บล.พาย : ERW แนะนำ ซื้อ มูลค่าพื้นฐาน 4.20 บาท

ERW (BUY : Fair Price : Bt 4.20) : ผู้นำกลุ่มโรงแรมราคาประหยัดใน APACเราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 4.20 บาท รับแรงหนุนจาก 3 ปัจจัย 1. อัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ADR) ของโรงแรม Grand Hyatt Erawan เพิ่มขึ้น 10%-15%, 2. การนำความสำเร็จของการขยายธุรกิจ Budget hotels ในประเทศไทย, ฟิลิปปินส์, และญี่ปุ่น ไปต่อยอดในประเทศอื่นๆ เพื่อสร้าง S Curve ใหม่ของบริษัท, และ 3. แนวโน้ม RevPAR ช่วง 2H26 ที่แข็งแกร่งรับแรงหนุนจากการประชุม IMF-World bank และ Tomorrowland Thailand วางเป้ารายได้ 1 หมื่นล้านบาทในปี2028• เราคาดเห็นรายได้ของ ERW เติบโต 8% CAGR (2026-2030E) ผ่านการขยายโรงแรมและการปรับปรุงโรงแรมเดิม • บริษัทวางงบลงทุน 3-4 พันล้านบาท/ปี ส่วนใหญ่วางแผนใช้ในการขยายและปรับปรุงห้องพักในกลุ่ม Budget hotels มากกว่า 2 ใน 3 ของงบลงทุนทั้งหมด สะท้อนการนำความสำเร็จของการขยายธุรกิจ Budget hotels ในประเทศไทย, ฟิลิปปินส์, และญี่ปุ่น ไปต่อยอดในประเทศอื่นๆ เพื่อสร้าง S Curve ใหม่ของบริษัท • ขณะที่กลุ่ม Luxury-Economy hotels ยังคงมีแผนขยายโรงแรม 4 แห่ง จำนวน 836 ห้อง ในย่านอโศก-พร้อมพงษ์ หรือคิดเป็นจำนวนห้องพักที่เพิ่มขึ้น +18% จากของจำนวนห้องพักในกลุ่ม Luxury-Economy hotels ในปี 2025 Grand Hyatt Erawan หลังปรับโฉมคาดเพิ่ม ADR 10%-15% • บริษัทวางลงทุน 500 ล้านบาทในการปรับห้องพักและ Grand Ballroom (ตามรูปหน้าที่5) ในช่วงเดือนพ.ค. 2026 ถึง 2Q27 ซึ่งคาดว่าหลังปรับปรุงแล้วเสร็จจะสามารถเพิ่มอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ADR) 10%-15% และห้องจัดเลี้ยง Grand Ballroom 10% • โรงแรม Grand Hyatt Erawan Bangkok (ERW ถือหุ้น 73.64%) เป็นหนึ่งในพอร์ตหลักของ ERW เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้ 15% ในปี2025 โดยความเสี่ยงหลักคือการต่อสัญญาเช่าที่ดินที่ใช้ในการประกอบธุรกิจ ณ ปัจจุบันเป็นสัญญาเช่ารูปแบบปีต่อปี สิ้นสุดทุกเดือนก.ค. และอยู่ระหว่างการดำเนินการเจรจาต่อสัญญาในระยะยาว เรามองโอกาสที่จะไม่ได้ต่อสัญญาเช่าน้อยมาก โดยหากเกิดขึ้นจะมีผลกระทบต่อประมาณการกำไรปี2027 ราว 10%-11% RevPAR ช่วง 3Q26 สดใส และโดดเด่นต่อเนื่องใน 4Q26 แนวโน้มยอดจองห้องพักช่วง 3Q26 เติบโต 2% YoY (โรงแรมระดับ Luxury-Economy +5% YoY และโรงแรม HOPINN +1% YoY) หนุนจากโรมแรมในระดับ Luxury โดยมีกลุ่มลูกค้าหลักเป็นนักท่องเที่ยวชาวอเมริกา จีน และออสเตรเลีย โดยมีทิศทางดีต่อเนื่องในช่วง 4Q26 รับปัจจัยบวกจากบวกจากการประชุม IMF-World bank ในเดือนต.ค. 2026 และTomorrowland Thailand ในเดือนธ.ค. 2026 ภาพรวมทั้งปี2026 บริษัทตั้งเป้ารายได้รวมเติบโต +6% YoY แบ่งเป็น Luxury-Economy +5%YoY และโรงแรม HOPINN +10%YoY สอดคล้องกับประมาณการของเรา เราประมาณการรายได้ปี2026 ที่ 8.4 พันล้านบาท (+6%YoY) และมีกำไรสุทธิ 952 ล้านบาท (+14%YoY) คำแนะนำ "ซื้อ" RevPAR ช่วง 2H26 สดใสมูลค่าพื้นฐาน 4.20 บาท คำนวณด้วยวิธี EV/EBITDA ที่ 11 เท่าของคาดการณ์ EBITDA ปี2027 ใกล้เคียง -1 SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 3 ปี สะท้อนความเสี่ยงการต่อสัญญาโรงแรม Grand Hyatt Erawan Analyst: Thanawich BoonchuwongRegistration No.110556Email: thanawich.bo@pi.financial

บล.พาย : ERW แนะนำ ซื้อ มูลค่าพื้นฐาน 4.20 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Sakchai Ngokngam

Latest

BAM คว้ารางวัลทรงเกียรติระดับประเทศ “นวัตกรรมแห่งชาติ ด้านสังคม ประจำปี 2569”

กรุงไทยเคียงข้างผู้ประสบอุทกภัย ลงพื้นที่เคหะร่มเกล้า หมู่บ้านนักกีฬา และพัฒนาการ ช่วยเหลือประชาชน

กรุงไทย เผยค่าเงินบาทเปิดเช้านี้ ที่ระดับ 33.56 บาทต่อดอลลาร์ “แข็งค่าขึ้นเล็กน้อย แทบไม่เปลี่ยนแปลง”

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 5 ตุลาคม 2569

อัตราแลกเปลี่ยนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักระหว่างธนาคาร 33.596 บาท ต่อ 1 ดอลลาร์ สรอ. ประจำวันที่ 02 ตุลาคม 2569

Popular

ดาวโจนส์ปิดบวก 250 จุด คาดเฟดชะลอขึ้นดอกเบี้ย หลังจ้างงานก.ย. ต่ำคาด

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 5 ตุลาคม 2569

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 5 ตุลาคม 2569

ข้อมูลการขายชอร์ต ณ วันที่ 2 ตุลาคม 2569

ก.ล.ต.เปิดโผผู้บริหารซื้อ-ขาย-โอนหุ้น ประจำวันที่ 2 ตุลาคม 2569

Related

บล.เคจีไอ : ERW แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.30 บาท

โบรกฯ ประเมินหุ้นที่ได้รับผลกระทบจากปัญหาน้ำท่วม - แย้มมีผลต่อเศรษฐกิจและ SET เพียงระยะสั้น

กำหนดปิดสมุดทะเบียนและหยุดพักการซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์จำนวน 7 หลักทรัพย์ ที่ออกโดย JPM