NER (Buy, TP26F-6.1) คาดกำไรปกติ 4Q25F ลดลง y-y, q-qคงคำแนะนำ Buy TP 6.10 บ. จุดเด่นเป็นหุ้นปันผลสูงราว 7-8%/ปีโดยเราคาดกำไรปกติ4Q25F ที่ 225 ลบ. (-53%y-y, -33%q-q) กดดันจากราคาขายเฉลี่ยลดลงเหลือ 58 บ./กก (-12%y-y, -3%q-q) ส่งผลให้GPM ลดลง y-y,q-q มาอยู่ที่ 8.4% ขณะที่ SG&A/sales เพิ่มเป็น 3% จากค่าใช้จ่ายส่งออกสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดมีรายการพิเศษรัค่าสินไหมชดเชยไฟไหม้159 ลบ. และ FX gain 20 ลบ. ทำให้กำไรสุทธิ4Q25F อยู่ที่ 404 ลบ. (+13%y-y, +24%q-q) สำหรับ 1Q26F คาดกำไรปกติลดลง y-y จากฐานราคาขายที่สูงในปีก่อน แต่ฟื้นตัว q-q ตามแนวโน้มต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งลดลง โดยคาดเงินปันผล 2H25 ที่ 0.31 บ./หุ้น หรือ รวมทั้งปี2025F ที่ 0.36 บ./หุ้น (yield 7.6% ต่อปี)