อุปสงค์ตามฤดูกาลและการขยายเครือข่ายจะหนุนให้กำไรโตEvent
เรามองบวกหลังการประชุมนักวิเคราะห์งวด 3Q68

Impact
คาดว่ากำไรจะดีขึ้นใน 4Q68F จากอุปสงค์ตามฤดูกาลและการขยายเครือข่าย
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ ATLAS ใน 4Q68F จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากปริมาณยอดขาย LPG เพิ่มขึ้นทั้งในกลุ่มยานยนต์และครัวเรือน เพราะ i) อุปสงค์ LPG สูงตามฤดูกาลจากการที่มีนักท่องเที่ยวต่างชาติเข้ามาเที่ยวในประเทศไทย และ ii) การขยายเครือข่ายอย่างต่อเนื่องใน 2H68F โดยบริษัทได้เปิดโรงบรรจุ LPG #8 แห่งใหม่ที่จังหวัดลำปาง มีกำลังการบรรจุ 1,500 ตัน/เดือน ในเดือนกรกฎาคม ทำให้กำลังการบรรจุ LPG รวมของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 10,550 ตัน/เดือน (+17% QoQ) ในขณะที่บริษัทมีแผนจะเปิดโรงบรรจุ LPG #9 แห่งใหม่ที่จังหวัดเพชรบุรีใน 4Q68F นอกจากนี้ ATLAS ยังเปิดร้านแก๊สใหม่อีกเก้าร้านใน 3Q68 ทำให้จำนวนร้านแก๊สของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 412 ร้าน (+2% QoQ) ในขณะที่บริษัทวางแผนจะเร่งเปิดร้านแก๊สใหม่ใน 4Q68F โดยตั้งเป้าเปิดร้านใหม่อีกประมาณ 30 ร้าน (+7% QoQ) เพื่อเพิ่มจำนวนสาขาร้านให้ได้ตามเป้า 440 ร้านภายในสิ้นปีนี้ ในขณะเดียวกันอัตรากำไรขั้นต้นของ LPG ของ ATLAS น่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ เนื่องจากอัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงบรรจุ LPG, สถานีบริการ LPG และร้านแก๊สเพิ่มขึ้น แต่อย่างก็ตาม รายได้อื่นจากธุรกิจโฆษณาน่าจะลดลง QoQ ใน 4Q68F เพราะผลจากปัจจัยฤดูกาล แต่น่าจะยังโตได้ YoY

ตั้งเป้าอัตราการเติบโตของปริมาณยอดขาย LPG ปี 2569F ที่ 8%-10%
ATLAS ตั้งเป้าอัตราการเติบโตของปริมาณยอดขาย LPG ปี 2569F ที่ 8%-10% จากการที่บริษัทมีแผนจะเปิดร้านแก๊สใหม่เพิ่มอีก 130-150 ร้าน และเปิดสถานีบริการ LPG ใหม่อีก 8-10 สถานี นอกจากนี้ ผู้บริหารยังตั้งเป้าจะปรับปรุงประสบการณ์ของลูกค้าผ่านคุณภาพของบริการที่ดียิ่งขึ้น และการใช้เทคโนโลยีเพิ่มขึ้น ในขณะที่จะเพิ่มความครอบคลุมของบริการทั่วประเทศโดยใช้โมเดล hub-and-spoke เพื่อเสริมประสิทธิภาพทางด้าน logistics ดังนั้นบริษัทได้ขยายความแข็งแกร่งในตลาด LPG ภาคยานยนต์อย่างต่อเนื่อง ซึ่งปัจจุบันขึ้นเป็นอันดับหนึ่งในตลาด โดยมีส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้น YoY จาก 29.4% เป็น 31.6% ในงวด 9M68 สำหรับในกลุ่ม LPG สำหรับครัวเรือน ซึ่งปัจจุบันบริษัทอยู่ในอันดับห้า ส่วนแบ่งตลาดของบริษัทก็เพิ่มขึ้น YoY จาก 3.6% เป็น 4.1% ในงวด 9M68 โดยบริษัทคาดหวังว่าส่วนแบ่งตลาดจะเพิ่มขึ้นเมื่อร้านแก๊สใหม่และโรงบรรจุ LPG ใหม่เริ่มเปิดดำเนินการ

Valuation
เรายังคงคำแนะนำซื้อ ATLAS โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2569F ที่ 4.90 บาท อิงจาก PE ที่ 17.0x โดยเราคาดว่าผลประกอบการที่มีแนวโน้มจะดีขึ้นใน 4Q68F จะช่วยหนุนราคาหุ้น

Risk
ความผันผวนของรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นของ LPG รวมถึงกฎเกณฑ์ของทางการ

Kaweewit Thawilwithayanon, CISA
66.2658.8888 Ext. 8847
kaweewitt@kgi.co.th