไร.   คาดปี 2569 พลิกกลับมาเป็นกำไร ที่ 1.17 พันล้านบาท จากปริมาณการขายที่คาดเติบโต 4% YoY ด้าน Supply ยางธรรมชาติยังอยู่ขาลง จากต้นยางที่ลดลงหลังจากสินค้าเกษตรอื่นๆ มีราคาสูงกว่า โดยคาดการณ์มี Upside หากยอดขายยาง EUDR สูงขึ้น

แนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 14.90 บาท.   เรายังคงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” และใช้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 14.90 บาท จากคาดการณ์กำไรปี 2569 ที่ 1.17 พันล้านบาท STA ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.50 บาท XD วันที่ 21 เม.ย.
.   ความเสี่ยง : เศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงอาจส่งผลกระทบต่อ Demand ยางธรรมชาติที่ใช้ในอุตสาหกรรม มาตรฐานการสั่งซื้อยางที่เปลี่ยนไป และความเสี่ยงจากสภาพอากาศ

การประเมินมูลค่าหุ้น.   เราใช้วิธีประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธี SOTP จากการอิง P/E Ratio และคำนวณราคาเป้าหมายปี 2569 เท่ากับ 14.90 บาทต่อหุ้น โดยเราเลือกใช้ P/E Ratio ที่ 20X กลุ่มยางธรรมชาติ และอิง P/E ที่ 22X สำหรับกลุ่มถุงมือยาง และจาก EPS ปี 2569

นักวิเคราะห์ :
วฤณ มหาดำรงค์กุล
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์ : 081151
v-rin@trinitythai.com