PTG : บมจ. พีทีจี เอ็นเนอยี
1Q26 พลิกมาขาดทุน
1Q26 คาดพลิกขาดทุนจากความผันผวนของราคาน้ำมันละไม่สามารถปรับราคาตามต้นทุนขึ้น
ธุรกิจ non-oil ยังเติบโตได้ดี
แนวโน้ม 2Q26 ดีขึ้นแต่ปริมาณขายอาจหดตัวจากราคาน้ำมันทรงตัวระดับสูง

1Q26 คาดพลิกมาขาดทุนจากราคาน้ำมันผันผวน : แนวโน้ม 1Q26 คาดการดำเนินงานจะพลิกมาขาดทุนจากราคาน้ำมันที่ผันผวนและไม่สามารถปรับราคขายขึ้นตามต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้

ธุรกิจน้ำมัน : คาดปริมาณขาย 1,750 ล้านลิตร +5% y-y +1% q-q ขณะที่ค่าการตลาดคาดหดตัวจาก 1.65 บาท/ลิตรเหลือเพียง 1.29 บาทต่อลิตรจากความผันผวนของราคาน้ำมัน และไม่สามารถปรับราคาขายขึ้นตามต้นทุนน้ำมันเพิ่มขึ้นได้ ประกอบกับมีขาดทุนสต็อกเกิดขึ้น

ธุรกิจ non-oil คาดยังเติบโตได้จากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น สิ้น 1Q26 มีร้านกาแฟพันธุ์ไทยทั้งสิ้น 2,308 สาขา ส่งผลให้ยอดขายโต 23% y-y ขณะที่กำไรขั้นต้นคาดโตมากกว่า 50% y-y แต่ในทางกลับกันการเปิดสาขามากขึ้นส่งผลให้ค่าใช้จ่ายขายและบริหารคาดเพิ่มขึ้นราว 20% y-y จากจำนวนพนักงานเพิ่มขึ้น และคาดส่วนแบ่งกำไรจากบ. ร่วมจะเพิ่มขึ้น 40% y-y จากการดำเนินงานที่ดีขึ้นในกลุ่มปาล์มคอมเพล็กซ์ และคาดไตรมาสนี้จะพลิกมาขาดทุน 181 ลบ. จากปีก่อนกำไร 190 ลบ. และไตรมาสก่อนกำไร 314 ลบ.

ปรับประมาณการลง 13% จากเดิมจากแนวโน้มการดำเนินงานที่อ่อนแอกว่าคาด : แม้ว่าสถานการณ์ค่าการตลาดเดือนเม.ย. จะกลับสู่ภาวะปกติแล้วก็ตาม แต่ราคาน้ำมันที่ปรับตัวขึ้นระดับสูงส่งผลกระทบต่อการใช้น้ำมันให้ต่ำกว่าปกติซึ่งปัจจัยดังกล่าวได้ส่งผลกระทบต่อยอดขายกลุ่มกาแฟพันธุ์ไทยด้วยเช่นกันจากจำนวนคนเข้าร้านที่ลดลง ประกอบกับการดำเนินงาน 1Q26 ที่กลับมาขาดทุนทำให้เราปรับประมาณการลง 13% จากเดิม ภายใต้สมมติฐานปริมาณขายน้ำมัน 6,825 ล้านลิตร +2% y-y ค่าการตลาด 1.55 บาทต่อลิตร คาดกำไรสุทธิเหลือ 927 ลบ. -9% y-y

ไม่ใช่ตัวเลือกที่ดีตอนนี้
“ แม้ว่ากลุ่ม non-oil ยังทำได้ดี แต่จากความผันผวนของราคาน้ำมันและการปรับราคาทำได้จำกัดซึ่งยังกดดันการดำเนินงานกลุ่มสถานีบริการ แม้ว่าแนวโน้มเม.ย. จะดีขึ้นก็ตาม แต่เรามองยังมีความเสี่ยงจากราคาน้ำมันทรงตัวระดับสูง

เราคาดว่าจากสถานการณ์ปัจจุบัน PTG อาจไม่ใช่ตัวเลือกที่ดีหากเทียบกับกลุ่ม รอสถานการณ์คลี่คลายก่อนค่อยกลับมาลงทุนอีกครั้ง

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th