รายงานพื้นฐานวันนี้ :PTTGC - พีทีที โกลบอล เคมิคอล
.
มองการฟื้นตัวชัดใน 1Q26 หนุนราคาหุ้นต่อ
.   เราคาดผลประกอบการหลัก 4Q25 ยังขาดทุน (แต่ดีขึ้น YoY และอ่อนลง QoQ) เราประเมินขาดทุนสุทธิ 8.4 พันล้านบาท และขาดทุนหลัก 5.5 พันล้านบาท โดยแรงกดดัน QoQ มาจากรายการพิเศษด้าน inventory และ impairment ธุรกิจ Polyols รวมถึงกำไรโรงกลั่นที่ลดลงจากปิดซ่อมบำรุง ขณะที่ภาพ YoY ดีขึ้นจากกำไรโรงกลั่นที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่าย SG&A และดอกเบี้ยที่ลดลง
.  มองไปข้างหน้า 1Q26 ภาพอุตสาหกรรมเริ่มหนุนมากขึ้น โดย GRM คาดทรงตัว QoQ (และดีขึ้น YoY ต่อ) จากดีมานด์ตามฤดูกาลและช่วงซ่อมบำรุงโรงกลั่น ขณะที่สเปรดปิโตรเคมีมีแนวโน้มฟื้น QoQ จากต้นทุนที่ลดลง ท่ามกลางดีมานด์ที่ทรงตัว เมื่อรวมกับปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นทั้งฝั่งโรงกลั่นและปิโตรเคมี, ผลขาดทุน JV ที่ลดลง และภาษีที่กลับสู่ภาวะปกติ เราคาดว่าผลประกอบการหลักของ PTTGC จะฟื้นตัวทั้ง YoY และ QoQ ใน 1Q26 ซึ่งเป็นฐานสำคัญให้ราคาหุ้นมีโอกาสปรับขึ้นต่อจากระดับ valuation ปัจจุบัน
.   Fundamental view : แม้แนวโน้ม 4Q25 ของ PTTGC จะยังไม่น่าตื่นเต้น แต่เรามองว่าการฟื้นตัวของ ใน 1Q26 จะเป็นตัวกระตุ้นราคาหุ้นรอบถัดไป ขณะที่ valuation อยู่ในระดับถูกมาก โดย PBV ปี 2026 เพียง 0.4 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยภูมิภาคราว 42% จึงคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 27 บาท